หุ้นมีราคาสูงหรือไม่?

ในช่วงฤดูร้อนของเดือนพฤษภาคมมิถุนายนและกรกฎาคมตลาดหุ้นที่วัดโดย S & P 500 ยังคงอยู่ในช่วงประมาณ 900 หลังจากนักลงทุนย้ายจากการกำหนดราคาในภาวะซึมเศร้าที่ยิ่งใหญ่อื่น ๆ สู่ภาวะถดถอยทั่วไป ตอนนี้ฤดูใบไม้ร่วงนี้ S & P 500 อยู่ในช่วงประมาณ 1050 เนื่องจากนักลงทุนได้ย้ายจากการกำหนดราคาในภาวะถดถอยโดยทั่วไปไปสู่การฟื้นตัว รูปแบบการดำเนินงานล่าสุดของ S & P 500 มีความคล้ายคลึงกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงฤดูร้อน

แผนภูมิใกล้เคียงของ S & P 500 เปรียบเทียบประสิทธิภาพในช่วงฤดูร้อนนี้ (ตั้งแต่ 22 เมษายนถึง 31 กรกฎาคม) และรูปแบบของฤดูใบไม้ร่วงนี้ (ตั้งแต่วันที่ 1 กันยายนถึงวันนี้) [แผนภูมิ 1] พวกเขาเกือบจะตรงกับที่สมบูรณ์แบบกับฤดูใบไม้ร่วงเป็นว่า 150 จุดที่สูงขึ้นกว่าดัชนีในช่วงฤดูร้อน สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าสไลด์ล่าสุดอาจไม่ใช่จุดจบของตลาดวัว แต่ก็อาจไม่ใช่จุดจบของการถอนอีกเช่นกัน การลดลงของคะแนนสะสมอีกสองสามเปอร์เซ็นต์ในอีกสองสามสัปดาห์ข้างหน้าอาจจะเกิดขึ้นได้หาก S & P 500 ติดตามรูปแบบของฤดูร้อนนี้ ภาพนิ่งอาจสิ้นสุดลงเมื่อเราเริ่มได้รับการยืนยันถึงความยั่งยืนของการฟื้นตัวในรูปแบบของการใช้แรงงานและการใช้จ่ายที่ดีขึ้น การยืนยันว่าการฟื้นตัวกำลังดำเนินอยู่ในช่วงหลังของฤดูร้อนในรูปแบบข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ดีกว่าที่คาดไว้อย่างสม่ำเสมอ

แต่การ pullback นี้สามารถทำได้มากขึ้นหรือไม่?

มีการชุมนุม 60% ตั้งแต่วันที่ 9 มีนาคมทำให้หุ้นแย่มากหรือไม่? หุ้นมีราคาสูงหรือไม่? คำตอบของเราต่อคำถามเหล่านี้ทั้งหมดคือไม่ ในความเป็นจริงมีโอกาสเพิ่มขึ้นในการประเมินค่าในช่วงหลายเดือนนับจากนี้ เมื่อเราพูดถึงการประเมินค่าเราใช้อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (P / E) ซึ่งเป็นราคาของ S & P 500 หารด้วยรายได้ที่คาดว่าจะได้รับของ บริษัท ในดัชนีในปีหน้า คำจำกัดความมาตรฐานอุตสาหกรรมนี้ใช้เพื่อสนับสนุน P / E ต่อเนื่องที่ใช้รายได้ของ บริษัท ในช่วงปีที่ผ่านมาเนื่องจากเป็นแนวโน้มสำหรับรายได้ที่จะวัดความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดได้ดีที่สุดและผลักดันการตัดสินใจมากกว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในอดีต

มีช่วงเวลาสามช่วง 30 ปีที่ผ่านมาของความคาดหวังเกี่ยวกับรายได้ของนักวิเคราะห์การติดตามข้อมูลซึ่งเราสามารถศึกษาเพื่อพิจารณาขอบเขตของการฟื้นตัวของการประเมินมูลค่าหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการสิ้นสุดภาวะถดถอย ช่วงนี้เป็นช่วงที่อยู่ต่ำกว่าจุดต่ำสุดของ S & P 500 ในปีพ. ศ. 2525, 2533 และ 2545 โดยมีค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 37% ในช่วง 14 เดือนหลังจากที่ตลาดหุ้นอยู่ในระดับต่ำ ขณะนี้ P / E กำลังติดตามค่าเฉลี่ยของ 3 สถานการณ์ก่อนหน้านี้อย่างแน่นหนาซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าจะมีการปรับปรุงเพิ่มเติมอีก [แผนภูมิ 2]

แม้ว่าในปีพ. ศ. 2545 P / Es อยู่ที่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ แต่ก็ไม่มีที่จะพุ่งลง แต่ในปีพ. ศ. 2525 P / Es ลดลงที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และไม่มีที่ไหนเลยที่จะไปได้ นอกจากนี้ยังมีความกังวลว่าการฟื้นตัวนี้อาจเป็นผลมาจากการว่างงานที่ไม่มีงานทำและค่อนข้างอ่อนแอ อย่างไรก็ตามการจดบันทึกย้อนหลังไปในช่วงหลังการถดถอยในปีพ. ศ. 2533 และ 2544 ซึ่งเรียกว่า "งานว่างงาน" ในขณะนั้นมีความเป็นไปได้ที่จะมีคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของการฟื้นตัวดังกล่าว ดังนั้นในสถานการณ์สมดุลสถานการณ์จะเทียบเคียงและสะท้อนให้เห็นถึงช่วงของผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้น

การวิเคราะห์ข้อมูลรายเดือนของเราชี้ให้เห็นว่า P / Es อาจเพิ่มขึ้น 37% จากระดับต่ำสุดที่ 11.3 ในเดือนมีนาคม 2552 โดยมีการเพิ่ม P / E ขึ้นแล้ว การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของค่าเฉลี่ย P / E ต่อการขยายตัวเฉลี่ย 37% ในอดีตจะทำให้ P / E 15.25 เป็นจุดสูงสุดในปลายเดือนเมษายน 2010 14 เดือนหลังจากส่วนล่างของตลาด

บางคนอาจจำได้ว่า P / E ที่จุดต่ำสุดสำหรับ S & P 500 เป็นจริง 10.5 ถ้าเราใช้เวลาในวันที่ตลาดอยู่ในระดับต่ำสุดในแต่ละสถานการณ์แทนที่จะเป็นสิ้นเดือนจุดต่ำสุดก็ต่ำกว่าเล็กน้อยและการฟื้นตัวโดยทั่วไปในการประเมินมูลค่าก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยประมาณ 45% ในช่วง 14 เดือน ดัชนี S & P 500 ที่ปิดต่ำสุดในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2552 ทำให้ P / E อยู่ที่ 10.5 กำไรเพิ่มขึ้น 45% จะทำให้ P / E เพิ่มขึ้นเป็น 15 เท่าซึ่งไม่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการใช้จ่ายรายเดือนของเรา

S & P 500 กำลังติดตามค่าเฉลี่ยอย่างใกล้ชิดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2552 เป็นต้นไปโดยมีการปรับปรุง AP / E ของ 15.25 ในประมาณการ 12 เดือนข้างหน้า 14 เดือนจากจุดเริ่มต้นของการปรับตัวขึ้นเมื่อปลายเดือนเมษายน 2010 (เราคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ $ 82) ชี้ให้เห็นถึงระดับ 1250 ใน S & P 500 ที่จุดสูงสุดในปีนี้ รองรับหุ้นที่มีน้ำหนักเกินของเราต่อหุ้นโดยทั่วไป

แน่นอนว่าการประเมินมูลค่าจะขึ้นอยู่กับรายได้หากรายได้ที่จะล้มเหลวในการกู้คืนหุ้นจะได้รับ overvalued โชคดีที่ 80% ของ บริษัท ได้เกินประมาณการของนักวิเคราะห์ในช่วงที่มีการรายงานผลประกอบการในไตรมาสที่สามและหลาย บริษัท ก็ได้เพิ่มมุมมองรายได้ในปีหน้าเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับการฟื้นตัวของปี 2553 เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นประมาณ 75-76 เหรียญ ในปี 2553 ในสิ้นปีนี้เราคาดว่าจะฟื้นตัวกลับคืนมาในปี 2548 ประมาณ 20% ต่ำกว่าจุดสูงสุดในช่วงกลางปี ​​2550

แม้ว่าความผันผวนรอบระดับ 1050 ของ S & P 500 อาจยังคงเป็นไปต่อไป แต่เราไม่เชื่อว่าหุ้นจะมีมูลค่าสูงเกินไปหรือหุ้นอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการปฏิเสธที่สำคัญอื่น ขณะที่กลุ่มสินทรัพย์ที่เราชื่นชอบเช่นหุ้นขนาดเล็กและหุ้นในตลาดเกิดใหม่กำลังซื้อขายที่หุ้นขนาดใหญ่ที่สหรัฐฯเป็นตัวแทนจาก S & P 500 แต่เรามองว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรจะมากขึ้น

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• รายงานนี้จัดทำขึ้นโดย LPL Financial ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• การลงทุนในตลาดต่างประเทศและตลาดเกิดใหม่อาจทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมือง การลงทุนในหุ้นขนาดเล็กมีความเสี่ยงเฉพาะเช่นความผันผวนมากขึ้นและอาจมีสภาพคล่องน้อยลง
• การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมทั้งการสูญเสียผลการดำเนินงานที่ผ่านมาผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นการรับประกันถึงผลในอนาคต
• หุ้นขนาดเล็กอาจมีความเสี่ยงสูงกว่าหลักทรัพย์ของ บริษัท ที่จัดตั้งขึ้น ความไม่มั่นคงของตลาดทุนขนาดเล็กอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของเงินลงทุนเหล่านี้
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา