เฮอร์บาไลฟ์และ Bill Ackman's Short Case Redux: ส่วนที่หนึ่ง

ราคาหุ้นของเฮอร์บาไลฟ์ (NYSE: HLF) อยู่ที่ค่อนข้างมากในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมาและทุกคนที่เชื่อว่าเป็นแรงซื้อหรือขายทำกำไร บทความนี้อยู่ในสองส่วนแรกคือคดีสั้นและข้อที่สองคือกรณีซื้อ - และข้อสรุป

เฮอร์บาไลฟ์ถึงกว่า 70 เหรียญในช่วงต้นเดือนเมษายน 2012 ก่อนที่จะลดลงอย่างรวดเร็วในไม่ช้า โดยมีราคาอยู่ที่ 52 สัปดาห์ที่ 24.24 ดอลลาร์ แต่กลับฟื้นตัวขึ้นมาเกือบ 70 เหรียญขึ้นไป แม้ว่าเพื่อนเศรษฐี David Einhorn จะบอกกล่าวการขายครั้งแรกด้วยคำถามเกี่ยวกับการเรียกประชุมทางโทรศัพท์ Bill Ackman จะเป็นผู้นำในการทำกางเกงขาสั้นในปัจจุบัน Ackman ย้ำถึงคดีของเขาในวันที่ 22 พฤศจิกายน 2013 แม้จะมีการเดินทางรอบไปเมื่อเริ่มขาย การเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นในราคาหุ้นบอกเราว่าส่วนใหญ่ของ Street เกี่ยวข้องผลของ บริษัท ไม่ได้สนับสนุนวิทยานิพนธ์สั้น ๆ และเป็นจริงค่อนข้างแข็ง ที่กล่าวว่ากรณีสั้น ๆ สำหรับเกมจบที่นี่เป็นพื้นฐานหนึ่ง:

1. มันตีผนังในการขายเนื่องจากรูปแบบพีระมิดของ บริษัท
2. มันวิ่งเข้าไปในกระทรวงยุติธรรม / FTC / ก.ล.ต. ก่อน

กรณีสั้นของเฮอร์บาไลฟ์

Bill Ackman มหาเศรษฐีและเป็นผู้ก่อตั้งกองทุน Capital Capital การบริหารจัดการทุน Square Capital จำนวน 1 พันล้านเหรียญซึ่งระบุในช่วงปลายเดือนตุลาคมที่โรงเรียนธุรกิจของ Oxford ว่า "ธุรกิจจะปิดตัวลง" เขายังกล่าวย้ำกรณีของเขาในการนำเสนอในวันที่ 22 พฤศจิกายน 2556 สไลด์ถูกโพสต์ที่ factaboutherbalife.com

Ackman ส่วนใหญ่เชื่อว่าเฮอร์บาไลฟ์เป็นโครงการพีระมิดและงานนำเสนอล่าสุดมีชื่อว่า "โรบินฮู้ดย้อนหลัง"เขาเชื่อว่าธุรกิจนี้ต้องการตัวแทนในปัจจุบันที่จะรับสมัครพนักงานใหม่เพื่อลงทะเบียนและขายผลิตภัณฑ์เพื่อสร้างสินค้าคงคลังของพวกเขา นาย Ackman กล่าวว่าส่วนแบ่งการขายที่สำคัญไม่เคยบริโภคโดยลูกค้ารายใดรายใดและเป็นหลักนั่งว่างในสินค้าคงคลังกับตัวแทนฝ่ายขายแต่ละ เมื่อตัวแทนในปัจจุบันไม่สามารถรับสมัครใหม่เพื่อลงทะเบียนเพื่อสร้างยอดขายจากสต็อคสินค้าคงคลังเพียงครั้งเดียวยอดขายของ บริษัท จะเริ่มลดลงและบ้านของบัตรจะลดลง

การสืบสวนของ SEC

คณะกรรมการ ก.ล.ต. ได้เปิดการไต่สวนคดีในเดือนมกราคม 2556 แต่ข่าวดังกล่าวไม่ได้รับผลลบอย่างชัดเจนจากผลการดำเนินงานของหุ้น การนำเสนอจาก Ackman ใช้กลยุทธ์ที่ทำให้ตกใจโดยสังเกตว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ได้ออกคำเตือนเกี่ยวกับโครงการพีระมิดในเดือนตุลาคมและกล่าวโดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าธุรกิจที่มีพื้นฐานมาจากการสรรหาพนักงานใหม่อาจเป็นโครงการพีระมิด ในแถลงการณ์นี้จากสำนักงาน ก.ล.ต. ไม่มีการอ้างอิงถึงเฮอร์บาไลฟ์

ข้อโต้แย้งนี้แสดงให้เห็นว่าการตลาดของเฮอร์บาไลฟ์เป็นแบบพีระมิดมากกว่าโครงการที่ต้องการขายสินค้าให้กับผู้บริโภครายย่อยโดยเฉพาะผู้บริโภครายย่อย แสดงให้เห็นว่ารูปแบบของ บริษัท เหมาะกับเกณฑ์ทั้งเจ็ดที่ระบุไว้เป็นคำเตือนของโครงการพีระมิด

ผู้ค้าปลีกมีการกำหนดและแตกต่างจากการขายของผู้จัดจำหน่ายโดยเฮอร์บาไลฟ์เพื่อขายให้กับ บริษัท ที่ไม่ได้จำหน่าย แต่ บริษัท ไม่ได้เปิดเผยข้อมูลดังกล่าว เฮอร์บาไลฟ์ต้องการให้ตัวแทนจำหน่ายจัดเก็บรายละเอียดการขายปลีกไว้เป็นรายละเอียด

เมื่อถามถึงการขายปลีกกับผู้จัดจำหน่ายโดยตรงซีอีโอไมเคิลจอห์นสันซีเอ็นบีซีอ้างว่า 90% ของยอดขายนั้นขายปลีกและขายให้กับผู้จัดจำหน่ายรายย่อยในเดือนธันวาคม 2555 อีกหนึ่งเดือนต่อมาเขาก็กลับไปหา CNBC และบอกว่าไม่ใช่เรื่องจริง กรณีและผู้จัดจำหน่ายจำนวนมากอาจซื้อเพื่อการบริโภคของตัวเองและที่รวมอยู่ใน 90% นอกจากนี้ บริษัท แม้จะมีความสามารถไม่เปิดเผยข้อมูลการขายปลีก

บริษัท เรียกร้อง MLM

ในขณะที่การบริหารจัดการที่เฮอร์บาไลฟ์สามารถทำงานได้ดีขึ้นในการให้การเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการดำเนินงานด้านการขาย แต่โครงสร้างของ บริษัท ในฐานะนักการตลาดหลายระดับไม่ได้เป็นโครงการปิรามิด บริษัท เช่นทัปเปอร์แวร์ (NYSE: TUP) และแอมเวย์เข้าสู่ตลาดด้วยวิธีการเดียวกัน การอ้างสิทธิ์ของ Ackman จำนวนมากจากการสรรหาตัวแทนและปัญหาด้านโครงสร้างอื่น ๆ สามารถทำได้ที่นี่ อย่างไรก็ตามมีข้อแตกต่าง: Tupperware มีการแจกแจงรายละเอียดของยอดขาย

มีปัญหาเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้อง ตามเอกสารของ บริษัท ส่วนเป้าหมายสำหรับการขายและ reps ใหม่เป็นพื้นที่ในเมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีพ. ศ. 2553 ระบุว่าต้องการเน้นกลุ่มชาติพันธุ์และสนับสนุนโครงการริเริ่มของแอฟริกันอเมริกันด้วยการจัดกิจกรรมและการจัดจำหน่าย

ด้วยเหตุนี้องค์กรเกี่ยวกับลาตินและองค์กรอื่นบางแห่งจึงมีความตระหนักและระบุว่าเฮอร์บาไลฟ์กำลังตกเป็นเหยื่อของคนยากจนและขายพวกเขาด้วยแนวคิดในการเริ่มต้นธุรกิจของตนเอง ธุรกิจนี้ต้องการการลงทุนจากพวกเขา ตามข้อมูลของ บริษัท ดอลลาร์ไม่กระจายอย่างเท่าเทียมกัน ด้านบน 1% ของผู้จัดจำหน่ายได้รับ 87% ของค่าคอมมิชชั่นและ 88% ของผู้จัดจำหน่ายทั้งหมดได้รับค่าคอมมิชชั่นไม่มี

บทสรุป - ตอนที่ 1

ในขณะที่หลักฐานที่ Ackman นำเสนอถือเป็นกรณีที่น่าสนใจ แต่ก็ยังคงยึดตาม ทำให้สมมติฐานบางอย่าง และนำเสนอในแบบที่พยายาม สร้างแรงกระแทก. ระยะเวลาของโครงการเช่นนี้ล้มละลายไม่แน่นอนและในขณะที่กระทรวงยุติธรรมได้รับการแจ้งเตือนหลายครั้งในข้อร้องเรียนจากผู้บริโภคและผู้สนับสนุนอื่น ๆ ความต่อเนื่องของการดำเนินงานจะแสดงสัญญาณว่าการกระทำผิดกฎหมายไม่ปรากฏชัดทันที

กล่าวว่าการตรวจสอบเหล่านี้ทำอย่างถูกต้องต้องใช้เวลา ในขณะเดียวกันบรรดามหาเศรษฐีและผู้จัดการกองทุนอื่น ๆ เช่น Carl Icahn ที่มีความเกลียดชังอย่างยิ่งต่อ Bill Ackman ได้ซื้อหุ้นหลังจากร่วงลงและได้ผลตอบแทนที่ดีในระหว่างทางIcahn ปัจจุบันถือหุ้น 16% ของเฮอร์บาไลฟ์

คำถามคือผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงอื่น ๆ กำลังชุมนุมและสูบน้ำหุ้นเพื่อทำการค้าอย่างรวดเร็วและต่อต้าน Ackman หรือมีกรณีซื้อหรือไม่? ใน ตอนที่สองเราจะดูกรณีที่เป็นเจ้าของหุ้นและสิ่งที่นักลงทุนควรทำที่จุดนี้: ซื้อหรือขาย

คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับเรื่องสั้นของเฮอร์บาไลฟ์?