ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ครั้งที่สอง? ทำไมจึงไม่น่าเป็นไปได้สูง 💲💲💲

บริษัท ของฉัน LPL การเงินเพิ่งเปิดตัว Outlook สำหรับปี 2009 นี่คือหนึ่งในแทรกที่ระบุถึงโอกาสของการตกต่ำครั้งใหญ่อื่น ข้อมูลทางเทคนิค แต่ข้อมูลดี ถ้าคุณต้องการรายงานทั้งหมดเป็น PDF เพียงติดต่อฉันและเรายินดีที่จะส่งอีเมลถึงคุณ

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เกิดขึ้นเนื่องจากข้อผิดพลาดทางเศรษฐกิจและการเงินที่รุนแรงซึ่งรวมถึงสิ่งที่อยู่ในภาวะถดถอยอย่างรุนแรงแล้ว อันที่จริงสำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติระบุว่า NBER ซึ่งเป็นตัวกำหนดวันที่อย่างเป็นทางการในการถดถอยของสหรัฐฯมีการถดถอยครั้งใหญ่สองครั้งในช่วงปลายทศวรรษ 1930 โดยมีการฟื้นตัวที่สำคัญอยู่ตรงกลาง เศรษฐกิจและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในช่วงทศวรรษที่ 1930 เป็นสัญญาณที่ไม่ดีจากปัจจุบัน แต่อาจทำให้เกิดภาวะซึมเศร้าที่ยิ่งใหญ่ได้อีก เราเชื่อว่าเราไม่สามารถทำได้ แต่สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าเหตุใดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นในยุค 30 ได้เกิดขึ้นอย่างที่เป็นไปได้และบทเรียนที่ได้รับจากประสบการณ์ในปัจจุบัน

มีองค์ประกอบสำคัญหลายอย่างในการถดถอย

มีการกู้คืนที่เริ่มต้นในปีพ. ศ. 2476 แต่ถูกยกเลิกในปีพ. ศ. 2480 ระหว่างการฟื้นตัวอุตสาหกรรมการผลิตของสหรัฐเพิ่มขึ้น 121% ก่อนจมูกดำน้ำเป็นครั้งที่สองในปีพ. ศ. 2480 และ 2481 นอกจากนี้อัตราการว่างงานยังคงปรับตัวลดลง ขึ้น

ปัญหาหลักตลอดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่คือในความเห็นของเรานโยบายการเงินที่ไม่มีประสิทธิภาพสูงในส่วนของ Federal Reserve เมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งแรกกำลังเกิดขึ้นในช่วงกลางปี 1929 Fed ไม่ได้ทำอะไรเลย จริงเลวร้ายยิ่งกว่าไม่มีอะไรจะช่วยให้ปริมาณเงินที่จะทำสัญญาและไม่ได้ทำอะไรเพื่อสนับสนุนระบบการธนาคาร เฟดควรจะเป็น "ผู้ให้กู้สุดท้าย" แต่เมื่อก่อนก็ไม่ยอมรับบทบาทดังกล่าว นโยบายของ บริษัท คือการให้กู้เงินสำรองแก่ธนาคารเฉพาะกรณีที่สินเชื่อเหล่านี้ได้รับการค้ำประกันโดยหนี้ของ บริษัท ที่มีการลงทุน ก็จะไม่ยอมรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลเป็นหลักประกัน

การถดถอยลึก

ภาวะถดถอยรุนแรงขึ้นเรื่อย ๆ หนี้สินของ บริษัท ในงบดุลของธนาคารลดลงต่ำกว่าระดับการลงทุน เมื่อผู้ฝากเงินเริ่มเบิกเงินจากธนาคาร Fed ปฏิเสธที่จะให้ธนาคารกู้ยืมเงินเพียงพอที่จะรับเงินฝากและคลื่นแห่งความล้มเหลวของธนาคารเริ่มฟื้นตัว อย่างไรก็ตามระหว่าง 1936 และ 1937 Fed สองเท่าของความต้องการสำรองธนาคาร ความต้องการของเฟดเพื่อเรียกเก็บเงินสำรองสูงขึ้นทำให้เกิดคลื่นลูกที่สองของความล้มเหลวของธนาคารและภาวะถดถอยลึกอีกครั้งหนึ่งได้รับความสนใจ การผลิตภาคอุตสาหกรรมปรับตัวลดลงอีกครั้ง GDP ที่แท้จริงลดลงอีกครั้งหนึ่งและดัชนีราคา GDP ซึ่งลดลงไปแล้วประมาณ 25% ในภาวะถดถอยครั้งแรกลดลงอีกครั้งในช่วงที่สอง

ลองดูที่นโยบายการเงิน

ดังนั้นแม้จะมีข้อผิดพลาดที่ร้ายแรงหลายอย่างในด้านนโยบายการคลังการกำกับดูแลและการค้าเรามองว่าสาเหตุหลักของภาวะซึมเศร้านั้นเป็นนโยบายการเงินเชิงลบที่ก่อให้เกิดผลเสียหายโดยเฟด วันนี้เรามองว่านโยบายการเงินมีทิศทางที่ตรงกันข้ามกับทิศทางที่ถูกต้อง ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาเฟดได้ขยายการสงวนธนาคารจากระดับปกติประมาณ 45,000 ล้านเหรียญเป็นมากกว่า 650 พันล้านเหรียญสหรัฐฯโดยยอมรับเพียงแค่สินทรัพย์ใด ๆ ที่ธนาคารมีไว้เพื่อเป็นหลักประกันเงินกู้ยืม เฟดยังอยู่ในระหว่างการขยายการจัดหาเงินทุนโดยฐานเงินเกือบสองเท่าในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา M1 เพิ่มขึ้น 9% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา การดำเนินการเหล่านี้ควบคู่ไปกับนโยบายด้านการคลังการกำกับดูแลและการค้าที่ดีขึ้นมากเราจึงพิจารณาความน่าจะเป็นของการกลับไปสู่ "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในทศวรรษที่ 1930" เป็นไปไม่ได้ ไม่ใช่การทำซ้ำในทศวรรษที่ 1930 สำหรับประเทศสหรัฐอเมริกาที่จะเข้าสู่ภาวะซึมเศร้าเช่นเดียวกับช่วงทศวรรษที่ 1930 ความผิดพลาดในนโยบายที่สำคัญจะต้องเกิดขึ้นและทำอย่างรวดเร็ว เราไม่คิดว่าข้อผิดพลาดเหล่านี้จะเกิดขึ้น แต่เราต้องการที่จะร่างสิ่งที่พวกเขาอาจมีและจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและตลาดอย่างไร

ความผิดพลาดของนโยบายจะรวมถึง:

หลักสูตรการกลับรายการของเฟดและอัตราที่เพิ่มขึ้นในช่วงปี 2552
การเรียกเก็บเงินสำรองของธนาคารกลาง
เฟดฉับพลันหยุดโปรแกรม reflation ที่ได้เริ่มขึ้นแล้ว
คลื่นแห่งการปกป้องโลก
การกำจัดผ้าปูที่นอนและที่อยู่อาศัยที่เกี่ยวข้องและมาตรการช่วยเหลือของธนาคาร
ผลของความผิดพลาดทางนโยบายเหล่านี้ต่อเศรษฐกิจและตลาดจะรวมถึง:
GDP ที่แท้จริงอยู่ที่ 7% ต่อไตรมาสสำหรับปี 2552
อัตราการว่างงานทะยานขึ้น 25%
ภาวะถดถอยจับราคาทรัพย์สินทั้งหมด
ราคาน้ำมันอยู่ที่ 5 เหรียญต่อบาร์เรล
ค่าเริ่มต้นของ บริษัท และส่วนบุคคลที่ใหญ่มาก - สูงกว่า 20% -25%
ความวุ่นวายทางสังคมเพิ่มสูงขึ้นในสหรัฐฯพร้อมกับการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของความผิดปกติทางสังคมในต่างประเทศ
เงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นเนื่องจากเที่ยวบินมีคุณภาพ
ยูโรโซนแตกแยกกัน
ทองทะยาน

ตลาดตราสารทุน: เราเชื่อว่าดัชนี S & P 500 จะลดลงเป็นระดับ 360 โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราส่วนกำไรต่อหุ้น (P / E) 8 สำหรับกำไรต่อหุ้น 12 เดือนถัดไปที่ประมาณ 45 เหรียญ ในปี 2553 และอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 5% ถึง 7% สำหรับบริบทนี้จะเป็นการลดลง 60% จากระดับปัจจุบันและจะเป็นการลบการเติบโตของรายได้ 12 ปี ดัชนีน่าจะจมอยู่ที่นั่นในอีก 2-3 ปีข้างหน้า หากสถานการณ์ความเชื่อมั่นที่กัดเซาะอย่างสมบูรณ์โดยไม่มีจุดจบ "นักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่การป้องกันกระแสรายได้มากที่สุดเท่านั้นและผลการดำเนินงานที่สัมพันธ์กันระหว่างประเภทสินทรัพย์ของสินทรัพย์จะไม่สำคัญต่อความสูญเสียของสินทรัพย์ทั้งหมด

ตลาดตราสารหนี้: เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนของ T-Bill จะเปลี่ยนเป็นลบและคาดว่าตั๋วเงินคลังระยะ 10 ปีจะมีการซื้อขายต่ำกว่า 1% และใกล้เคียง 0% นักลงทุนจะหาที่ใดและทุกที่ปลอดภัยและรัฐบาลออกและรับประกันหนี้จะเป็นสถานที่ที่จะไป ด้วยอัตราผลตอบแทน 0% หรือลบนักลงทุนจะต้องจ่ายเงินให้รัฐบาลเก็บเงินไว้
อย่างไรก็ตามนักลงทุนยอมรับว่ารู้ว่าสินทรัพย์ของตนมีความปลอดภัยเป็นสิ่งที่คุ้มค่ากับราคา