พันธบัตรเทศบาลในม้วน

อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่ปลอดภาษีสูงสุดที่ได้รับความนิยมสูงสุดไม่ค่อยสอดคล้องกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลังในเดือนสิงหาคม แต่ผลการดำเนินงานยังคงเป็นที่น่าประทับใจและเป็นไปตามเดือนกรกฎาคมที่แข็งแกร่ง

ความสมดุลของอุปสงค์ / อุปทานที่ดีซึ่งช่วยสนับสนุนพันธบัตรเทศบาลตลอดทั้งปีมีความรุนแรงในเดือนสิงหาคม ความต้องการของนักลงทุนปรับตัวสูงขึ้นในขณะที่อุปทานลดลง นักลงทุนไหลเข้ากองทุนรวมพันธบัตรแห่งชาติยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่หยุดยั้ง จนถึงวันที่ 26 สิงหาคมการไหลเข้าของเทศบาลมีมูลค่ารวม 46,000 ล้านดอลลาร์ตามบริการข้อมูลของ AMG มากกว่าปีที่บันทึกไว้ที่ 44 พันล้านดอลลาร์ในปี 2538 อุปสงค์และอุปทานช่วยผลักดันผลการดำเนินงานประจำปีของดัชนี Barclays National Bond Index ให้สูงกว่า 10% .

ในเวลาเดียวกันอุปทานของเทศบาลลดลงอีกในเดือนสิงหาคมโดยมีการออกใหม่ 27% หลังการเติบโตของปีก่อนตาม Bloomberg ในเดือนสิงหาคมสถานการณ์อุปทานในปริมาณที่ต่ำลงทำให้บีแอลเอ็กซ์บีเอส (BABs) ซึ่งเป็น บริษัท ที่ต้องเสียภาษีคิดเป็นหนึ่งในสามของการออกรายเดือนซึ่งนับเป็นเปอร์เซ็นต์สูงสุดของการออกรายเดือนนับตั้งแต่มีการเปิดตัวโครงการ BABs ในเดือนเมษายนของปีนี้และสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10% 20% ต่อเดือน สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบดั้งเดิมได้คัดเลือกพันธบัตรที่น้อยลงเพื่อรับช่วงเวลาที่ความต้องการยังคงแข็งแกร่ง การรวมกันแบบหนึ่ง - สองที่มีประสิทธิภาพนี้แปลเป็นประสิทธิภาพของเทศบาลที่แข็งแกร่ง

ความต้องการของนักลงทุนสำหรับผลตอบแทน ... ..

ทำให้เกิดพันธบัตรระยะยาวและหุ้นกู้ที่มีอันดับเครดิตที่ต่ำกว่าในเดือนสิงหาคม พันธบัตรระยะยาวได้รับประโยชน์จากเส้นอัตราผลตอบแทนของเทศบาลที่ยังคงอยู่ในระดับสูงชันในอดีต ความลาดเอียงของผลผลิตที่วัดได้จากผลต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุต่ำกว่า 2 ปีกับพันธบัตรรัฐบาลอายุต่ำกว่า 30 ปียังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในทางตรงกันข้ามระยะเวลา 2 ปีถึง 30 ปีของช่องว่างการคลังจะอยู่ที่ 3.3% ขณะที่ยังอยู่ในระดับกว้างต่ำกว่าจุดสูงสุด 3.6% กล่าวอีกนัยหนึ่งนักลงทุนในเขตเทศบาลได้รับค่าชดเชยมากขึ้นสำหรับการขยายระยะเวลาการลงทุนเมื่อเทียบกับนักลงทุนที่ต้องเสียภาษี

การบันทึกผลตอบแทนระยะสั้นที่ต่ำยังช่วยผลักดันให้นักลงทุนเข้าสู่เส้นอัตราผลตอบแทน ผลผลิตของ SIFMA 7 วันอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยของตราสารหนี้ที่มีความผันแปรตามอัตราดอกเบี้ยในเขตเทศบาลเมืองซึ่งเป็นประเภทหลักในการรักษาความปลอดภัยในกองทุนตลาดเงินได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และทำให้อัตราผลตอบแทนของตลาดเงินเป็นเพียงจุดพื้นฐานเท่านั้น ในการตอบสนองนักลงทุนได้ขยายระยะเวลาการลงทุนไปเป็นหุ้นกู้ระยะสั้น พันธบัตรเทศบาลอายุ 1 ปีถึง 5 ปีมีราคาแพงและ Federal Reserve เน้นข้อความ "Hold" นักลงทุนจึงได้ขยายต่อไป

การเข้าถึงผลตอบแทนที่ได้รับผลตอบแทนสูงพันธบัตรผลผลิตที่กลับมามากกว่า 3% ตามที่ Barclays High Yield เทศบาลดัชนี ในตลาดผลผลิตสูงภาคพันธุกรรมยาสูบมีความโดดเด่นกว่าผลผลิตเฉลี่ยลดลง 2% ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน การคว้าผลตอบแทนยังสะท้อนให้เห็นในพันธบัตรแคลิฟอร์เนียเซนต์ GO ในระยะยาวซึ่งอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยต่ำกว่า 1% เพียงแค่สองเดือนหลังจากถูกลงโทษด้วยความกลัวเกี่ยวกับการล้มละลาย แม้จะมีการปรับปรุงความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่างเทศบาลที่มีคุณภาพระดับบนและประเด็นที่มีคะแนนต่ำกว่ายังคงค่อนข้างกว้าง

อุปทานมีน้ำหนักเบาเพื่อเริ่มต้นเดือนกันยายนซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับตลาดเทศบาลเพื่อรักษาผลกำไรล่าสุด อย่างไรก็ตามความแรงล่าสุดได้เกินความคาดหมายของเราและการปรับขึ้นคาดการณ์ในช่วงปลายเดือนกันยายนถึงต้นเดือนตุลาคมอาจส่งผลให้จุดอ่อนเล็กน้อย รัฐแคลิฟอร์เนียคาดว่าจะออกพันธบัตรระยะสั้นมูลค่า 10 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนและในขณะที่ความเชื่อมั่นมีความเป็นบวกมากขึ้นในแคลิฟอร์เนียซึ่งเป็นจำนวนหนี้ที่สำคัญสำหรับตลาดเทศบาลที่จะย่อย

ลดระดับผลผลิตสูงสุด ... ..

อาจทำให้นักลงทุนหลุดลอยหรือลังเลที่จะซื้อสินค้าใหม่ เรามองว่านี่เป็นเพียงการก้าวไปสู่การก้าวไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าการประเมินของเทศบาลในระยะสั้นจะมีราคาแพงในมุมมองของเรา แต่เทศบาลในระยะปานกลางถึงระยะยาวยังคงมีความน่าสนใจเมื่อเทียบกับธนบดี เนื่องจากการลดลงของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังมากขึ้น

เราจะใช้ความอ่อนแอเพื่อเพิ่มตำแหน่งในเมืองเนื่องจากเรายังคงเป็นบวกต่อเทศบาลในระยะยาว ปัจจัยหลายประการสนับสนุนมุมมองเชิงบวกในระยะยาวของเรา อุปทานยังคงเป็นไปอย่างเบาบางเนื่องจากการออก BAB จะดำเนินการจัดหาแหล่งจ่ายเดิมที่มีอยู่เดิมสำหรับตลาดที่ได้รับยกเว้นภาษีแบบเดิม ประธานาธิบดีโอบามาได้เสนอให้ขยายโครงการ BAB นอกเหนือจากวันที่ดวงอาทิตย์ตกสิ้นปีพ. ศ. 2553 หากยืดออกไปพลวัตรของอุปทานอาจเป็นบวกได้อีกต่อไป

ที่สำคัญที่สุดคืออัตราภาษีที่สูงขึ้นในอนาคตยังคงเป็นลางดีสำหรับการประเมินค่าของเทศบาล นักลงทุนในเมืองมีมากขึ้นตระหนักถึงเรื่องนี้และปัจจัยนี้น่าจะมีบทบาทในความต้องการล่าสุด ตามที่บลูมเบิร์ก 13 รัฐมีหรืออยู่ในระหว่างการเพิ่มภาษีท้องถิ่น ปลายเดือนสิงหาคมที่ผ่านมาผู้ว่าการมลรัฐคอนเนตทิคัตเป็นคนล่าสุดที่จะทำให้หัวข้อข่าวและเสนอเพิ่มภาษีให้กับบุคคลที่มีรายได้มากกว่า 500,000 เหรียญและคู่สมรสที่มีรายได้มากกว่า 1 ล้านเหรียญ โปรดจำไว้ว่าการลดภาษีของบุชจะสิ้นสุดลงในปลายปี 2553 ในขณะที่อัตราภาษีบางส่วนจะยังคงมีอัตราการกลับคืนสู่อันดับสูงสุดที่ 39.6% (หรือสูงกว่า) จาก 35% ในมุมมองของเรา

ผลการดำเนินงานพันธบัตรของเทศบาลได้รับความประทับใจอย่างมากในช่วงฤดูร้อน ในขณะที่อุปทานต่ำเริ่มมีสัญญาณดีขึ้นในช่วงเริ่มต้นเดือนกันยายนเราก็ไม่ต้องแปลกใจเลยที่ความอ่อนแอในการปรับตัวขึ้นของอุปทานหรือนักลงทุนชะลอการซื้อโดยอิงจากผลตอบแทนที่ต่ำลง อย่างไรก็ตามปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลการดำเนินงานในปีนี้ยังคงอยู่ เราน่าจะเห็นความอ่อนแอของเทศบาลเป็นโอกาสในการซื้อในขณะที่เรายังคงมองหาภาคธุรกิจที่น่าสนใจในระยะยาว

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• ทั้ง LPL Financial หรือ บริษัท ในเครือใด ๆ ทำการตลาดในการลงทุนที่ได้รับการกล่าวถึงหรือ LPL Financial หรือ บริษัท ในเครือหรือเจ้าหน้าที่ของ บริษัท มีส่วนได้เสียทางการเงินในหลักทรัพย์ใด ๆ ของผู้ออกซึ่งมีการแนะนำการลงทุนหรือ LPL Financial หรือ บริษัท ในเครือไม่มีการบริหารจัดการหรือ ร่วมจัดการเสนอขายหลักทรัพย์ใด ๆ ของผู้ออกหลักทรัพย์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯว่าจะชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยได้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
• พันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูง / ขยะไม่ได้เป็นหลักทรัพย์ประเภทการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
• รับประกันโดยรัฐบาลของรัฐในเรื่องของเงินต้นและดอกเบี้ยตามกำหนดเวลาอย่างไรก็ตามการรับประกันนี้ไม่ได้ใช้กับผลตอบแทนหรือเป็นการป้องกันการสูญเสียเงินต้นหากมีการขายพันธบัตรก่อนที่จะชำระเงินค่าทดแทนทั้งหมดที่อยู่ภายใต้การจำนอง
• พันธบัตร Muni ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจอยู่ภายใต้ภาษีขั้นต่ำอื่น ภาษีที่ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการใช้ภาษีของรัฐและของรัฐและท้องถิ่น
• การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น