ตลาดตราสารหนี้ภาคเทศบาลกำลังจะกลับมาหรือไม่?

ปี 2012 เป็นปีที่ยอดเยี่ยมสำหรับตลาดตราสารหนี้แห่งชาติ - มันกลับดี 7.3% ในขณะที่ S & P 500 ยังไม่ถึงครึ่งของ 16% แต่ก็ยังคงเพิ่มขึ้นถึง 2.2% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา แม้ว่าจะมีการกระแทกในถนนในปี 2555 (สะดุดตาการล้มละลายของเทศบาลหลายแห่ง) ตลาดก็ยังคงทำผลงานได้ดีมาก

ดังนั้นสิ่งที่ขับรถตลาด 3.7 ล้านล้านเหรียญนี้? ดีทั้งชุดของปัญหาที่ควร bode ดีสำหรับเทศบาลพันธบัตรปีนี้ด้วย นี่เป็นเหตุผลที่ฉันคิดว่าตลาดนี้กำลังฟื้นตัวและควรดำเนินการต่อไปได้ดี

รายได้ของเทศบาลเพิ่มขึ้น

แหล่งรายได้หลักของเทศบาล (เช่นเมืองและมณฑลสร้างรายได้) ผ่านภาษีทรัพย์สิน ดังนั้นสำหรับรายได้ที่เพิ่มขึ้นภาษีทรัพย์สินจะต้องขึ้นไป ปัจจัยสำคัญสองประการคือการผลักดันการเพิ่มขึ้นของภาษีทรัพย์สินทั่วประเทศ: ค่าบ้านจะเพิ่มขึ้นและอัตราภาษีทรัพย์สินจะเพิ่มขึ้น

ค่าบ้านที่เพิ่มขึ้น

คนขับรถที่ใหญ่ที่สุดคือค่าบ้านที่เพิ่มขึ้น ในที่สุดหลังจากหลายปีของตลาดที่อยู่อาศัยซบเซาปรากฏว่าค่าบ้านเริ่มปีนกลับขึ้นมาอีกครั้ง รายงานล่าสุดของดัชนีราคาบ้าน S & P / Case-Shiller ระบุว่ามูลค่าบ้านเพิ่มขึ้น 4.3% ในเดือนตุลาคม 2555 นั่นเป็นเดือนที่ 6 ของการปรับราคาบ้านซึ่งเป็นการเริ่มต้นที่ดี

ส่วนใหญ่ของประเทศค่าบ้านที่เพิ่มขึ้นจะเท่ากับภาษีทรัพย์สินที่สูงขึ้นเนื่องจากภาษีทรัพย์สินจะเปลี่ยนแปลงไปตามมูลค่าของบ้าน ไม่เช่นนี้ก็คือรัฐบางแห่งเช่นแคลิฟอร์เนีย แต่มีปัจจัยอื่น ๆ ในการเล่นเพื่อเพิ่มรายได้เช่นกัน

อัตราภาษีทรัพย์สินที่เพิ่มขึ้น

เนื่องจากสถานที่เช่นแคลิฟอร์เนียจะไม่เห็นการเพิ่มรายได้ผ่านราคาบ้านที่สูงขึ้น (จนกว่าจะขายบ้าน) พวกเขาจะต้องพึ่งพาการเพิ่มอัตราภาษีทรัพย์สินปัจจุบัน นี่เป็นแนวโน้มที่ประสบความสำเร็จในหลายเขตเทศบาล อัตราภาษีอสังหาริมทรัพย์ทั่วประเทศปรับตัวสูงขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและความคืบหน้าของโครงการสาธารณะที่ต้องได้รับการสนับสนุน นี่เป็นจุดเริ่มต้นของพันธบัตรเทศบาลโดยเฉพาะพันธบัตรรายได้ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับการระดมทุนจากภาษีทรัพย์สิน

เทศบาลกำลังเติบโตอีกครั้ง

บวกอีกอย่างหนึ่งสำหรับตลาดพันธบัตรเทศบาลและรายได้ของเทศบาลเหล่านี้ก็คือเมืองและมณฑลเหล่านี้มีการเติบโตอีกครั้ง เมืองและมณฑลเติบโตขึ้นด้วยการสร้างอาคารใหม่โดยเฉพาะที่อยู่อาศัย ดังนั้นตัวบ่งชี้ที่ดีของวิธีการที่เทศบาลเติบโตขึ้นคือเมตริก Housing Starts

สำหรับเดือนธันวาคมที่อยู่อาศัยเริ่มมีราคาสูงขึ้นกว่า 39.6% ในเดือนธันวาคม 2554 นับเป็นการปรับปรุงใหม่ในตลาดการก่อสร้างบ้านใหม่และเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับเมืองและมณฑลทั่วประเทศสหรัฐอเมริกา

ตัวบ่งชี้อีกประการหนึ่งคือจำนวนโครงการที่อยู่อาศัยเสร็จสมบูรณ์ ความสำเร็จในการเคหะสูงขึ้นกว่าเดือนธันวาคม 2554 ร้อยละ 13.2 แต่เมื่อมีการเปิดโครงการที่อยู่อาศัยที่สูงขึ้นจำนวนนี้จะเพิ่มขึ้นตลอดปี 2556

พันธบัตรเทศบาลดูน่าสนใจ

พันธบัตรเทศบาลยังดูน่าสนใจมากขึ้นเนื่องจากภาษีกำไรที่สูงขึ้นในปี 2013 สำหรับรายได้ที่สูงขึ้นบุคคลภาษีจากรายได้การลงทุนจะสูงขึ้นในปีนี้และเพื่อประโยชน์ใด ๆ เพื่อหลีกเลี่ยงภาษี จะได้รับการพิจารณาจากบุคคลที่มีรายได้สูงเหล่านี้ พันธบัตรเทศบาลอย่างต่อเนื่องตกอยู่ในประเภทนี้เนื่องจากสถานะการยกเว้นภาษีในหลาย ๆ ประเทศ

นักลงทุนรายย่อยจะย้ายเข้าสู่ตลาดพันธบัตรเทศบาล

ศักยภาพของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญคือต้องมองไปที่อันตรายที่จะทำให้เกิดภัยพิบัติต่อตลาดพันธบัตรเทศบาลในปีนี้ ฉันได้กล่าวว่าหลายเมืองในแคลิฟอร์เนียประกาศล้มละลายเมื่อปีที่แล้วและศักยภาพที่ยังคงมีอยู่ในปีนี้

สองอันตรายที่ใหญ่ที่สุดในตลาดพันธบัตรเทศบาลรวมถึง: หนี้สินบำนาญ underfunded และลดการใช้จ่ายของรัฐบาลกลาง

หนี้สินบำนาญของเทศบาล

หนึ่งในความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดที่ต้องเผชิญกับเขตเทศบาลทั่วประเทศสหรัฐอเมริกาคือหนี้สินบำเหน็จบำนาญของพวกเขา เป็นเวลาหลายปีที่ทำงานให้กับรัฐบาลท้องถิ่นเป็นงานที่ดีเพราะพวกเขาให้ผลประโยชน์ที่ดีและการออมเพื่อการเกษียณอายุที่มั่นคง อย่างไรก็ตามด้วยการลดงบประมาณและการแสดงผลตลาดหุ้นที่ไม่ดีกองทุนบำเหน็จบำนาญของเทศบาลทั่วประเทศจะได้รับการอุดหนุนและรัฐบาลที่ดำเนินการเหล่านั้นถูกบังคับให้จ่ายเงินเพิ่มมากขึ้นจากกระเป๋าเพื่อให้ได้เงินตามที่ตราไว้

อย่างไรก็ตามหลายคนยังไม่สามารถทำได้ในขณะที่ยังคงให้บริการขั้นพื้นฐานที่พวกเขาต้องจัดหา (เช่นตำรวจดับเพลิงและบริการขั้นพื้นฐานอื่น ๆ ) เช่นนี้พวกเขาถูกบังคับให้ปรับโครงสร้างแผนการของตนหรือในกรณีรุนแรงมากขึ้นประกาศล้มละลาย

ลดค่าใช้จ่ายของรัฐบาลกลาง

เทศบาลส่วนใหญ่ได้รับรายได้ประมาณ 25% หรือมากกว่าจากโปรแกรมของรัฐบาลกลาง ด้วยงบประมาณที่อาจเป็นไปได้และการจัดการหน้าผาทางการคลังที่เลื่อนออกไปในกรุงวอชิงตันอาจส่งผลกระทบต่อการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลนับพัน ๆ โครงการ ผลลัพธ์ที่ได้จากการปรับลดค่าใช้จ่ายเหล่านี้จะทำให้เงินน้อยลงสำหรับเมืองในท้องถิ่นและมณฑลทำให้แรงกดดันด้านงบประมาณมากขึ้นในเขตเทศบาลเหล่านี้

เว้นเสียแต่ว่าเทศบาลมีทุนสำรองเพียงพอหรือหนี้สินบำเหน็จบำนาญในบรรทัดฐานย่อมจะมีการตัดถอนมากขึ้นและอาจทำให้ล้มละลายได้มากขึ้น ตราบเท่าที่การตัดการคลังหน้าผาการคลังตัด loom นี้ poses ความเสี่ยงที่แท้จริงในตลาดพันธบัตรเทศบาล

น่าจะเป็น Rebound ต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตามแม้จะมีความเสี่ยงที่จะเกิดกับตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ แต่ผมเชื่อว่าตลาดจะยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องและส่งมอบผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งอีกปีหนึ่ง

ฉันแน่ใจว่ายังคงมีการล้มละลายหลายอย่างที่กระเพื่อมผ่านตลาด แต่หนี้ที่มีคุณภาพสูงของเทศบาลจะมีผลดีต่อปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆ ทั้งหมดที่เล่น

คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับตลาดพันธบัตรเทศบาล? มันจะชุมนุมหรือ Fizzle ในปี 2013?