ทำเนียบขาวลงบน Fannie และ Freddie 💲💲💲

เดือนก่อนหน้านี้ทำเนียบขาวมีบทบาทเป็นนักเล่นเกมเอ็นเอฟแอลและได้พูดถึงปัญหาว่าจะทำอย่างไรกับแฟนนี่เมและเฟรดดี้แม็คฟาล ในความเป็นจริงบางทีฟิลด์ถัดไป นักลงทุนพันธบัตรต่างรอคอยรายละเอียดเกี่ยวกับอนาคตของแฟนนี่เมและเฟรดดี้แม็คซึ่งอยู่ด้วยกันเกือบ 40% ของพันธบัตรที่โดดเด่นในตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯเกรดการลงทุนซึ่งวัดโดยดัชนี Barclays Aggregate Bond Index ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2552 กระทรวงการคลังกล่าวว่าข้อเสนอแนะเกี่ยวกับแนวทางแก้ไขที่อาจเกิดขึ้นจะได้รับการเผยแพร่พร้อมกับงบประมาณของประธานาธิบดี 2011

อย่างไรก็ตามความเห็นจากทำเนียบขาวเกี่ยวกับแผนการที่อาจเกิดขึ้นนั้นมีเพียงประโยคเดียวที่ระบุว่ารัฐบาลยังคง "ติดตามสถานการณ์ของรัฐบาลที่ได้รับการสนับสนุน" (GSEs - คำทั่วไปสำหรับทุกหน่วยงานที่ได้รับการแต่งตั้งจากรัฐบาลกลาง) และ "จะให้บริการต่อไป ปรับปรุงข้อควรพิจารณาในการปฏิรูป Fannie Mae และ Freddie Mac ระยะยาวตามความเหมาะสม " เอ็ดเวิร์ด DeMarco รักษาการผู้อำนวยการสำนักงานการคลังการเคหะแห่งชาติ (FHFA - ควบคุมของ GSEs) ตามด้วย "ปรับปรุง" สภาคองเกรสในไม่ช้าหลังจากนั้น แต่นั่นคือการปรับปรุงการดำเนินงานโดยไม่คำนึงถึงแผนการในอนาคต

นักลงทุนต้องการความชัดเจนมากขึ้น

เนื่องจากความซับซ้อนของปัญหา GSE จึงไม่คาดว่าจะมีการแก้ปัญหาโดยละเอียดในต้นปี 2010 แต่นักลงทุนกำลังรอความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับโซลูชันที่ต้องการอย่างน้อยหนึ่งข้อหรือสองข้อ ในกรณีที่ไม่มีโซลูชันรายละเอียดเล็ก ๆ น้อย ๆ มีการเปลี่ยนแปลงในโซลูชันที่มีศักยภาพเกี่ยวกับ Fannie Mae และ Freddie Mac จากที่กล่าวถึงในตลาดเมื่อหลายเดือนก่อนหน้าซึ่งระบุไว้ด้านล่าง:

ทำให้ Fannie Mae และ Freddie Mac เป็นชนชาติ. นี่จะทำให้หนี้ของ GSE ได้รับการสนับสนุนโดยความเชื่อและเครดิตอย่างเต็มที่ของรัฐบาลสหรัฐฯ เนื่องจากตราสารหนี้ของ GSE มียอดคงค้างอยู่ที่ 5.4 ล้านล้านเหรียญ (ดูประเภทพันธบัตรในหน้าถัดไป) ระหว่างหนี้ของเอเจนซีกับ บริษัท หลักทรัพย์ค้ำประกัน (Mortgage-Backed Securities หรือ MBS) หนี้รัฐบาลจะเพิ่มขึ้นประมาณ 70% Fannie Mae และ Freddie Mac เล่นในการพองตลาดที่อยู่อาศัยและการตรวจสอบข้อเท็จจริงที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณทำให้ชาติไม่น่าจะเป็นไปได้ในมุมมองของเรา
แปรรูป Fannie Mae และ Freddie Mac. น่าเสียดายที่ Fannie Mae และ Freddie Mac ยังคงสูญเสียและพึ่งพาความช่วยเหลือจากรัฐบาลมากเกินไป การแปรรูปเอกชนไม่เป็นไปได้ในเชิงเศรษฐกิจในขณะนี้ กระทรวงการคลังได้ทุ่มเม็ดเงินรวม 111 พันล้านดอลลาร์ให้แก่ GSEs ในรูปแบบหุ้นบุริมสิทธิและมีการจ่ายเงินปันผล 10% ในขณะเดียวกันความผิดพลาดยังคงเพิ่มขึ้นสำหรับ Fannie Mae และ Freddie Mac ในขณะที่สระว่ายน้ำโดยรวมของการจำนองยังคงหดตัวตามคำสั่งของหน่วยงานกำกับดูแล ด้วยจำนวนที่เพิ่มขึ้นของการจำนองที่ยังคงมีแนวโน้มที่จะผิดนัดและต้นทุนของความช่วยเหลือจากกระทรวงการคลังกำหนดเป็นอย่างมากไม่น่าจะเป็นอย่างใดอย่างหนึ่งของทั้งสอง GSEs กลับสู่ความเป็นรูปธรรมในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ในความเป็นจริงเงินคงคลังอาจจะต้องฉีดเงินทุนมากขึ้นใน GSEs เป็นหนี้สูญจำนองคาดว่าจะสูงประมาณกลางปีนี้ตามที่สมาคมสินเชื่อที่อยู่อาศัยธนาคาร เนื่องจากค่าเริ่มต้นล่าช้าเกินกว่าที่กำหนด GSE อาจขึ้นอยู่กับกระทรวงการคลังมากขึ้นในปีต่อ ๆ ไป เมื่อวันที่ 24 ธันวาคม 2552 กระทรวงการคลังประกาศว่าจะให้การสนับสนุน GSEs แบบไม่ จำกัด จำนวนในปีพ. ศ. 2555 ในกรณีที่เงินสนับสนุน 200,000 ล้านเหรียญต่อสถาบันไม่เพียงพอ
แปลง GSE เป็นยูทิลิตีที่มีการควบคุม โครงสร้างสาธารณูปโภคอาจใช้รูปแบบใดรูปแบบหนึ่งได้ โครงสร้างความร่วมมือที่ GSEs แบ่งปันความเสี่ยงด้านเครดิตกับผู้จัดจำนองจะให้การรับประกันมากขึ้นในการตรวจสอบเครดิตของผู้สมัครจำนองแต่ละ นอกจากนี้ยังอาจมีข้อ จำกัด ด้านโครงสร้างสาธารณูปโภค รูปแบบอื่นอาจเกี่ยวข้องกับ GSEs ในฐานะผู้ค้ำประกันบางส่วนหรือผู้ค้ำประกันของทางเลือกสุดท้ายซึ่งจะทำให้นักลงทุนมีความเสี่ยงด้านเครดิตที่ จำกัด ก่อนที่การสนับสนุนของรัฐบาลจะเข้ามา
เปลี่ยน GSEs ให้เป็นโครงสร้างของธนาคาร / ธนาคารที่ไม่ดี. ธนาคารพาณิชย์ / โครงสร้างธนาคารที่ไม่ดีอาจแยก Fannie Mae และ Freddie Mac ออกเป็นสองส่วนต่างหาก แต่ปล่อยให้ส่วน "ดี" ดำเนินต่อไปในฐานะปัจจุบันขณะที่สินทรัพย์ไม่ดีถูกแยกออกจากกัน อย่างไรก็ตามผลนี้อาจจะปล่อยให้สินทรัพย์ที่ไม่ดีในงบดุลของรัฐบาลกลางในขณะที่การตรวจสอบข้อเท็จจริงเกี่ยวกับการขาดดุลเพิ่มขึ้น เอ็ดเวิร์ด DeMarco ของ FHFA ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงเพียงอย่างเดียวที่อาจได้รับการพิจารณาในปัจจุบันคือการฟื้นฟูกิจการของทั้งสอง บริษัท ภายใต้กฎบัตรปัจจุบัน ความคิดเห็นเปิดกว้างสำหรับการตีความและขาดรายละเอียด แต่เราจะมองว่าเป็นการย้ายไปสู่โครงสร้างธนาคารที่ดีหรือไม่ดี

ไม่มี Rush ไม่มีเซอร์ไพร์ส

เราเชื่อว่าทำเนียบขาวไม่เร่งรีบและโซลูชันสำหรับ Fannie Mae และ Freddie Mac น่าจะอยู่ห่างออกไปเพียงไม่กี่ปี ในขณะที่ GSE ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นเพราะบทบาทของพวกเขาในตลาดที่อยู่อาศัยพวกเขายังคงเป็นเกมหลักในเมืองในการจัดหาสินเชื่อที่อยู่อาศัยราคาไม่แพงให้กับผู้ซื้อบ้าน ตาม FHFA Fannie Mae และ Freddie Mac ช่วยอำนวยความสะดวกในการก่อกำเนิด 78 เปอร์เซ็นต์ของการจำนองที่อยู่อาศัยทั้งหมดที่ออกในสหรัฐฯผ่านสามไตรมาสแรกของปีพ. ศ. 2552 การออกพันธบัตรใหม่ในตลาดตราสารหนี้จำนองที่ไม่มีหลักประกันซึ่งเป็นพันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุน โดยการจำนองที่อยู่อาศัย แต่ออกโดยธนาคารขนาดใหญ่ - เพิ่งมีสัญญาณของชีวิต มันจะเป็นเดือนถ้าไม่ใช่ปีก่อนที่ GSEs จะมีบทบาทสำคัญในการอำนวยความสะดวกในการจัดหาเงินกู้เพื่อที่อยู่อาศัยลดลง

ความคืบหน้าในการปิดพันธบัตรทดแทน Fannie Mae และ Freddie Mac MBS ยังคงดำเนินต่อไปเรื่อย ๆการอภิปรายของรัฐบาลเกี่ยวกับการสร้างตลาดตราสารหนี้ที่ปกคลุมในช่วงเริ่มต้นขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินในปลายปี 2551 แต่มีการติดตามอย่างน้อยตั้งแต่ Federal Reserve ประธาน Bernanke ได้รับรองการใช้พันธบัตรที่ครอบคลุมเป็นวิธีการแก้ปัญหาและตลาดพันธบัตรที่ราบรื่นทำงานครอบคลุมได้ดำเนินการในยุโรปมานานหลายปี พันธบัตรปกคลุมยังจะบังคับให้ธนาคารเพื่อตรวจสอบความถูกต้องของผู้สมัครสินเชื่อจำนองมากขึ้นอย่างใกล้ชิดตั้งแต่พันธบัตรเป็นภาระผูกพันของธนาคารและไม่เพียง แต่ส่งมอบให้กับบุคคลที่สาม พันธบัตรที่มีหุ้นกู้อาจมีบทบาทในการตัดสินใจในที่สุด

ผลกระทบด้านการลงทุน

การขาดการดำเนินการจากโอบามาบริหารหมายความว่า Fannie Mae และ Freddie Mac น่าจะยังคงได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังเป็นเวลาหลายปี
และนักลงทุนยังคงสามารถใช้พันธบัตรของหน่วยงานและ MBS เป็นตัวเลือกในการซื้อ Treasuries สำหรับนักลงทุนที่ได้รับการแนะนำนี้ Fannie Mae และ Freddie Mac อาจจะกลับมาจ่ายเงินปันผลให้กับหลักทรัพย์ที่ต้องการในช่วงเวลาดังกล่าว การสนับสนุนจากกระทรวงการคลังจะสะท้อนถึงผลตอบแทนของพันธบัตรหน่วยงาน GSE และ MBS ความได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยหรือการแพร่กระจายไปยังเทรเชอร์ยังคงต่ำเมื่อเทียบกับอดีต [แผนภูมิ 1 และ 2] เพื่อให้มั่นใจว่าเฟดจะซื้อพันธบัตรหน่วยลงทุนและ MBS ช่วยลดอัตราผลตอบแทนในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา แม้ว่าการซื้อเฟดจะสิ้นสุดในเดือนมีนาคมตราบใดที่ Fannie Mae และ Freddie Mac ยังคงได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลัง แต่ Spread yield น่าจะยังคงอยู่ในระดับที่แคบของบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ซึ่งเป็นบวกสำหรับผู้ถือหุ้นกู้ ในขณะที่เรายังคงชอบพันธบัตรต่อไปนักลงทุนที่ต้องการจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลอาจใช้พันธบัตรของหน่วยงานและ MBS เป็นตัวเลือกในการซื้อพันธบัตรต่อไป สำหรับนักลงทุนรายดังกล่าวสามารถรับเรือท้องแบนและบริหารเรือได้

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะมีการเปลี่ยนแปลง
มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง / ไม่ได้เป็นตราสารที่ไม่มีผลตอบแทนการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
การลงทุนระหว่างประเทศและตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมืองและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกราย
การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น
การลงทุนในกองทุนรวมมีความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น การลงทุนในภาคอุตสาหกรรมเฉพาะมีความเสี่ยงเพิ่มเติมซึ่งเป็นโครงร่างในหนังสือชี้ชวน
พันธบัตรเทศบาลจะขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานราคาและความเสี่ยงจากการตลาดและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยจะถูกขายก่อนครบกำหนด
มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจอยู่ภายใต้ภาษีขั้นต่ำอื่น
ภาษีที่ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการเก็บภาษีจากรัฐและท้องถิ่น
หลักทรัพย์ที่มีหลักประกันจำนองมีความเสี่ยงด้านเครดิตความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้และความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าที่ทำหน้าที่เหมือนความเสี่ยงในการเรียกเก็บเงินซึ่งคุณจะได้รับคืนเงินต้นเร็วกว่าที่กำหนดไว้ความเสี่ยงในการขยายความเสี่ยงความเสี่ยงด้านการชำระเงินล่วงหน้าและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย
ดัชนี Barclays Aggregate Bond: ดัชนีนี้หมายถึงหลักทรัพย์ที่ได้รับการจดทะเบียนจาก SEC ซึ่งต้องเสียภาษีและเป็นสกุลเงินดอลลาร์ ดัชนีนี้ครอบคลุมตลาดตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยคงที่ในสหรัฐอเมริกาที่มีส่วนประกอบดัชนีสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลและ บริษัท หลักทรัพย์จำนองและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์