การลงทุน

เรื่องกรีก

เรื่องกรีก

ความกังวลเกี่ยวกับกรีกและเมื่อไม่นานมานี้พันธบัตรรัฐบาลโปรตุเกสพุ่งขึ้นอีกครั้งในตลาดตราสารหนี้และทำให้เกิดผลตอบแทนต่ำสุดในการลงทุนในพันธบัตรเพื่อการลงทุนระดับ High-Yield และ Emerging Market Bonds ความวิตกกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้นในกลุ่มประเทศยุโรปกรีซกรีซโปรตุเกสไอร์แลนด์และอิตาลีทำให้เราต้องซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯและพันธบัตรเยอรมันเพิ่มมากขึ้น

กังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้นในหลายประเทศในยุโรปที่อยู่รอบนอกได้กลายเป็นจุดเน้นที่เพิ่มขึ้นสำหรับนักลงทุนและก่อให้เกิดการค้าความเสี่ยงความวิตกกังวล ในขณะที่กรีซเผชิญกับการขาดดุลงบประมาณที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปซึ่งคิดเป็น 13% ของผลผลิตทางเศรษฐกิจของประเทศกรีกซึ่งวัดโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ความวิตกกังวลได้แพร่กระจายไปยังโปรตุเกสและสเปนโดยพันธบัตรรัฐบาลจากไอร์แลนด์และอิตาลี คู่ค้าเยอรมันและฝรั่งเศส ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นได้รับผลกระทบจากโดมิโนทำให้พันธบัตรองค์กรที่มีความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจที่มีความเสี่ยงด้านการลงทุนมากขึ้นพันธบัตรการลงทุนระดับสูงผลตอบแทนและพันธบัตรตลาดเกิดใหม่ต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐานที่ยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยวัดจาก Barclays Corporate Index Barclays High-Yield Index และ Barclays ดัชนีตลาดโกลบอล Emerging

สถานการณ์ในกรีซอาจเลวร้ายได้อย่างไร?

เรามองว่าค่าผิดนัดของกรีซเป็นไปไม่ได้เนื่องจากสองเหตุผล ประการแรกมีแรงจูงใจเล็กน้อยสำหรับกรีซที่จะไม่จ่ายภาระหนี้ของรัฐบาล การตัดสินใจที่จะไม่จ่ายเงินจะส่งผลให้เกิดการล้มละลายด้วยการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาลกรีก

อย่างไรก็ตามการพยายามยืมในตลาดตราสารหนี้หลังการปรับโครงสร้างหนี้จะเป็นเรื่องที่ต้องถูกลงโทษอย่างมากโดยนักลงทุนในพันธบัตรมีแนวโน้มว่าจะต้องการอัตราดอกเบี้ยสองหลักซึ่งสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของกรีซที่ 6.7% ในปัจจุบัน ประการที่สองแม้ว่าผลตอบแทนจะสูงกว่ากระทรวงการคลังกรีกก็สามารถขายพันธบัตรรัฐบาลและเข้าถึงตลาดทุนเพื่อการระดมทุนได้ ในช่วงปลายเดือนมกราคมการประมูลตราสารหนี้ระยะเวลา 5 ปีมูลค่ารวม 8 พันล้านยูโรได้รับคำสั่งซื้อรวมเป็นเงินทั้งสิ้น 25 พันล้านยูโรเนื่องจากผลตอบแทนสูงกว่านักลงทุน ความสามารถในการเข้าถึงตลาดทุนช่วยลดความเสี่ยงที่รัฐบาลกรีซจะผิดนัดโดยไม่สามารถชำระหนี้ให้แก่ผู้ถือตราสารหนี้ที่มีอยู่ได้

ความเสี่ยงจากสภาพคล่องทำให้เกิดสภาวะการค้าที่ยากลำบากและมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่กับตลาดตราสารหนี้อยู่เรื่อย ๆ เราเห็นสามวิธีแก้ปัญหาความวุ่นวายของพันธบัตรกรีก:

  1. bailout โดยธนาคารกลางยุโรป (ECB)
  2. แพคเกจเงินกู้โดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF)
  3. เพียงแค่รอให้มาตรการลดความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้น

หนึ่งในสองโซลูชั่นแรกอาจส่งผลให้ตลาดหุ้นไทยอ่อนตัวลงเนื่องจากกลุ่มนักลงทุนรับรู้ความเสี่ยงน้อยลง

ปฏิกิริยาจะรวดเร็วและยากสำหรับนักลงทุนในการวางตำแหน่งพอร์ตการลงทุนรอบ ๆ ในท้ายที่สุดเราเชื่อว่า ECB จะยืนข้างหลังกรีซอย่างไรก็ตามการสนับสนุนกรีซอาจเป็นตัวกำหนดที่เป็นอันตรายและเราจึงมองว่าการให้ความช่วยเหลือเป็นไปได้น้อย แพคเกจเงินกู้ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศดูเหมือนว่าจะเป็นทางออกที่น่าจะเป็นไปได้เล็กน้อยเนื่องจากจะมีส่วนร่วมในภาระหนี้มากขึ้น แต่เจ้าหน้าที่การเงินของกรีกอาจไม่ยอมรับข้อกำหนดนี้ เราเห็นตัวเลือกที่สามเป็นไปได้มากที่สุด แต่น่าเสียดายที่ตัวเลือกนี้ใช้เวลามากและกับกรีซในขณะนี้จำเป็นต้องรายงานขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมและความคืบหน้าในการแก้ไข ECB บ่อยขึ้นความผันผวนของตลาดอาจยังคงมีอยู่ เราเคารพในการดำเนินการในตลาดที่ผ่านมาและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น แต่เมื่อเวลาผ่านไปเราเชื่อว่านักลงทุนจะตระหนักว่าประเทศกรีซและโปรตุเกสไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการแพร่ระบาดของตลาดตราสารหนี้ภาครัฐทั่วโลกมากขึ้น

กลัวการติดต่อ

การกระทำของตลาดได้รับแรงหนุนจากความกลัวเนื่องจากรัฐบาลยุโรปส่วนใหญ่มีส่วนร่วมในการสร้าง GDP และตลาดตราสารหนี้ยูโรโซน (ดูตารางด้านล่าง) ทั้งกรีซและโปรตุเกสเป็นประเทศที่มีส่วนร่วมในการส่งออกทางเศรษฐกิจของยูโรโซนค่อนข้างเล็กโดยวัดจาก GDP ในทำนองเดียวกันตลาดตราสารหนี้นั้นเป็นส่วนประกอบที่ค่อนข้างเล็กของดัชนีพันธบัตรรัฐบาลบาร์เคลย์ แม้ว่าพันธบัตรรัฐบาลกรีกจะมีส่วนแบ่งประมาณ 5% ของตลาดพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซนที่ลดลงเหลือ 1.7% ในระดับโลกหลังจากรวมตลาดพันธบัตรที่ใหญ่ขึ้นในสหราชอาณาจักรสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น แม้ว่ากรีซจะมีส่วนร่วมในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก แต่ผลการดำเนินงานของกลุ่มพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าคาดการณ์ได้ว่านักลงทุนไม่เพียง แต่คาดหวังให้กรีซและโปรตุเกสประสบปัญหา แต่ความท้าทายของพวกเขาก็จะแผ่ขยายออกไปสู่เศรษฐกิจที่มีฐานะการเงินดีขึ้นทั่วโลก

ศักยภาพในการติดเชื้อ

สเปนเป็นหนี้รัฐบาลยุโรปประมาณ 9% และเป็นภัยคุกคามต่อตลาดตราสารหนี้โลกต่อไปเนื่องจากการขาดดุลร้อยละ 11 ของ GDP เป็นประเทศที่ใหญ่เป็นอันดับ 3 ในยูโรโซน อย่างไรก็ตามอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของสเปนเป็นตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญซึ่งวัดระดับหนี้สินเป็นภาระที่อาจเกิดขึ้นต่อผลผลิตทางเศรษฐกิจซึ่งอยู่ในระดับต่ำสุดของประเทศในยูโรโซนที่ 54% ของ GDP และเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้พันธบัตรรัฐบาลสเปนได้รับการจัดอันดับ AAA by Moody's และ AA + โดย S & P จำนวนหนี้ที่สัมพันธ์กับขนาดของเศรษฐกิจมากขึ้น (GDP) ยิ่งมีภาระหนี้มากเท่าใดและความเสี่ยงในการไม่มาก
(ดูมุมมองของตลาดตราสารหนี้ - The Deficit and Interest Rates from February 2) การจัดอันดับเหล่านี้อาจลดลงในอนาคต แต่เหตุผลหนึ่งที่ทำให้อันดับเครดิตสูงขึ้นคือความสามารถในการย้ายจากดุลมาเป็นเกินดุลในอดีตของสเปน ในช่วงปีพ. ศ. 2539 ถึงปีพ. ศ. 2549 สเปนลดการขาดดุลอย่างต่อเนื่องและในที่สุดก็ย้ายไปอยู่ที่เกินดุลประมาณ 2% ของ GDPสเปนมีความน่าเชื่อถือมากขึ้นกับนักลงทุนที่ จำกัด ผลกระทบจากปัญหาโรคภัยไข้เจ็บจากกรีซ

พันธบัตรรัฐบาลอิตาลียังคงอยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริง แต่การขาดดุลงบประมาณที่ 5.2% ของ GDP เล็กน้อยมากกว่าครึ่งหนึ่งของสหรัฐฯเราไม่ได้ยกเลิกความท้าทายทางการเงินที่ประเทศในกลุ่มยูโรโซนเผชิญ
โดยรวมอย่างไรก็ตามความท้าทายทางการเงินที่กรีซและโปรตุเกสเผชิญคือมีความหมายมากกว่าผู้ออกพันธบัตรรายใหญ่เช่นสเปนและอิตาลี พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสเปนและอิตาลีจะไม่ให้ผลตอบแทนในอัตราร้อยละ 4.13 และ 4.08 ตามลำดับหากตลาดรับรู้ความเสี่ยงด้านเครดิตที่ร้ายแรงขึ้นในระยะยาวของประเทศเหล่านั้น ความท้าทายที่ประเทศในกลุ่มยูโรโซนประสบคือเหตุผลหลักที่เราไม่มีโอกาสได้รับเงินจากกองทุนตราสารหนี้ต่างประเทศในพอร์ตการลงทุนของโมเดล พันธบัตรรัฐบาลในยุโรปประกอบด้วยประมาณ 50% ของเกณฑ์อ้างอิงหลักที่กองทุนตราสารหนี้ต่างประเทศผูกติดอยู่

ผลกระทบด้านการลงทุน

เราขอแนะนำให้หลีกเลี่ยงการลงทุนในตลาดตราสารหนี้ยุโรป อย่างไรก็ตามเรายังคงแนะนำการเปิดรับพันธบัตรระหว่างประเทศในตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ซึ่งแสดงถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าการพัฒนาจุดอ่อนของยุโรปเมื่อไม่นานมานี้ ห้าอันดับประเทศผู้ออกตราสารหนี้รายใหญ่ที่สุดในดัชนี Barclays Global Emerging Market Debut (EMD) ได้แสดงให้เห็นถึงอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง [แผนภูมิ 1] อัตราส่วนดังกล่าวคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี 2551 (รวมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงและการออกตราสารหนี้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศ) เมื่อข้อมูลปี 2552 ได้รับการสรุป แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย จุด การเพิ่มขึ้นที่เล็กลงสะท้อนให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

  • ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ หากต้องการพิจารณาว่าการลงทุนใดเหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนการลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
  • พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
  • มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
  • พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
  • พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง / ไม่ได้เป็นตราสารที่ไม่มีผลตอบแทนการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
  • การลงทุนระหว่างประเทศและตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมืองและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกราย
  • การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น
  • การลงทุนในกองทุนรวมมีความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น การลงทุนในภาคอุตสาหกรรมเฉพาะมีความเสี่ยงเพิ่มเติมซึ่งเป็นโครงร่างในหนังสือชี้ชวน
  • พันธบัตรเทศบาลจะขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานราคาและความเสี่ยงจากการตลาดและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยจะถูกขายก่อนครบกำหนด
  • มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจอยู่ภายใต้ภาษีขั้นต่ำอื่น
  • ภาษีที่ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการเก็บภาษีจากรัฐและท้องถิ่น
  • หลักทรัพย์ที่มีหลักประกันจำนองมีความเสี่ยงด้านเครดิตความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้และความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าที่ทำหน้าที่เหมือนความเสี่ยงในการเรียกเก็บเงินซึ่งคุณจะได้รับคืนเงินต้นเร็วกว่าที่กำหนดไว้ความเสี่ยงในการขยายความเสี่ยงความเสี่ยงด้านการชำระเงินล่วงหน้าและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

โพสต์ความคิดเห็นของคุณ