ตลาดตราสารหนี้ Energizer 💲💲💲

ตลาดตราสารหนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปี 2553 ตลาดตราสารหนี้ในประเทศที่มีคุณภาพสูงส่งมอบไตรมาสที่สี่ของผลการดำเนินงานที่ดีโดยดัชนี Barclays Aggregate Bond กลับมา 2.5% ในไตรมาสและ 7.9% ณ สิ้นเดือนกันยายน เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะชะลอตัวในช่วงไตรมาสที่สี่เนื่องจากผลตอบแทนที่ต่ำกว่าในขณะนี้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนที่ต่ำลง อย่างไรก็ตาม Federal Reserve (Fed) อาจเป็นตัวกระตุ้นเพิ่มเติมหากธนาคารกลางขยายการซื้อพันธบัตรเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและเราเห็นว่าจุดอ่อนของพันธบัตรตลาดในไตรมาสที่สี่มีน้อย

กระแสน้ำขึ้นยกเรือทั้งหมด

แทบทุกภาคส่วนของตลาดตราสารหนี้ได้รับประโยชน์จากการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและการปรับขึ้นของราคาพันธบัตร อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอย่างต่อเนื่องทำให้ตลาดตราสารหนี้มีโอกาสปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสที่สาม ราคาพันธบัตรระยะกลางและระยะยาวได้รับประโยชน์มากที่สุดจากการลดลงของอัตราผลตอบแทนในขณะที่ผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ต่ำกว่าระดับล่างซึ่งไม่สามารถให้ผลตอบแทนเฉลี่ยและระยะยาวได้ ในกลุ่มพันธบัตรรัฐบาลหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนสินเชื่อจำนอง (MBS) มีความล่าช้าเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการรีไฟแนนซ์ทำให้เกิดการอ่อนค่าลงในช่วงปลายไตรมาส

พันธบัตรระยะยาวและตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ (EMD) มีผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรที่มีคุณภาพในช่วงนี้ คุณภาพเครดิตจากปัญหาหนี้ยุโรปลดลงในช่วงฤดูร้อนทำให้นักลงทุนหันมาพิจารณาปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจ ความต้องการของนักลงทุนที่แสวงหาผลกำไรยังเป็นประโยชน์ต่อทั้งสองภาค พันธบัตรต่างประเทศที่ยกเลิกการป้องกันความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของสกุลเงินดีขึ้นเมื่อเทียบกับยูโรที่ฟื้นตัวและความกังวลเกี่ยวกับหนี้ที่ลดลง

ผลการดำเนินงานในตลาดพันธบัตรเทศบาลสอดคล้องกับตลาดตราสารหนี้ที่ต้องเสียภาษี พันธบัตรระยะสั้นและระยะยาวที่มีคุณภาพสูงกว่าหุ้นกู้ระยะสั้นในขณะที่หุ้นกู้ที่ให้ผลตอบแทนสูงในเมืองมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรปลอดภาษีที่มีคุณภาพสูง แม้ว่าเสียงคำร้องทุกข์เกี่ยวกับคุณภาพเครดิตของเทศบาลยังคงดำเนินต่อไปนักลงทุนตระหนักถึงสถานะการให้ความสนใจในตราสารหนี้ของเทศบาลที่มีความสำคัญสูง การประเมินมูลค่าที่น่าสนใจยังเป็นประโยชน์ต่อพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษี

เราคาดว่าผลการดำเนินงานของพันธบัตรจะชะลอตัวลงในไตรมาสที่สี่ สภาวะเงินเฟ้อที่อ่อนโยนและภาวะเงินเฟ้อที่ต่ำซึ่งเป็นประโยชน์ต่อพันธบัตรในช่วงไตรมาสที่ 3 ดูเหมือนจะยังคงมีต่อไป อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าผลตอบแทนพันธบัตรที่มีคุณภาพสูงในระดับต่ำกว่านี้ได้สะท้อนถึงฉากหลังที่ดีนี้แล้ว ราคาพันธบัตรอาจยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้าง จำกัด เนื่องจากนโยบายของเฟดและข้อมูลทางเศรษฐกิจจะมีขึ้น รายได้ดอกเบี้ยและไม่ใช่การแข็งค่าของราคาจะส่งผลดีต่อผลตอบแทนของพันธบัตรมากกว่าไตรมาสที่สี่ในมุมมองของเรา

High Yield Bonds ยังคงเป็นที่ชื่นชอบ

เรายังคงให้ความสำคัญต่อภาคพันธบัตรที่มีความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจมากขึ้นเช่นพันธบัตรระยะยาวพันธบัตรของ บริษัท ที่ลงทุนและ EMD ในประเทศรายงานผลประกอบการในไตรมาสที่สองพบว่าผู้ออกตราสารหนี้ยังคงปรับปรุงเมตริกคุณภาพเครดิตที่ดีขึ้น โดยเฉลี่ยแล้ว บริษัท S & P 500 เพิ่มอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยและลดภาระหนี้ลง ในช่วงปลายไตรมาส Moody's Investor Service รายงานว่า บริษัท สหรัฐได้รีไฟแนนซ์หนี้เงินกู้ที่มีอยู่แล้วอย่างจริงจัง จำนวนหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีการลงทุนในช่วงระหว่างกลางปี 2553 ถึงปลายปี 2555 ลดลง 37% และ 18% ตามลำดับ การรีไฟแนนซ์หนี้สูญที่เกิดขึ้นใหม่อาจเป็นผลดีต่อการปรับปรุงความสามารถในการให้บริการหนี้ แต่ยังช่วยให้ บริษัท ต่างๆสามารถหลีกเลี่ยงตลาดที่ผันผวนและออกตราสารหนี้ที่ไม่ประหยัดได้

ตลาดผลตอบแทนสูงยังคงได้รับประโยชน์จากการลดลงอย่างมากของค่าผิดนัดซึ่งเป็นแนวโน้มที่เราคาดว่าจะดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สี่ อัตราการผิดนัดชำระหนี้ 12 เดือนของ Moody's ลดลงเหลือ 5.0% ณ สิ้นเดือนสิงหาคมโดย Moody's คาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือ 2.7% จนถึงสิ้นปี 2553 โดยมีอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนเฉลี่ย 6.4% เมื่อเทียบกับเงินฝาก Treasuries ณ วันที่ 22 กันยายน 2553 เราเชื่อว่าการประเมินมูลค่ามากกว่าชดเชยนักลงทุนสำหรับความเสี่ยงของการผิดนัด นอกจากนี้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 7.9% ถึงวันครบกำหนดน่าสนใจในสิ่งที่อาจจะเป็นสภาพแวดล้อมที่กลับต่ำมากสำหรับพันธบัตร

ประเทศตลาดเกิดใหม่ยังคงมีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงคุณภาพเครดิตอย่างต่อเนื่องและความสามารถในการชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้น กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าผู้ออกตราสาร EMD โดยเฉลี่ยจะยังคงลดภาระหนี้ของตนเมื่อเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจซึ่งวัดโดยอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ในปี 2015 ไม่น่าแปลกใจที่ IMF คาดการณ์ภาระหนี้ของ ประเทศที่พัฒนาแล้วจะยังคงเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน ฐานะทางการเงินที่แข็งแกรงขึ้นจะทําให EMD ดีขึ้น อย่างไรก็ตามเราคาดว่าผลประกอบการในอนาคตจะมาจากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยเนื่องจากเราคาดว่าการประเมินมูลค่าจะน่าสนใจ แต่ใกล้เคียงกับมูลค่ายุติธรรม

ภาวะถดถอยแบบ double dip เป็นความเสี่ยงที่เราต้องการพันธบัตรที่มีความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจมากขึ้น การกลับสู่ภาวะถดถอยอาจทำให้ราคาพันธบัตรที่มีคุณภาพสูงขึ้นและกำไรที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งที่สองอาจทำให้เกิดผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรที่มีความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจเช่นพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงและ EMD

ในทางตรงกันข้ามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วอาจทำให้ราคาพันธบัตรลดลงและความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนโดยรวมที่เป็นลบเราวางความเป็นไปได้ต่ำในสถานการณ์ดังกล่าวเนื่องจากเฟดคงมุ่งมั่นที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับต่ำสำหรับระยะเวลาที่ยาวนานและอาจผิดพลาดในด้านการกระตุ้นเพิ่มเติมผ่านทางการซื้อพันธบัตรที่ขยายตัว แม้ว่าเฟดจะไม่ประกาศการซื้อพันธบัตรเพิ่มเติมในที่ประชุมนโยบายของเดือนพฤศจิกายน แต่ก็มีแนวโน้มว่าจะพร้อมที่จะดำเนินการเพิ่มเติมตามความจำเป็นเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจซึ่งจะทำให้โอกาสในการซื้อพันธบัตรยังคงมีอยู่ แม้ว่าการลดลงของอัตราผลตอบแทนในการตอบสนองต่อการซื้อเฟดจะไม่แน่นอน แต่โอกาสในการซื้อเฟดการเติบโตที่ช้าและอัตราเงินเฟ้อต่ำอาจทำให้ดัชนีราคาพันธบัตรอ่อนแอลง

เช่นเดียวกับพันธบัตรภาษีที่มีคุณภาพสูงเราเชื่อว่าผลการดำเนินงานของพันธบัตรเทศบาลที่มีคุณภาพสูงอาจชะลอตัวเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุเฉลี่ยที่ AAA อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ สัญญาณของความอ่อนแอเกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาสเนื่องจากการขยายตัวของการออกหุ้นกู้ใหม่ ๆ มีความต้องการลดลง ผลตอบแทนต่ำทำให้นักลงทุนลังเลและหากผู้ค้าตราสารหนี้ลดราคาเพื่อย้ายประเด็นใหม่ล่าสุดอาจทำให้ยอดขายต่ำลง ในแง่บวกการประเมินมูลค่าเมื่อเทียบกับเทรเชอร์ยังคงน่าสนใจกับพันธบัตรปลอดภาษีที่มีการให้คะแนน AAA ระยะยาวซึ่งมีผลตอบแทนมากกว่าพันธบัตรที่ต้องเสียภาษี ในมุมมองระยะยาวความไม่สมดุลของอุปสงค์ยังคงมีผลกับการออกพันธบัตรที่ไม่ได้รับการยกเว้นภาษีเพื่อให้เสร็จสิ้นในปี 2553 ที่ระดับต่ำสุดในเกือบหนึ่งทศวรรษ

—————————————————————————————————

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเอกสารนี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้หรือตีความว่าเป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง หากต้องการทราบว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนทำการลงทุน ประสิทธิภาพทั้งหมดที่อ้างถึงเป็นข้อมูลทางประวัติศาสตร์และไม่มีการรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
ตราสารหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนสินเชื่อจำนองจะขึ้นอยู่กับเครดิตความเสี่ยงในการผิดนัดชำระเงินความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าที่ทำหน้าที่คล้ายกับความเสี่ยงในการเรียกเมื่อคุณได้รับเงินต้นคืนเร็วกว่าที่กำหนดไว้ความเสี่ยงในการขยายความเสี่ยงด้านความเสี่ยงจากการชำระเงินล่วงหน้าและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย
พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
ธนบัตรที่ได้รับการป้องกันเงินเฟ้อ (TIPS) ช่วยขจัดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อให้กับพอร์ตการลงทุนของคุณเนื่องจากเงินต้นถูกปรับเป็นรายปีสำหรับอัตราเงินเฟ้อตามดัชนีราคาผู้บริโภค - โดยให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจากรัฐบาลสหรัฐฯ
พันธบัตรที่มีอัตราผลตอบแทนสูง / เศษขยะไม่ใช่ตราสารที่มีระดับการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
มูลค่าตลาดของพันธบัตรจะแปรผันและถ้าพันธบัตรถูกขายก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของนักลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่โฆษณา
การลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงซึ่งอาจรวมถึงการสูญเสียเงินต้น
การลงทุนในตลาดต่างประเทศและตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงพิเศษเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมืองและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกราย
การลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศมีความเสี่ยงพิเศษเพิ่มเติม ความเสี่ยงเหล่านี้รวมถึง แต่ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนความเสี่ยงทางการเมืองและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับมาตรฐานการบัญชีที่แตกต่างกัน การลงทุนในตลาดเกิดใหม่อาจเน้นความเสี่ยงเหล่านี้
พันธบัตรเทศบาลจะขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานราคาและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดและอัตราดอกเบี้ยหากขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจอยู่ภายใต้ภาษีขั้นต่ำอื่น ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการใช้ภาษีของรัฐและท้องถิ่นอื่น ๆ
เงินให้กู้ยืมของธนาคารคือเงินกู้ยืมที่ บริษัท ลงทุนต่ำกว่าเพื่อการลงทุนในระยะสั้นโดยมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าหนี้ระยะสั้นและมีความเสี่ยง
กำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) หมายถึงรายได้สุทธิที่มีดอกเบี้ยจ่ายภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มกลับไปและสามารถนำมาใช้ในการวิเคราะห์และเปรียบเทียบความสามารถในการทำกำไรระหว่าง บริษัท และอุตสาหกรรมได้เนื่องจากเป็นการลดผลกระทบจากการจัดหาเงินทุน และการตัดสินใจทางบัญชี
ดัชนีมวลรวมใน Barclays นี้แสดงถึงหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนและต้องเสียภาษี ดัชนีนี้ครอบคลุมตลาดตราสารหนี้อัตราคงที่ในสหรัฐอเมริกาซึ่งมีส่วนประกอบดัชนีสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลและ บริษัท หลักทรัพย์ผ่านหลักทรัพย์จำนองและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์