เบรคและตัวยึด

คุณเคยเริ่มต้นรถของคุณเริ่มขับรถและสังเกตเห็นว่ารู้สึกแย่บ้างมั้ย? ดังนั้นซบเซาที่เพื่อเร่งคุณจะต้องผลักดันเหยียบไปที่พื้นเพียงเพื่อก้าวไปข้างหน้า แน่นอนว่าความคิดแรกของคุณคือ: ทำไมฉันถึงไม่ได้ตัดโลหะนี้ลงในสิ่งใหม่ ๆ ในช่วงฤดูร้อนสำหรับโปรแกรม Cash for Clunkers? แล้วคุณรู้ว่าคุณซ้ายเบรคที่จอดรถบน; ครั้นแล้วคุณปล่อยมันและก้าวไปข้างหน้าตามที่คาดไว้

นี่คือรายงานฉบับย่อที่จัดเตรียมโดยเบิร์ทไวท์ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนของ LPL Financial

น่าสนใจพอสมควรนั่นคือสถานการณ์ที่ตลาดกำลังประสบอยู่ในขณะนี้ คนขับรถในกรณีนี้คือ Federal Reserve (Fed) ที่มี "เหยียบกับโลหะ" ด้วยอัตราดอกเบี้ยต่ำและนโยบายการเงินที่ง่ายในการพยายามเร่งตลาดรถยนต์รุ่นของเราจากการหดตัวต่อการเติบโต การชะลอตัวของรถยนต์เป็นตลาดเบรกที่จอดรถซึ่งเป็นตลาดที่อยู่อาศัยและการว่างงานที่สำคัญในอเมริกา

แต่การขับรถทางเศรษฐกิจนี้จากภาวะเศรษฐกิจถดถอยไปสู่การฟื้นตัวเป็นความพยายามที่ยากลำบากที่มีส่วนแบ่งการตลาดอยู่ในระดับสูงและอธิบายถึงสภาวะตลาดในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา ในขณะที่เราต้องการมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่พอเพียงและรองรับนโยบายการเงินเพื่อขับเคลื่อนเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วเพื่อเร่งการเติบโตอย่างต่อเนื่องเราไม่อาจเสี่ยงต่อการขับรถเร็วเกินไปซึ่งอาจทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าลงมากขึ้นการขาดดุลและการคาดการณ์เงินเฟ้อทะยานขึ้น

ดังนั้นคนขับรถของเรารู้ได้เร็วแค่ไหนในการขับรถและที่สำคัญเมื่อเปลี่ยนจากแรงกดบนคันเร่งเพื่อแตะเบรค? คำตอบเริ่มต้นด้วยการตรวจสอบว่ามีปัจจัยอะไรบ้างที่สามารถหยุดการเติบโตของเศรษฐกิจได้ ในทางเศรษฐศาสตร์มีสองวิธีที่จะหยุดเศรษฐกิจนี้: ใช้เบรคเพื่อชะลอการเติบโตหรือวางสมอเพื่อป้องกันการเติบโต

มันเป็นเบรกหรือ Anchor?

ให้หน้ามันวิธีที่หนึ่งเลือกที่จะชะลอตัวลงหรือแม้กระทั่งการหยุดเรื่อง หลังจากทั้งหมดไปจาก 60 ไมล์ต่อชั่วโมงเพื่อหยุดการตายโดยใช้เบรกแน่นอนแตกต่างจากการพูดล้มลงในกำแพงอิฐ ผลลัพธ์ที่ได้อาจจะเหมือนกัน (หยุดหนึ่งครั้ง) แต่ผลแตกต่างกันเล็กน้อย

ไม่ว่าโหมดการเดินทางของคุณจะเป็นรถยนต์เรือรถไฟหรือสิ่งอื่นใดนอกเหนือจากการใช้ก๊าซมีสองวิธีหลักในการชะลอการหยุดลง เหล่านี้สามารถเป็นลักษณะหลวมเป็นเบรกและสมอ ภายใต้สถานการณ์เบรควัตถุเคลื่อนที่จะทำงานช้าลงเช่นเดียวกับรถรถไฟหรือคนวิ่งช้าลงเพื่อหยุด สมออยู่ตรงกันข้ามคือสถานที่ที่วัตถุเคลื่อนที่เคลื่อนที่ด้วยแรงที่แยกออกจากกันเช่นเรือลาก Anchor ข้อผิดพลาดถูกหยุดโดยกระจกรถรถที่มีเบรกจอดรถหรือคนที่ชนเข้ากับผนัง แม้ว่าเบรคและสมอเรือจะเป็นวิธีการที่มีประสิทธิภาพในการชะลอโมเมนตัม แต่ผลประโยชน์และผลที่แตกต่างกัน เมื่อเร็ว ๆ นี้ตลาดได้รับกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของเบรกและเบรคของตัวเอง

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดได้รับความกังวลเกี่ยวกับโอกาสของสิ่งที่สามารถชะลอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ได้ช่วยในการเจริญเติบโต repignment หลังจากภาวะถดถอยที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 1930 สำหรับตลาดเบรกหลักได้รับตลาดที่อยู่อาศัย slumping เช่นเดียวกับการสูญเสียงานใหญ่ที่เร่งในขณะที่เศรษฐกิจหดตัวอย่างรุนแรง เบรคหลักที่น่าเป็นห่วงตลาดคือเมื่อเฟดจะตัดสินใจที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินที่ง่ายและอัตราดอกเบี้ยต่ำในความพยายามที่จะก้าวไปข้างเคียงขั้นตอนการเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจและความกลัวของอัตราเงินเฟ้อ

เราได้ตัด Loose Anchors

ขณะที่เศรษฐกิจอยู่ห่างไกลจากการดำเนินงานในระดับปกติอุปสรรคหลักสองประการ (หรือจุดยึด) ต่อการเติบโตคือตลาดที่อยู่อาศัยที่ซบเซาและการว่างงานเพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตามในขณะที่เศรษฐกิจมีการปรับปรุงทั้งสองยึดเหล่านี้มีทั้งหมด แต่ถูก "หลุด" จากมุมมองของที่อยู่อาศัยการขายบ้านที่มีอยู่มีการทำจุดต่ำสุดในช่วงกลางปีพ. ศ. 2552 และนับ แต่นั้นมานับได้ว่าเป็นการเพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากเครดิตภาษีซื้อของผู้ซื้อบ้านใหม่ [แผนภูมิ 1] ราคาบ้านยังเริ่มมีเสถียรภาพ เป็นผลให้ที่ยึดที่อยู่อาศัยที่ถูกลากไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจได้ลดลงและขณะนี้ "ตัด" หลุดจากการชะลอตัวของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจนี้

สมออีกตัวเป็นประเด็นที่สำคัญมากขึ้น การว่างงานที่ทะยานขึ้นโดย บริษัท "การปรับขนาด" เพื่อลดความต้องการของลูกค้าทำให้เกิดการเลิกจ้างอย่างมีนัยสำคัญชั่วโมงทำงานที่ลดลงและทำให้อัตราการว่างงานสูงขึ้นถึง 10% เป็นครั้งแรกตั้งแต่ปีพ. ศ. 2525 อย่างไรก็ตามข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่า ตลาดแรงงานกำลังดีขึ้นและอาจไม่สามารถยึดเหนี่ยวการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อีกต่อไป ในรายงานการจ้างงานเดือน พ.ย. 52 ที่ออกโดยกรมแรงงานอัตราการจ้างงานนอกภาคการเกษตรลดลงเพียง 11,000 ตำแหน่งสำหรับเดือนซึ่งเป็นจำนวนต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2550 [แผนภูมิ 2] ที่สำคัญกว่านั้นผลที่ได้แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจมีความใกล้เคียงกับการสร้างงานสุทธิและฟื้นตัวดีขึ้นจากระดับที่เลวร้ายที่สุดของภาวะถดถอยนี้เมื่อการสูญเสีย 500,000 ถึง 725,000 งานต่อเดือนเป็นเหตุการณ์ปกติ

การตรวจสอบความถูกต้องของสถานการณ์การจ้างงานที่ดีขึ้นรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้นเกือบ 0.10 เหรียญต่อชั่วโมงซึ่งเป็นตัวเลขที่สำคัญมากเมื่อรวมกลุ่มพนักงานหลายล้านคนที่ทำงานหลายชั่วโมงต่อสัปดาห์ [แผนภูมิ 3] นอกจากนี้ชั่วโมงการทำงานล่วงเวลาในภาคการผลิตของระบบเศรษฐกิจยังคงเพิ่มขึ้นเนื่องจากคำสั่งซื้อและความต้องการของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้มีเวลาทำงานเพิ่มขึ้น

ผลลัพธ์ที่ได้คือคนน้อยเสียงานมีการทำงานชั่วโมงทำงานมากขึ้นและรายได้ต่อชั่วโมงโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เรื่องนี้เป็นไปได้ดีมากสำหรับสถานการณ์การจ้างงานในสหรัฐอเมริกาดังนั้นปรากฏว่าทั้งที่อยู่อาศัยและการว่างงานไม่มีความสำคัญต่อการเติบโตของเศรษฐกิจแบบนี้ เหตุใดตลาดจึงไม่ค่อยตื่นเต้น

กลัวเปลี่ยนจาก Anchors เพื่อเบรค

ตลาดแม้จะมีข่าวว่า Anchors ที่ใหญ่ที่สุด 2 ชิ้นได้รับการ "หลุดออกไป" แต่ในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมามีการหยุดชะงัก เหตุผลก็คือตลาดได้ขยับความกังวลจากจุดยึดที่ถือครองมันกลับไปที่ความกลัวว่าไดรเวอร์ของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจนี้อาจเร็วเกินไปหรือเร็วเกินไปใส่เบรค โปรดจำไว้ว่าเบรคหรือเบรคอาจชะลอตัวลงเศรษฐกิจนี้ เฟดจะสรุปได้ว่าเศรษฐกิจไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายทางการเงินที่ง่ายและอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อรักษาอัตราการเติบโตและจะเริ่มหดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขึ้น หรือวางเบรคไว้

ในขณะที่เรื่องนี้เป็นเรื่องที่น่ากลัวเราเชื่อว่าเฟดตระหนักว่าแม้จะมีการปรับปรุงเศรษฐกิจยังคงเปราะบางและยังคงต้องการนโยบายทางการเงินแบบผ่อนคลายเพื่อกระตุ้นและรักษาอัตราการเติบโต ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้มากที่แนวทางนี้จะถูกนำมาใช้ในช่วงกลางถึงปลายปีพ. ศ. นอกจากนี้เฟดยังแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของเงินเฟ้อนั้นเป็นไปในทิศทางที่ดียิ่งขึ้น สังเกตเห็นว่าภาวะถดถอยต่อไปนี้ (พื้นที่สีเทา) เฟดไม่ได้เพิ่มอัตราเฟดขึ้นมาจนกว่างานจะเติบโตอย่างยั่งยืนในระดับ 100,000-300,000 ต่อเดือน ในความเป็นจริงหลังจากที่มีการถดถอยครั้งล่าสุดสามครั้งเฟดก็ไม่ได้เริ่มปรับขึ้นอัตราจนกว่าตลาดกลางจะมีการเติบโตของงานในช่วง 6 และ 12 เดือนก่อน ๆ 246,000 และ 211,000 ตำแหน่งตามลำดับ

อีกทางหนึ่งหลังจากที่มีการถดถอยครั้งสุดท้ายสามครั้งเฟดก็รอจนกว่าจะมีการสร้างงานใหม่อีก 2.5 ล้านตำแหน่งจนกว่าพวกเขาจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อชะลอเศรษฐกิจ นั่นคือทางยาวไกลจากที่เราอยู่ในขณะนี้ โปรดจำไว้ว่าแม้จะมีการปรับตัวดีขึ้นในภูมิทัศน์แรงงาน แต่เศรษฐกิจในเดือนนี้ยังคงสูญเสียตำแหน่งงานราว 11,000 ตำแหน่งและเป็นไปได้สูงมากที่จะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 100,000 หรือมากกว่าต่อเดือนในรูปแบบที่ยั่งยืน

เนื่องจากความขี้เกียจของตลาดเกี่ยวกับการดำเนินนโยบายของเฟดที่เป็นไปได้นั้นเป็นเรื่องปกติที่ผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องกังวลก่อนที่จะมีการประชุม FOMC ของ Federal Reserve และรู้สึกผ่อนคลายหลังจากการประชุม เรื่องนี้เกิดขึ้นในปี 2547 ซึ่งในช่วงการประชุม FOMC สามครั้งก่อนที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยตลาดขายได้ลดลง 1.2% ในช่วงสองสัปดาห์แรกที่เข้าร่วมการประชุมและเพิ่มขึ้น 1.3% ในเดือนหลังจากการประชุม เราได้เห็นการดำเนินการเช่นเดียวกันในช่วงสองครั้งสุดท้ายของการประชุม FOMC ในเดือนกันยายนและพฤศจิกายนของปี 2009 ซึ่งโดยเฉลี่ยตลาดลดลง 1.0% ในช่วงสองสัปดาห์ก่อนการประชุมและปรับขึ้นเฉลี่ย 3.7% ในเดือนดังต่อไปนี้

ดังนั้นการเข้าสู่การประชุมคณะกรรมการตลาดกลางสหรัฐเมื่อวันที่ 16 ธันวาคม พ.ศ. 2552 เป็นที่เข้าใจได้ว่าตลาดขายได้สองร้อยเปอร์เซ็นต์และรู้สึกกังวลใจที่เหยียบเฟดจะกดดันต่อไปเช่นเบรคหรือแก๊ส แต่ด้วยการที่เฟดได้ประกาศการเดินเท้าของตนขึ้นอีกครั้งในตลาดก๊าซธรรมชาติแล้ว ("Santa Claus Rally?") ได้ปิดตลาดขึ้นเมื่อปีพ. ศ. 2552

ในความเห็นของฉันเฟดจะยังคงยึดมั่นในปั้มน้ำมันในช่วงที่เหลือของปีพ. ศ. 2552 และต้นปีพ. ศ. 2553 ซึ่งรวมกับจุดยึดที่ตลาดนี้ "หลุดออกไป" ซึ่งชี้ให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่น่าสนใจที่ให้ความสำคัญกับราคาหุ้นที่สูงขึ้น มูลค่าสินค้าโภคภัณฑ์และการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเอกสารนี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้หรือตีความว่าเป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง หากต้องการทราบว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนทำการลงทุน ประสิทธิภาพทั้งหมดที่อ้างถึงเป็นข้อมูลทางประวัติศาสตร์และไม่มีการรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น