การต่อสู้ 4% เมื่อ 10 ปีธนารักษ์ Yields

นักลงทุนพันธบัตรกำลังมองหาจุดแข็งของตนเองที่ระดับความน่าสนใจทางจิตวิทยา 4% ในธนบัตร Treasury 10 ปี ดาวโจนส์ปรับตัวลดลง 11,000 รายในสัปดาห์นี้ แต่อุปสรรคด้านผลผลิต 4% ทำให้เกิดการโจมตีครั้งล่าสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ใกล้เคียงกับ Dow 11,000 อัตราผลตอบแทน 4% ของธนารักษ์อายุ 10 ปียังไม่ได้รับการยืนยันอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เกิดวิกฤติทางการเงิน อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีสูงกว่า 4% ในช่วงเวลาสั้น ๆ ในช่วงกลางปี ​​2551 แต่ก็ยังไม่สูงกว่า 4% อย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปลายปี 2550 ในช่วง 10 เดือนที่ผ่านมาอุปสรรคด้านผลผลิต 4% ได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายในวัน เพียงสองครั้ง: ล่าสุดมิถุนายนและวันจันทร์ของสัปดาห์ที่แล้ว การป้องกันรอบระดับผลผลิต 4% ได้พิสูจน์แล้วว่าน่ากลัวและช่วยทำเครื่องหมายจุดสูงสุดของช่วงการซื้อขายระยะยาวสำหรับผลตอบแทนของ Treasury

นักลงทุนกำลังดูอัตราผลตอบแทนอยู่ที่ 4% เป็นสัญญาณว่าตลาดวัวที่ใกล้จะถึงสามสิบปีที่ผ่านมานั้นมีมากกว่า [แผนภูมิ 1] ส่วนแบ่งเกินกว่า 4% อาจส่งผลต่อนักลงทุนว่าการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในโลกตกต่ำและคาดว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเริ่มขึ้นอย่างเป็นทางการ นักวิเคราะห์ด้านเทคนิคกำลังเฝ้าดูช่องแนวโน้มที่ลดลงในแผนภูมิใกล้เคียง (ทำเครื่องหมายไว้สองบรรทัด) อย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตามส่วนบนของช่องนี้จะอยู่ที่ประมาณ 4.5% ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีขึ้นไปเกินกว่า 4% ไม่ได้หมายความถึงการเริ่มต้นของตลาดตราสารหนี้ที่ดีสำหรับตลาดพันธบัตร ในความเป็นจริงปลายปีพ. ศ. 2537 ต้นปีพ. ศ. 2543 และกลางปี ​​2550 ด้านบนของช่องทางให้การสนับสนุนและทำเครื่องหมายให้ผลตอบแทนลดลง การขจัดมาตรการกระตุ้นทางการเงินและการคลังที่เราคาดหวังว่าจะสร้างกระแสเงินสดต่อเศรษฐกิจและตลาดการเงินในช่วงปลายปี 2553 อาจช่วยลดผลตอบแทนอีกครั้ง

พันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 30 ปี

มักเรียกกันว่า "พันธบัตรระยะยาว" อาจให้ข้อมูลแรกว่าผลตอบแทน 4% ในระยะเวลา 10 ปีอาจลดลงหรือไม่ พันธบัตรอายุ 30 ปีมีความใกล้ชิดกับการสนับสนุนระยะยาวตามที่กำหนดไว้ในส่วนบนของช่องทางแนวโน้มระยะยาว [แผนภูมิ 2] นักวิเคราะห์ทางเทคนิคได้กำหนดเป้าหมายไว้ที่ 4.8% เป็นระดับหลัก การพักเหนืออาจส่งสัญญาณถึงแนวโน้มในระยะยาวที่สูงขึ้นในช่วง 30 ปีที่เริ่มต้น อัตราการเติบโตที่สูงขึ้นในระยะเวลา 10 ปีน่าจะเป็นไปตามคาด

การต่อสู้ 4% อาจไม่ใช่เรื่องหนึ่งวันและเราอาจเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้นไปหลายครั้งในปี 2010 ทั้งสองด้านของแนวรบมีจุดได้เปรียบที่แตกต่างกัน อุปสรรคด้านอัตราผลตอบแทน 4% ได้รับการเสริมแรงเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยคณะกรรมการการเปิดตลาดแห่งชาติที่อ่อนโยน (FOMC) อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงต่ำและการประเมินมูลค่าโดยรวมลดลง การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ลดลงและต่ำลง (เมื่อวัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (CPI) ทำให้การประเมินมูลค่าธนารักษ์อยู่ในระดับที่น่าสนใจที่สุดนับตั้งแต่กลางปี ​​2550 [รูปที่ 3] อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงหรืออัตราผลตอบแทนปรับเป็น บารอมิเตอร์การประเมินมูลค่าหลักสำหรับพันธบัตร (ดูมุมมองตลาดพันธบัตรในวันที่ 11/10/2009 - การรักษาความเป็นจริง) ขุมคลังยังคงเป็นที่น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับคู่ค้าของรัฐบาลในยุโรปการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนจากการซื้อตั๋วเงินเมื่อเทียบกับ Bunds ของเยอรมนีทำให้ความสนใจของนักลงทุนต่างชาติ และช่วยผลักดันการโจมตีครั้งล่าสุดในอัตรา 4% ข้อดีของ Treasuries เมื่อเทียบกับ Bunds เยอรมันมีความน่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมัน

ในด้านอื่น ๆ ของสายการรบการออกธนารักษ์การเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและความคาดหวังของ Federal Reserve (เฟด) อัตราการเดินเท้าวางล้อมอยู่ที่ระดับ 4% การออกธนารักษ์ไม่สามารถเจาะตลาดได้และการประมูลในสัปดาห์ที่ผ่านมาได้รับความต้องการที่ดีขึ้น อาจใช้ปืนใหญ่ที่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพื่อผลักดันให้อัตราผลตอบแทน 10 ปีสูงกว่า 4% อย่างต่อเนื่อง

ป้องกัน

ในท้ายที่สุดเราคาดว่าการป้องกันรอบอุปสรรคผลผลิต 4% จะลดลงในการรับรู้ของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและในที่สุดอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น เราไม่เห็นการเพิ่มขึ้นเกินกว่า 4% เป็นสัญญาณเตือนให้นักลงทุนพันธบัตร แต่สะท้อนให้เห็นว่าเศรษฐกิจและตลาดการเงินมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่การเติบโตอย่างยั่งยืนมากขึ้นในตัวเองของการเติบโตทางเศรษฐกิจ เราน่าจะมองว่านี่เป็นสัญญาณบวกสำหรับนักลงทุนและอย่าลืมว่า 4% ยังคงเป็นผลตอบแทนที่ค่อนข้างต่ำจากการเปรียบเทียบในอดีต นอกจากนี้อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและศักยภาพในการรับมือกับภาวะโลกร้อนในช่วงครึ่งหลังของปี 2553 อาจทำให้อัตราผลตอบแทนของเงินให้สินเชื่อที่สูงขึ้นค่อนข้างจะค่อยเป็นค่อยไป สำหรับนักลงทุนพันธบัตรเราเชื่อว่าสัญญาณบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานที่ชะลอตัวตามที่ได้กล่าวไว้ในมุมมองของตลาดตราสารหนี้สัปดาห์ที่ผ่านมา เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจะสิ้นสุดในปี 2010 ในช่วง 4.0% ถึง 4.5%

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
• ดัชนี Barclays Aggregate Bond แสดงถึงหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนและต้องเสียภาษี ดัชนีนี้ครอบคลุมตลาดตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยคงที่ในสหรัฐอเมริกาที่มีส่วนประกอบดัชนีสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลและ บริษัท หลักทรัพย์จำนองและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์
• การลงทุนในตลาดต่างประเทศและตลาดเกิดใหม่อาจทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมือง การลงทุนในหุ้นขนาดเล็กมีความเสี่ยงเฉพาะเช่นความผันผวนมากขึ้นและอาจมีสภาพคล่องน้อยลง
• การลงทุนในตลาดต่างประเทศและตลาดเกิดใหม่อาจทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมือง การลงทุนในหุ้นขนาดเล็กมีความเสี่ยงเฉพาะเช่นความผันผวนมากขึ้นและอาจมีสภาพคล่องน้อยลง
• ดัชนี Barclays Treasury เป็นดัชนีพันธบัตรรัฐบาลที่ไม่มีการจัดการของกระทรวงการคลังสหรัฐฯที่มีอายุคงเหลือที่เหลืออยู่หนึ่งปีขึ้นไป ดัชนีไม่รวมตั๋วเงิน (เนื่องจากข้อ จำกัด อายุ), พันธบัตรคูปองศูนย์ (แถบ) หรือหลักทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง (TIPS)
• ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เป็นตัวชี้วัดราคาเฉลี่ยของสินค้าอุปโภคบริโภคและบริการที่ซื้อโดยครัวเรือน