การลงทุน

ความเสี่ยงด้านเครดิตในพันธบัตรรัฐบาล

ความเสี่ยงด้านเครดิตในพันธบัตรรัฐบาล

ความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐบาลพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในพันธบัตรรัฐบาลเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเนื่องจากหน่วยงานให้คะแนนได้ดำเนินการในเชิงลบต่อหลายประเทศ Fitch Investor Service ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของกรีซเป็น BBB + จาก A- หนึ่งวันหลังจาก S & P ปรับลดเครดิตเป็นลบ S & P ได้วางอันดับความน่าเชื่อถือของ A + ในเครดิตเกจเชิงลบสำหรับการปรับลดอันดับเครดิตและวางอันดับความน่าเชื่อถือของ AA + ใน Outlook Negative (Outlook อ้างอิงถึงทิศทางการให้คะแนนในระยะยาวมากกว่าการเปลี่ยนแปลงการให้คะแนนที่รอดำเนินการ) อีกทางหนึ่ง Moody บอกว่าการจัดอันดับ AAA ของขุมคลังของสหรัฐฯและ UK Gilts มีความเสี่ยงมากกว่าปีที่ผ่านมา ความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการให้บริการหนี้ในอนาคตเป็นปัจจัยหลักในการดำเนินการจัดอันดับเครดิต หุ้นกู้ในตลาดเกิดใหม่ไม่ได้รับความเสียหายจากความผันผวนเนื่องจาก Moody's ได้ปรับลดอันดับเครดิตองค์กรของรัฐในดูไบเป็น 6 รายในช่วงที่มีการปรับโครงสร้างหนี้ Dubai World


เมื่อดูไบเวิลด์ยังคงสดใสต่อนักลงทุนแล้วความวุ่นวายของข่าวเชิงลบทำให้ธุรกิจการค้าที่มีความเสี่ยงกลายเป็นสินเชื่อที่ปลอดภัยมากขึ้น ในยุโรปพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันและฝรั่งเศสได้รับประโยชน์จากการไหลออกของรัฐบาลยุโรปที่ถูกฟ้องร้องเพิ่มเติมจากโปรตุเกสอิตาลีไอร์แลนด์กรีซและสเปน หุ้นสหรัฐแข็งค่าขึ้นในช่วงต้นสัปดาห์หลังจากที่มีข่าวและระหว่างประเทศเจ้าหนี้ตลาดเกิดใหม่บราซิลและเลือกพันธบัตรรัฐบาลในเอเชียที่ได้รับประโยชน์

สินเชื่อหมุนเวียนเริ่มต้นเครดิตที่กว้างขึ้น

ความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐบาลมีความชัดเจนในเรื่อง Spread Credit Default Swap (CDS) ในประเทศที่มีปัญหา CDS เป็นสัญญาประกันที่ป้องกันการผิดนัดชำระหนี้: การแพร่กระจายมากขึ้นราคาที่ต้องชำระต่อการป้องกันเริ่มต้นและในทางกลับกัน ตัวอย่างเช่นตราสารหนี้ CDS ระยะ 5 ปีในพันธบัตรรัฐบาลกรีซปิดลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วที่ 2.04% ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองพันธบัตรจำนวน 10 ล้านเหรียญจะต้องจ่ายเงิน 204,000 เหรียญต่อปีเพื่อเป็นหลักประกันอย่างเต็มที่ต่อการผิดนัด แม้ว่า CDS ในยุโรปจะแผ่ขยายออกไป แต่ก็ไม่เกินช่วงปลายเดือนพฤษภาคมยกเว้นกรีซ CDS แผ่ซ่านไปในสิ่งที่มูดี้ส์ระบุว่ามีมากขึ้น "ยืดหยุ่น" เยอรมนีและฝรั่งเศสก็มั่นคงขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้น จุดอ่อนดังกล่าวสะท้อนถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากปัญหาของรัฐบาลและไม่เพิ่มความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ ระดับต่ำสุดของผลตอบแทนที่แน่นอนยังสะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงเริ่มต้นที่ต่ำมาก หากความเสี่ยงที่แท้จริงผิดนัดพันธบัตรรัฐบาลกรีซจะไม่ได้รับอัตราผลตอบแทน 5.6% ในช่วงสัปดาห์ หากการผิดนัดชำระเงินถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงที่ถูกต้องตามกฎหมายโดยตลาดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของกรีซจะอยู่ในช่วงตัวเลขสองหลัก แต่ไม่ชัดเจน นอกจากนี้ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของประเด็นยุโรปในยุโรปเพิ่มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับผลผลิตของเยอรมันและฝรั่งเศสพวกเขายังคงแคบและยกเว้นกรีซมีโอกาสน้อยมาก

แผนภูมิ 1

ผลกระทบจากตลาดเกิดใหม่

ในบรรดาผู้ออกตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ Moody's ได้ปรับลดอันดับความนึงของ บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้ของรัฐในประเทศดูลังกาซึ่งเป็นผู้ออกตราสารหนี้ของ บริษัท ในรัฐดูไบเป็นจำนวน 6 ราย
ข่าวไม่น่าแปลกใจเพราะรัฐบาลดูไบไม่ได้รับประกันหนี้ของ บริษัท ที่รัฐบาลเป็นเจ้าของ Moody's อ้างขาดการสนับสนุนของรัฐบาลเป็นแรงจูงใจในการลดระดับ เมื่อวันจันทร์ที่ 14 ธันวาคมที่อยู่ใกล้เคียงอาบูดาบีมีเงินช่วยเหลือจำนวน 10 พันล้านดอลลาร์เพื่อช่วยเหลือ Dubai World ในการชำระดอกเบี้ยและชำระเงินต้นในการไถ่ถอนพันธบัตรจาก บริษัท ย่อยแห่งหนึ่ง ในขณะที่ตลาดยังเป็นบวกการขาดการสนับสนุนของดูไบทำให้ความสนใจของนักลงทุน

คล้ายคลึงกับความสัมพันธ์ Fannie Mae / Freddie Mac ที่นี่ในสหรัฐฯทำให้คำถามที่กว้างขึ้นสำหรับ
นักลงทุนตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ (EMD) ภูมิทัศน์รายได้ของ EMD มีผู้ออกตราสารหนี้ของรัฐบาลหลายราย ความกลัวก็คือรัฐบาลอื่น ๆ อาจไม่ได้ยืนอยู่เบื้องหลัง บริษัท ที่เป็นเจ้าของในกรณีที่มีความเครียดทางการเงิน เราเชื่อว่าข่าวดังกล่าวจะกระตุ้นให้นักลงทุนพรีเมี่ยมกับผู้ออกตราสารคุณภาพที่มีคุณภาพสูงภายในพื้นที่ EMD และไม่จำเป็นต้องนำไปสู่การอพยพออกจากสินทรัพย์ นอกจากนี้การทำลายความสัมพันธ์แบบกึ่งอธิปไตยสำหรับผู้ออกตราสารหนี้ที่เป็นอสังหาริมทรัพย์ทั้งหกรายไม่ใช่ขั้นตอนการตัดสินใจเดียวกันกับที่อาจใช้ในเรื่องกึ่งรัฐวิสาหกิจที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์หรือพลังงานที่สำคัญต่อความเป็นอยู่ทางการเงินของผู้ออก EMD บางราย เรากำลังเฝ้าดูความคืบหน้าอย่างใกล้ชิด แต่ขณะนี้ไม่ได้ดูการแข่งขันที่ผ่านมานี้จากความเกลียดชังด้านความเสี่ยงโดยหักล้างปัจจัยพื้นฐานที่เป็นประโยชน์ในการสนับสนุนผู้ออก EMD ส่วนใหญ่

แม้ว่าเราเชื่อว่าความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของ บริษัท ใหญ่เกินไป แต่ข่าวล่าสุดก็ยังคงเน้นย้ำถึงมุมมองของเราในการ จำกัด การลงทุนของอธิปไตยให้อยู่ในขอบเขตของปัญหาตลาดในประเทศที่เกิดขึ้นใหม่และยังคงมุ่งเน้นประเด็นต่างๆขององค์กรซึ่งแสดงให้เห็นถึงปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้น หลายคนยังคงออกตราสารหนี้ (ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายในการเพิ่มการขาดดุล) ให้กับโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศต่างๆในขณะที่ บริษัท ส่วนใหญ่อยู่ในโหมดการตัดค่าใช้จ่ายการประหยัดเงินสดและการเลิกจ้าง ในขณะที่อธิปไตยของ EM บางรายยังมีมาตรการกระตุ้นในประเทศที่พวกเขายังคงดำเนินการอยู่ด้วยการเกินดุลและรักษาสำรองเงินตราต่างประเทศไว้มาก มองไปข้างหน้าเมตริกคุณภาพเครดิตสำหรับประเด็น EMD ส่วนใหญ่ยังคงชี้ไปในทิศทางที่ถูกต้องตรงกันข้ามกับพันธบัตรรัฐบาลของประเทศพัฒนาแล้วหลายแห่งเหตุการณ์ล่าสุดควบคู่ไปกับพันธบัตรรัฐบาลโดยรวมในระดับต่ำช่วยเสริมความเชื่อมั่นของเราต่อพันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูงตลาดเกิดใหม่ ตราสารหนี้และการลงทุน - พันธบัตรรัฐวิสาหกิจเกรด

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

  • รายงานนี้จัดทำขึ้นโดย LPL Financialความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
  • พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
  • มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
  • พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
  • พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง / ไม่ได้เป็นตราสารที่ไม่มีผลตอบแทนการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
  • การลงทุนระหว่างประเทศและตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมืองและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกราย

โพสต์ความคิดเห็นของคุณ