ความผิดปกติของเทศบาล

ตลาดเทศบาลเริ่มขึ้นเช่นเรือจรวดตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคมถึงต้นเดือนตุลาคม ตลาดตราสารหนี้ปลอดภาษีปิดตัวลงหรือไม่เปลี่ยนแปลงเป็นเวลา 28
วันที่ซื้อขายติดต่อกันตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคมถึง 5 ตุลาคมวิ่งที่น่าประทับใจที่จะพูดอย่างน้อย แต่ไม่นานหลังจากนั้นตลาดเทศบาลส่งออกสายทุกข์ "ฮูสตันเรามีปัญหา." ตลาดเทศบาลเสร็จครึ่งแรกของเดือนตุลาคมลดลงเกือบ 2 ตามข้อมูลดัชนี Barclays

การรวมกันของอุปทานที่เพิ่มขึ้นนักลงทุนที่มีอัตราผลตอบแทนต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ที่เข้ามามีส่วนแบ่งการตลาดเพื่อทำลายตลาดเทศบาลในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนตุลาคม อุปทานที่ควบคุมได้เป็นหนึ่งในไดรเวอร์หลักของผลการดำเนินงานของเทศบาลที่ดีเยี่ยมเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตามในช่วงสัปดาห์แรกของเดือนตุลาคมการออกใหม่มีจำนวนรวมทั้งสิ้น 11,000 ล้านเหรียญซึ่งเป็นสัปดาห์ที่อุปทานที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของปีตลอดจนผู้ออกทุนในเขตเทศบาลเมืองพยายามใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนต่ำ (เช่นต้นทุนเงินทุนต่ำ)

เสียงดัง

ปริมาณการออกใบใหม่ไม่เพียง แต่สูงเท่านั้น การออกใหม่ในสัปดาห์นี้ก็หนักมากในครึ่งหลังของเดือนกันยายนโดยมีระยะเวลาสองสัปดาห์รวมเกือบ 10 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกันความต้องการเป็น บริษัท แต่ลดลงปล่อยให้จำนวนเงินที่มากขึ้นของพันธบัตรการหาบ้านในงบดุลตราสารหนี้ตัวแทนจำหน่าย แม้ว่า บริษัท ทางการเงิน (ผู้ค้าตราสารหนี้) มีความเข้มแข็งขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังคงมีความอ่อนไหวต่อข้อ จำกัด ของงบดุลโดยเฉพาะพันธบัตรที่อยู่ใกล้ระดับราคาสูงสุด ตัวแทนจำหน่ายตอบโต้ด้วยการลดราคาพันธบัตรเพื่อเคลื่อนย้ายสินค้าคงคลัง หากนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ไม่เพียงพอก็เริ่มขายพันธบัตรเพื่อรับผลกำไรในปีนี้ ดัชนี Barclays Municipal * กลับมา 14% ภายในสิ้นเดือนกันยายนรองลงมาเป็นปีที่สองของปีพ. ศ. การไหลเข้าของพันธบัตรที่จะขายลดราคาในตลาดเทศบาล แต่โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพันธบัตรที่ครบกำหนดระยะยาวซึ่งได้รับการประกาศผลกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2009 ตัวแทนจำหน่ายพันธบัตรไม่ต้องการที่จะเสนอราคาอุกอาจให้สินค้าคงคลังที่มีอยู่แล้วอย่างมีนัยสำคัญ

ผลผลิตต่ำเป็นประวัติการณ์ทำให้เกิดปัญหาขึ้นเนื่องจากนักลงทุนก็มีส่วนเกี่ยวข้องกับระดับผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนระยะสั้นอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
ไม่น่าแปลกใจอย่างมากที่ได้รับอัตราผลตอบแทนของกองทุนกลางของรัฐบาลกลางที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะสั้นทั้งหมดในระดับต่ำในอดีต อย่างไรก็ตามการลดลงของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่ให้คะแนน AAA เฉลี่ย 10 ปีไปสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ทำให้เกิดแรงกระแทกด้านราคาสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ให้ผลผลิตสูง การซื้อชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วในการตอบสนองและเพิ่มความอ่อนแอในตลาด

ตลาดเทศบาลเริ่มมีสัญญาณการปรับตัวในช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้วและขอบคุณในแง่ของผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทน AAA เฉลี่ย 10 ปี
ยังคงต่ำโดยการเปรียบเทียบในอดีต แต่การเพิ่มขึ้น 0.3% ในผลผลิตจะช่วยดึงดูดผู้ซื้อ ผลผลิต AAA เฉลี่ย 30 ปีย้อนกลับไปถึงระดับ 5% ที่สำคัญ แผนภูมิแสดงผลตอบแทนยังสะท้อนให้เห็นว่าจุดอ่อนเมื่อเร็ว ๆ นี้มีลักษณะคล้ายกับพยานหลักฐานอื่น ๆ ในช่วงปีที่ผ่านมา ตลาดการเงินมีการปรับตัวดีขึ้น แต่ความไม่สมดุลของอุปสงค์ / อุปทานยังสามารถทำงานกับตลาดเป็นครั้งคราว

มุ่งเน้นที่การบวก

ในแง่บวกปัจจัยต่างๆที่ส่งผลต่อผลการดำเนินงานของเทศบาลในแต่ละปียังคงมีอยู่ ประการแรกอุปทานยังคงดีต่อการออกพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบดั้งเดิมโดยจะลดลง 10% ในปี 2552 เทียบกับระดับความหดหู่ของปี 2551 Barclays คาดการณ์ว่าจะมีขนาดเล็กลง
4-5% ในปี 2553 โครงการ Build America Bond (BAB) จะสิ้นสุดลงในปลายปีพ. ศ. 2553 และจะยังคงปล่อยการออกใหม่ออกไป
ตลาดปลอดภาษีแบบดั้งเดิมและเข้าสู่ตลาดที่ต้องเสียภาษี

อุปสงค์ในเขตเทศบาลควรปรับตัวสูงขึ้นจากแนวโน้มอัตราภาษีที่สูงขึ้น การลดภาษีในปีพ. ศ. 2546
หมดอายุเมื่อสิ้นปี 2010 และไม่มีกฎหมายใหม่อัตราภาษีสูงสุดจะกลับไปอยู่ที่ 39.6% จาก 35% นอกจากนี้ 13 รัฐยังมีอยู่แล้ว
เพิ่มภาษีท้องถิ่น กระแสเงินทุนไหลเข้าจากปีก่อนเป็นประวัติการณ์เนื่องมาจากความคาดหวังของอัตราภาษีที่สูงขึ้น ในขณะที่การไหลเข้าเหล่านี้อาจชะลอตัวพวกเขาน่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง เราจะไม่แปลกใจที่เห็นการเพิ่มขึ้นอีกในวงเล็บด้านภาษีในปีต่อ ๆ ไป

เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อตลาดในประเทศเนื่องจากมีปัจจัยบวกอยู่บ้าง ความต้องการของเรายังคงอยู่ในระยะปานกลางถึงระยะยาว
พันธบัตรเทศบาลซึ่งมีการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจมากขึ้น เรามองสั้น ๆ ว่าเป็นเมืองกลางระยะสั้นที่มีราคาแพงและเหมาะสมสำหรับนักลงทุนวงกว้างที่สุด การฟื้นตัวของเทศบาลอาจจะไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วแม้ในขณะที่ประมาณการอุปทานยังคงเพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่เหลือของเดือนตุลาคมโดยคาดว่าจะมีการเปิดตลาดเพิ่มขึ้น 8 ถึง 9 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า ในระยะยาวการประเมินมูลค่าซึ่งวัดโดยอัตราส่วนระหว่างเทศบาลกับธนารักษ์อาจเพิ่มขึ้นกลับไปสู่ระดับที่มีอยู่ภายใต้ประธานาธิบดีคลินตันเมื่อมีอัตราภาษีสูงกว่า อัตราส่วนของเทศบาลเมืองที่มีราคาแพงกว่าจะเทียบเคียงกับเทรเชอร์และในทางกลับกัน การเพิ่มขึ้นของการประเมินค่านี้อาจชดเชยผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เราคาดว่าช่วงการซื้อขายจะยังคงอยู่ในอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปีหน้า อย่างไรก็ตามเราคาดว่าเทศบาลจะยังคงยืดหยุ่นต่อไปในสภาพแวดล้อมที่อัตราการเพิ่มขึ้นซึ่งอาจจะเกิดขึ้นในหลายปีข้างหน้า เราจะใช้ความอ่อนแอเพื่อเพิ่มตำแหน่งตามฉากหลังที่เป็นบวกซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของพันธบัตรเทศบาลในระยะยาว

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• รายงานนี้จัดทำขึ้นโดย LPL Financialความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯว่าจะชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยได้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
• Mortgage Back Securities จะขึ้นอยู่กับเครดิตความเสี่ยงในการผิดนัดชำระเงินความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าที่ทำหน้าที่เหมือนความเสี่ยงในการเรียกเมื่อคุณได้รับเงินต้นคืนเร็วกว่าที่กำหนดไว้ความเสี่ยงในการขยายความเสี่ยงด้านการชำระเงินล่วงหน้าและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย
• พันธบัตรเทศบาลจะขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานราคาและความเสี่ยงจากการตลาดและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยจะถูกขายก่อนครบกำหนด
• มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจอยู่ภายใต้ภาษีขั้นต่ำอื่น
• ภาษีที่ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการเก็บภาษีจากรัฐและท้องถิ่น
• การลงทุนในกองทุนรวมมีความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น การลงทุนในภาคอุตสาหกรรมเฉพาะมีความเสี่ยงเพิ่มเติมซึ่งเป็นโครงร่างในหนังสือชี้ชวน