พันธบัตรเทศบาลรุ่นใหม่ Mirage

การออกพันธบัตรเทศบาลแห่งชาติฉบับใหม่อาจมีการบันทึกในปี 2553 แต่เรื่องจริงสำหรับนักลงทุนคือองค์ประกอบของการออกหุ้นกู้ใหม่ การคาดการณ์ของวอลล์สตรีทมีมูลค่าตั้งแต่ 415 พันล้านเหรียญจนถึง 450,000 ล้านเหรียญในการออกพันธบัตรใหม่ในปีพ. ศ. 2553 โดยคาดว่าจะมีการคาดการณ์มากที่สุดในช่วงปลายของช่วงดังกล่าว

การออกพันธบัตรใหม่ในปีพ. ศ. 2553 จึงเป็นโอกาสที่จะทำลายสถิติใหม่ในปี 2550 จำนวน 435 พันล้านดอลลาร์ อุปทานเป็นหนึ่งในไดรเวอร์ที่สำคัญที่สุดในการดำเนินงานของพันธบัตรเทศบาลและการจัดหาที่สามารถจัดการได้ช่วยสร้างผลประกอบการดีในปีพ. ศ.

ปัญหาคืออะไร?

การออกพันธบัตรใหม่เป็นสิ่งสำคัญเพราะอาจมีผลกระทบที่น่าสังเกตเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์อุปทานที่มีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาพันธบัตรและผลตอบแทน การออกตราสารใหม่มีความสำคัญมากขึ้นในตลาดตราสารหนี้เมื่อเทียบกับตลาดตราสารทุนเนื่องจากพันธบัตรมีอายุครบกำหนดและการออกตราสารใหม่เป็นปัจจัยที่คงที่มากขึ้นในตลาด นอกจากนี้พันธบัตร (มีข้อยกเว้นบางประการ) ไม่ได้รับการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และการซื้อขายคือการขายที่ไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายซึ่งทำให้มีความไวต่อรูปแบบความต้องการอุปทาน

อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนพันธบัตรเทศบาลส่วนใหญ่คือจำนวนเงินที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบดั้งเดิม ก่อนปีพ. ศ. 2552 การออกพันธบัตรของรัฐบาลกลางที่ต้องเสียภาษีมีมูลค่าเฉลี่ย 5% ของการออกพันธบัตรของเทศบาลทั้งหมด ในปีพ. ศ. 2552 การออกพันธบัตรของเทศบาลเมืองที่ต้องเสียภาษีมีมูลค่าประมาณ 20% ของการออกพันธบัตรของเทศบาลทั้งหมดด้วยโปรแกรม Build America Bond (BAB) การออก BAB อาจเกิน 100 พันล้านเหรียญในปีพ. ศ. 2553 และอาจมีมูลค่าสูงถึง 140 พันล้านเหรียญตามการประมาณการบางอย่าง การลดลงของมูลค่า 100 ถึง 140 พันล้านเหรียญจากการประมาณการสูงถึง 450 พันล้านเหรียญในการออกหุ้นกู้โดยรวมในปีพ. ศ. 2553 ออกจากการปล่อยภาษีแบบดั้งเดิมจำนวน 310 พันล้านเหรียญถึง 350,000 ล้านเหรียญ ระดับนี้ใกล้เคียงกับการออกการยกเว้นภาษีจำนวน 325 พันล้านดอลลาร์ในปีพ. ศ. หากได้รับการยกเว้นภาษีถึง $ 350 พันล้านในปี 2010 ก็จะยังคงเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2004

ดังนั้นตลาดพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบดั้งเดิมคาดว่าจะมีจำนวนน้อยมากหากมีการเติบโตในปี 2553 ในขณะที่ความต้องการคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง หลายรัฐได้เพิ่มอัตราภาษีสำหรับปี 2010 แล้วและมีแนวโน้มที่จะปฏิบัติตามมากขึ้น ในระดับประเทศอัตราภาษีสูงสุดจะกลับคืนสู่ระดับ 39.6% จากระดับปัจจุบันที่ 35% ณ สิ้นปี 2553 นอกจากนี้ข้อมูลประชากรยังสะท้อนถึงฐานนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับรายได้ที่ได้รับยกเว้นภาษี

สร้างโครงการพันธบัตรอเมริกัน

โครงการ BAB คาดว่าจะขยายเกินคาดสิ้นปี 2553 ในปัจจุบัน แต่การขยายตัวของโครงการ BAB เพิ่มเติมอาจส่งผลให้พันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีน้อยลง ฝ่ายนิติบัญญัติกำลังตัดสินใจว่าจะอนุญาตให้มีการออก BAB ใหม่เพื่อใช้ในการรีไฟแนนซ์พันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีที่มีอยู่แล้วหรือไม่ หากมีการเพิ่มบทบัญญัติดังกล่าวการออก BAB อาจเพิ่มขึ้นอีกและลดปริมาณการจัดหาพันธบัตรแบบปลอดภาษีแบบเดิม

การออกพันธบัตร BAB ได้รับการตอบรับอย่างดีในตลาด BAB มีอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเล็กน้อยจากหุ้นกู้ที่ได้รับการจัดอันดับในระดับที่ใกล้เคียงกัน แม้ว่าความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนจะไม่กว้างเท่าที่ BAB เริ่มเปิดตัวในเดือนเมษายนปี 2552 ความแตกต่างยังคงเป็นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนในตราสารหนี้ที่เป็นตราสารหนี้ผู้ซื้อต่างประเทศโดยเฉพาะต้องการกระจายการถือครองพันธบัตรของ บริษัท ที่มีอยู่

การออก BAB มีผลกระทบมากขึ้นในระยะยาวของตลาดพันธบัตรเทศบาล BAB ได้รับการออกสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและโครงการระยะยาวอื่น ๆ ซึ่งจำเป็นต้องมีพันธบัตรระยะยาวอีกต่อไป นอกจากนี้เนื่องจากพันธบัตรเทศบาลในระยะยาวมากกว่าพันธบัตรระยะสั้นมีมูลค่ามากขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อขุมคลังการออก BAB ในระยะยาวเป็นข้อได้เปรียบเชิงเศรษฐกิจมากขึ้นสำหรับรัฐและเทศบาล ประมาณ 95% ของ BAB มีระยะเวลาครบกำหนด 10 ปีหรือมากกว่า ส่งผลกระทบต่อผลกระทบของอุปทานหรือการขาดสภาพคล่องมากขึ้นจะส่งผลกระทบต่อพันธบัตรเทศบาลในระยะยาวมากขึ้น นี่คือเหตุผลว่าทำไมเรายังคงชอบพันธบัตรเทศบาลที่ครบกำหนดระยะยาวและระยะยาว ดังที่ได้กล่าวไปแล้วใน Outlook 2010 ของเราการคาดการณ์การออก BAB เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เราเชื่อว่าเทศบาลในระยะยาวน่าจะมีความยืดหยุ่นกับโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มสูงขึ้น

การออกใบใหม่มีความสำคัญเป็นพิเศษในตลาดพันธบัตรเทศบาลเนื่องจากมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์และอุปทานเมื่อเทียบกับตลาดที่ต้องเสียภาษี นักลงทุนรายย่อยโดยตรงผ่านทางกองทุนบุคคลหรือโดยทางอ้อมผ่านกองทุนรวมประกอบด้วยส่วนใหญ่ของตลาด หากการออกหุ้นใหม่ของเทศบาลนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในการจัดหาในช่วงเวลาที่ความต้องการของนักลงทุนรายย่อยค่อนข้างอ่อนแออาจทำให้ราคาพันธบัตรที่ลดลงและผลตอบแทนสูงขึ้นตามมา ตรงกันข้ามเมื่อความต้องการเป็นของ บริษัท และการออกใหม่ค่อนข้างเบาหรือไม่มีอยู่จริงราคาพันธบัตรอาจเพิ่มขึ้นเป็นผล

สิ่งที่เกี่ยวกับพันธบัตรภาษี?

ในทางกลับกันตลาดที่ต้องเสียภาษีถูกครอบงำโดยนักลงทุนสถาบันที่ได้รับคำสั่งให้ลงทุนอย่างเต็มที่และอยู่ใกล้กับเป้าหมายการลงทุนที่กำหนดไว้ นักลงทุนสถาบันมีแนวโน้มที่จะมีความหลากหลายมากขึ้นและมักลงทุนคืนพันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนในพันธบัตรใหม่ นี้จะสร้างความต้องการที่มั่นคงมากขึ้นโดยไม่คำนึงถึงเงื่อนไขและทำให้ตลาดที่ต้องเสียภาษีน้อยที่สำคัญกับนักลงทุนรายย่อยที่มีความสนใจซื้อมีอิทธิพลมากจากระดับของอัตราดอกเบี้ยมากกว่ามาตรฐานหรือการจัดสรรโดยเฉพาะอย่างยิ่ง

นี่คือพลวัตที่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ตลาดเทศบาลได้รับการพิสูจน์ในอดีตว่าจะไม่ค่อยมีความรู้สึกไวต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตรงกันข้ามตลาดเทศบาลมักจะล้าหลังการเคลื่อนไหวในอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง

เมื่อถึงปีใหม่เริ่มต้นนักลงทุนพันธบัตรเทศบาลจะเห็นพาดหัวข่าวเกี่ยวกับปีที่จะเกิดขึ้นในการออกพันธบัตรของเทศบาลอย่างไรก็ตามการออกพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบดั้งเดิมจะอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การลดภาระภาษีของพันธบัตรอันเนื่องมาจากการออกและขยายศักยภาพของ BAB ควบคู่ไปกับการขึ้นอัตราภาษีและฐานนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นถึงความสมดุลของอุปสงค์ - อุปทานซึ่งเป็นประโยชน์ต่อพันธบัตรเทศบาลในปีพ. ศ. 2552 ต่อไปในปี 2553 และพันธบัตรเทศบาลระยะยาวที่การประเมินมูลค่าและประเด็นการจัดหาถือเป็นฉากหลังที่ดีขึ้น

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• ซึ่งจัดทำขึ้นโดย LPL Financial ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเป็นดอกเบี้ย
• ขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงราคา
• พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง / ไม่ได้เป็นตราสารที่ไม่มีผลตอบแทนการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
• การลงทุนระหว่างประเทศและตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมืองและอาจไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทุกราย
• การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น
• การลงทุนในกองทุนรวมมีความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น การลงทุนในภาคอุตสาหกรรมเฉพาะมีความเสี่ยงเพิ่มเติมซึ่งเป็นโครงร่างในหนังสือชี้ชวน