การลงทุน

หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัย Miss the Rally Bond

หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัย Miss the Rally Bond

เดือนสิงหาคมเป็นเดือนที่ดีมากสำหรับนักลงทุนในพันธบัตรที่มีคุณภาพสูง แต่ บริษัท หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนสินเชื่อจำนอง (MBS) ซึ่งออกโดยหน่วยงานของรัฐ Ginnie Mae Fannie Mae และ Freddie Mac ไม่ได้เข้าร่วมในตลาดตราสารหนี้ล่าสุด การชุมนุม ตลาดตราสารหนี้ที่มีคุณภาพสูงซึ่งวัดโดยดัชนี Barclays Aggregate Bond Index ได้เพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนนี้จนถึงวันศุกร์ที่ 27 สิงหาคม 2553 ซึ่งนำโดย Treasuries ซึ่งเป็นผลมาจากการขายพันธบัตร เพิ่มขึ้น 1.2% ตามข้อมูล Barclays Treasury Index

ในขณะที่ MBS เพิ่มขึ้น 5.5% เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคมตลาด MBS ลดลง 0.15% ในเดือนสิงหาคม (ถึง 27 สิงหาคม) ตามที่วัดโดยดัชนี Barclays Mortgaged-Backed Securities ผู้ถือครองพันธบัตรที่มีคุณภาพสูงเหล่านี้มักจะเกาหัวว่าทำไมราคาของ MBS จึงไม่เปลี่ยนแปลงและในหลาย ๆ กรณีจะลดลงในเดือนสิงหาคม โดยเฉลี่ยแล้วสองสัปดาห์ที่ผ่านมาโดยเฉพาะอย่างยิ่งได้เห็นราคาที่ต่ำกว่าเล็กน้อยและผลตอบแทนที่สูงขึ้นแม้จะมีความน่าประทับใจที่แสดงโดยตลาด Treasury อัตราผลตอบแทนของ MBS เฉลี่ยหรือมีการแพร่กระจายไปยังเทรเชอร์ที่เปรียบเทียบได้เพิ่มขึ้นไปถึงระดับที่กว้างที่สุดในรอบปี

รีไฟแนนซ์สมอง

คลื่นการรีไฟแนนซ์ที่เป็นไปได้และไม่ใช่ความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพเครดิตกำลังกดดันผู้ถือครอง MBS เนื่องจาก MBS มีการรีไฟแนนซ์ตามราคาที่ตราไว้การรีไฟแนนซ์ในระดับที่สูงขึ้นจะเพิ่มความเสี่ยงที่อาจแลกพันธบัตรราคาพิเศษตามราคาที่ตราไว้ ตลาด MBS โดยทั่วไปจะปรับตัวให้คล่องตัวไปถึงระดับการรีไฟแนนซ์ แต่ความเร็วของการลดลงของอัตราผลตอบแทนของการซื้อตั๋วเงินคลังทำให้ตลาดปิดตัวลง

นอกจากนี้คูปอง 4.5 พันล้านบาทซึ่งส่วนใหญ่จะได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ย 5% และเป็นกลุ่มตลาดที่ใหญ่ที่สุดในตลาด MBS เพิ่งเข้ามาในระบบรีไฟแนนซ์ ความกังวลเกี่ยวกับการรีไฟแนนซ์ได้ทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเนื่องจากได้รับผลกระทบจากดัชนี Refinance Index ของสมาคมสินเชื่อที่อยู่อาศัย

ในช่วงต้นเดือนที่ผ่านมามีปัจจัยอื่น ๆ อีกสองปัจจัยที่มีบทบาทสำคัญในการอ่อนตัวของ MBS แต่ก็ไม่ค่อยมีผลกระทบในมุมมองของเรา:

  • ƒƒรายงานของโปรแกรมให้อภัยเงินกู้ใหม่เล็ดลอดออกจากวอชิงตัน
  • ƒƒอนาคตของรัฐบาลผู้ให้การสนับสนุนรัฐวิสาหกิจ (GSEs)

โครงการของรัฐบาลอื่น ๆ

การเก็งกำไรเกี่ยวกับโครงการให้อภัยหลักจากวอชิงตันสำหรับผู้กู้ที่มียอดเงินกู้สูงกว่ามูลค่าของบ้านทำให้เกิดความวิตกกังวลในตลาดที่อ่อนไหว ในขณะที่โครงการดังกล่าวอาจเป็นปัญหาสำหรับผู้ถือหุ้นกู้เนื่องจากอาจส่งผลให้นักลงทุนของพันธบัตรพรีเมี่ยมที่มีพันธบัตรไถ่ถอนตามราคาที่ตราไว้หุ้นละ 100 ก็ถือว่าไม่น่าเป็นไปได้ ค่าใช้จ่ายของโปรแกรมดังกล่าวจะเป็นอย่างมากและเพิ่มการขาดดุลงบประมาณในช่วงเวลาที่การตรวจสอบขาดดุลอยู่ในระดับที่เป็นไข้ นอกจากนี้โปรแกรมอาจก่อให้เกิดอันตรายทางศีลธรรมโดยจูงใจให้ผู้กู้ที่อยู่ใต้น้ำ แต่ปัจจุบันมีการชำระคืนเงินกู้เพื่อหยุดการชำระเงิน นี้จะไม่เป็นผลที่ต้องการ เรามองว่าโปรแกรมให้อภัยเป็นไปไม่ได้

เมื่อวันที่ 17 สิงหาคมกระทรวงการคลังสหรัฐฯพร้อมกับกระทรวงการเคหะและพัฒนาเมืองสหรัฐฯ (HUD) สนับสนุนการประชุมเกี่ยวกับอนาคตของการเงินที่อยู่อาศัยโดยมีเป้าหมายที่จะจัดการกับอนาคตของ GSE โดยเฉพาะ Fannie Mae และ Freddie Mac การประชุมสร้างความไม่แน่นอนเล็กน้อยในขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดถามว่าเป็นสัญญาณบ่งชี้การเริ่มต้นการถอนการสนับสนุนอย่างรวดเร็วของรัฐบาลทั้ง Fannie Mae และ Freddie Mac อย่างไรก็ตามการประชุมได้กลายเป็นส่วนใหญ่เกี่ยวกับละครทางการเมืองโดยไม่มีการเสนอแนวทางแก้ไข ในมุมมองของเราเพียงอย่างเดียวที่ใช้เวลาห่างจากการประชุมก็คือความมุ่งมั่นของโอบามาในการรักษาความลับของรัฐบาลบางประเภทอาจเป็นเพียงการรับประกันบางส่วนคล้ายกับบทบาทของผู้ประกันตนในพันธบัตรแห่งชาติ ฝ่ายบริหารจะประชุมกันอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์เพื่อหารือเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไป ปัญหาด้านการเงินของที่อยู่อาศัยมีความซับซ้อนมากและได้รับการตอบรับอย่างรวดเร็วจากปัญหาของหอยทากเราเชื่อว่าการสนับสนุนอย่างเต็มรูปแบบของ GSE อาจจะยังคงอยู่ในสถานที่มานานหลายปี

ประสิทธิภาพต่ำลง

ภาคไม่ได้เป็นสถาบันธนารักษ์ให้ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าปกติในระหว่างการชุมนุมที่เกิดขึ้นจากเที่ยวบินสู่ความปลอดภัย แต่ข้อกังวลเกี่ยวกับการรีไฟแนนซ์ทำให้เกิดความแตกต่างกันในเดือนสิงหาคม หากอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลลดลงหรือแม้กระทั่งทรงตัวในระดับปัจจุบันเราคาดว่า MBS จะยังคงมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดตราสารหนี้ระดับสูง ความไม่แน่นอนในการรีไฟแนนซ์น่าจะยังคงอยู่ในระยะใกล้ ในทางตรงกันข้ามการประเมินมูลค่าที่ถูกกว่าในขณะนี้จะเป็นตัวกันชนเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกลับสูงขึ้น สำหรับนักลงทุนระยะยาวการประเมินมูลค่าที่ถูกกว่าอาจเป็นจุดเริ่มต้นที่น่าสนใจ ในกลุ่มพันธบัตรที่มีคุณภาพสูงเรายังคงชอบการลงทุนในพันธบัตรรัฐวิสาหกิจให้ MBS แต่ MBS แม้จะมีความเสี่ยงในระยะสั้น แต่เรายังคงชอบลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล เช่นเดียวกับภาคตราสารหนี้ที่มีคุณภาพสูงทั้งหมดนักลงทุนควรตระหนักว่าผลตอบแทนที่ต่ำกว่านี้หมายถึงผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่นักลงทุนเคยชินไว้ในปี 2553

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

  • ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
  • ดัชนี Barclays Aggregate Bond แสดงถึงหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนและต้องเสียภาษีดัชนีนี้ครอบคลุมตลาดตราสารหนี้อัตราคงที่ในสหรัฐอเมริกาซึ่งมีส่วนประกอบดัชนีสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลและ บริษัท หลักทรัพย์ผ่านหลักทรัพย์จำนองและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์
  • ดัชนีหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากบาร์เคลย์ประกอบด้วยหลักทรัพย์ประเภทอัตราดอกเบี้ย 15 และ 30 ปีที่ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มสินเชื่อจำนองของ National Mortgage Association (GNMA)
  • ดัชนี Barclays Treasury คือดัชนีที่ไม่ได้รับการจัดการของภาระหนี้สาธารณะของกระทรวงการคลังสหรัฐฯที่มีอายุคงเหลือที่เหลืออยู่หนึ่งปีขึ้นไป ดัชนีไม่รวมตั๋วเงิน (เนื่องจากข้อ จำกัด อายุ), พันธบัตรคูปองศูนย์ (แถบ) หรือหลักทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง (TIPS)
  • มูลค่าตลาดของพันธบัตรจะแปรผันและถ้าพันธบัตรถูกขายก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของนักลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่โฆษณา
  • พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
  • พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
  • ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาไม่มีการรับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต
  • ตราสารหนี้ที่ได้รับการสนับสนุนสินเชื่อจำนองจะขึ้นอยู่กับเครดิตความเสี่ยงในการผิดนัดชำระเงินความเสี่ยงในการชำระเงินล่วงหน้าที่ทำหน้าที่คล้ายกับความเสี่ยงในการเรียกเมื่อคุณได้รับเงินต้นคืนเร็วกว่าที่กำหนดไว้ความเสี่ยงในการขยายความเสี่ยงด้านความเสี่ยงจากการชำระเงินล่วงหน้าและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย
  • รับประกันโดยรัฐบาลของรัฐในเรื่องของเงินต้นและดอกเบี้ยตามกำหนดเวลาอย่างไรก็ตามการรับประกันนี้ไม่ได้ใช้กับผลตอบแทนหรือเป็นการป้องกันการสูญเสียเงินต้นหากมีการขายพันธบัตรก่อนที่จะชำระเงินค่าทดแทนทั้งหมดที่อยู่ภายใต้การจำนอง
  • สินเชื่อที่อยู่อาศัยสมาคมนายธนาคารแห่งอเมริกา Refinance ดัชนีครอบคลุมการใช้งานจำนองทั้งหมดเพื่อรีไฟแนนซ์สินเชื่อที่มีอยู่ เป็นมาตรวัดโดยรวมที่ดีที่สุดของกิจกรรมการรีไฟแนนซ์สินเชื่อบ้าน ดัชนีการรีไฟแนนซ์รวมถึงการรีไฟแนนซ์แบบเดิมและของรัฐบาลโดยไม่คำนึงถึงผลิตภัณฑ์ (FRM หรือ ARM) หรืออัตราดอกเบี้ยที่ได้รับการรีไฟแนนซ์เข้าหรือออก

โพสต์ความคิดเห็นของคุณ