การควบรวมกิจการ: วิธีการทำงาน (และตัวอย่าง)

การควบรวมกิจการครั้งแรกที่ Benjamin Graham ประสบความสำเร็จเป็นหนึ่งในนักลงทุนที่มีมูลค่ามากที่สุดแห่งหนึ่งของโลก แม้ว่า Ben Graham จะใช้การควบรวมกิจการในช่วงต้นศตวรรษที่ 20 แต่ก็ยังมีช่องว่างในการสร้างรายได้ให้กับกลยุทธ์นี้ในวันนี้

การควบรวมกิจการเป็นวิธีการสร้างรายได้จากการควบรวมกิจการที่มีความเสี่ยงต่ำ เมื่อ บริษัท ตกลงที่จะซื้อ บริษัท อื่นในตลาดสาธารณะ บริษัท ที่ได้มาและ บริษัท ที่ได้มานั้นยังคงทำการค้าจนกว่าการควบกิจการเสร็จสมบูรณ์ บริษัท ที่ซื้อมามีแนวโน้มที่จะซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าราคาซื้อซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงที่ข้อตกลงจะไม่ได้รับและมูลค่าเงินตามเวลาระหว่างการประกาศซื้อและการเสร็จสิ้น

การควบรวมกิจการกับ Dell

ก่อนหน้านี้ฉันได้เขียนข้อเสนอพิเศษของไมเคิลเดลล์สำหรับ Dell Inc. (DELL) ซึ่งเป็นหนึ่งในข้อเสนอพิเศษส่วนตัวที่มีการถกเถียงกันมากที่สุดในหน่วยความจำล่าสุด

ไมเคิลเดลล์และกลุ่มบุคคลภายในของ Dell เสนอซื้อหุ้นทั้งหมดในเดลล์พวกเขาไม่ได้เป็นเจ้าของในราคา $ 13.65 ต่อหุ้น ปัจจุบันเดลล์ซื้อขายราคา $ 13.43 หรือลดราคาเป็น 0.22 เหรียญต่อหุ้น

นักลงทุนที่ซื้อหุ้นของ Dell ในวันนี้และถือครองเงิน $ 13.65 ต่อหุ้นส่วนตัวจะได้รับเงินลงทุน 1.6% ในช่วง 6 เดือนหรือประมาณ 3.2% ต่อปีซึ่งดีมากในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เงินฝากสหรัฐฯจะให้ผลตอบแทน 0.45% (.09% ต่อปี) ในระยะเวลาเดียวกัน 6 เดือน

Upside ใหญ่และข้อเสีย

นักลงทุนมีราคาเป็นหลัก Dell เช่นถ้าจัดการส่วนตัวไปถึง หากทะลุเป้าที่ 13.65 เหรียญต่อหุ้นให้ผลตอบแทนสูงสุดที่ 1.6%

อย่างไรก็ตามมีสองผลลัพธ์ที่เป็นไปได้อื่น ๆ :

• Dell ไม่ได้ถ่ายเป็นส่วนตัว - ในกรณีนี้หุ้นของเดลล์อาจลดลงอย่างมากจากปัจจุบันที่ราคา 13.65 เหรียญต่อหุ้น
• Dell ได้รับราคาที่ดีกว่า Carl Icahn ได้เสนอราคาที่ดีกว่าการเสนอราคาจาก Micheal Dell ซึ่งผู้ถือหุ้นจะได้รับเงินปันผลพิเศษ 12 เหรียญรวมทั้งหุ้นใน "Dell ใหม่" ซึ่ง Icahn คาดการณ์ว่าจะซื้อขายกันในราคา $ 2 ถึง $ 5 ต่อหุ้น

การเสนอราคาที่ดีกว่าคือการเตะที่ทำให้ผู้ชนะในบ้านเกิดการควบรวมกิจการ สมมติว่าราคาเสนอของ Micheal Dell ถูกส่งออกไปสำหรับข้อเสนอของ Icahn นักลงทุนจะได้รับเงินปันผล 12 เหรียญและถือหุ้นที่ซื้อขายกันในราคา 3.50 เหรียญต่อหุ้น การควบรวมกิจการครั้งนี้จะทำกำไรได้มากขึ้น - นักลงทุนจะได้รับเงินลงทุนจำนวน $ 13.43 สำหรับการลงทุน $ 15.50 กำไรสุทธิอยู่ที่ 15.4% ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี!

สร้างรายได้จากการควบรวมกิจการ

การควบรวมกิจการจะกลายเป็นผลกำไรให้กับ บริษัท ที่เล็กลงเนื่องจาก บริษัท ขนาดเล็กไม่ได้รับการจับตามองจากสถาบันที่ใหญ่ขึ้นเนื่องจากขาดสภาพคล่อง ฉันเฝ้าดูการควบรวมกิจการระหว่าง บริษัท Continucare Corp (CNU) กับ Metropolitan Health Networks (MDF) ซึ่งเป็น บริษัท ย่อยสองแห่งที่มีมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ในขณะที่มีการกระจายตัวที่สม่ำเสมอ 5% ระหว่างราคาหุ้นปัจจุบันกับราคาซื้อในช่วงหลายวันทำการ นักลงทุนที่เล่นการควบรวมกิจการ arbitrage ในการค้าที่ได้รับมากที่สุดเท่าที่ 20% ต่อปีในการทำธุรกรรม!

การอ้างสิทธิ์ของ บริษัท ขนาดใหญ่อาจมีผลกำไรเมื่อมีการเสนอราคาที่ดีขึ้น ตอนนี้ arbitragers ยินดีที่จะใช้ศักยภาพ 1.6% จาก Dell หาก Micheal Dell ขโมย บริษัท ในราคาที่หลายคนประกาศว่าต่ำเกินไป หาก Micheal Dell ได้รับการปฏิเสธสำหรับ Icahn ผลตอบแทนอาจเป็นเรื่องมหึมา - มากกว่า 15% ในเวลาน้อยกว่าหนึ่งปีเมื่อเล่นความเสี่ยงค่อนข้างต่ำ

นั่นคือการควบรวมกิจการโดยสรุป

คุณเคยมีส่วนร่วมในการเก็งกำไรหรือไม่?