เมื่อจะตอบสนองตลาด?

ต่อไปนี้เป็นรายงานการวิจัยที่ออกโดย บริษัท LPL Financial ของฉัน

ตรงกันข้ามกับสิ่งที่ชื่อของชิ้นนี้อาจแนะนำเราไม่ได้ที่นี่เพื่อหารือเกี่ยวกับผลสืบเนื่องของภาพยนตร์ 1966 ปาเก็ตตี้ตะวันตกที่มีชื่อเสียง แต่เราตั้งใจที่จะมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาล่าสุดในตลาดการเงินและทบทวนว่าตลาดมีการชั่งน้ำหนักปัจจัยการผลิตสามอย่างต่อเนื่องเพื่อกำหนดทิศทางและรายละเอียดความเสี่ยงของสิ่งที่มองว่าเป็นบวกสิ่งที่มองว่าเป็นเชิงลบและสิ่งที่ยังไม่เข้าใจ . ในบทภาพยนตร์ที่แท้จริงนี้ตัวละครกำลังเผชิญหน้ากับ ดี, ไม่ดี และ หายไป. ในขณะที่ไม่มีใครสามารถโต้แย้งว่า Bad มีอิทธิพลมากที่สุดในสามปัจจัยการผลิตตั้งแต่ช่วงปลายเดือนเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องทำความเข้าใจเกี่ยวกับพลวัตของทั้งสามปัจจัยและวิธีการที่ตลาดมีค่าและชั่งน้ำหนัก

ตรงกันข้ามกับสิ่งที่ดูเหมือนเป็นตรรกะตลาดไม่จำเป็นต้องมีมากขึ้นกว่าที่จะกลับไปสู่ภาวะถดถอยและก้าวไปข้างหน้า ในความเป็นจริงแล้วว่าตลาดเป็นเครื่องมองไปข้างหน้าไม่ต้องรอให้สมบูรณ์โผล่ออกมาจากที่มืดก่อนที่มันจะเริ่มดีขึ้น แต่ก็ต้องดูแสงที่ปลายอุโมงค์ การตรวจสอบภาวะถดถอยและภาวะตลาดตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สองแสดงให้เห็นว่าหุ้นมีระดับต่ำสุดก่อนที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะสิ้นสุดลงและส่งมอบโดยเฉลี่ยแล้วมีผลตอบแทนสูงถึง 25% เมื่อวัดจากดัชนี S & P 500 และยิ่งกว่านั้น การสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ดังนั้นคำถามยังคงอยู่เมื่อใดที่ตลาดจะหาสมดุลระหว่างดีและไม่ดีซึ่งจะขับเคลื่อนให้เกิดการเปลี่ยนแปลงจากความหวาดกลัวต่อโอกาส? เป็นความเห็นของ LPL Financial Research ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดกับเราแล้ว ขณะนี้อาจขัดแย้งกับพาดหัวเชิงลบจำนวนมากที่รายงานโดยสื่อความจริงก็คือว่าความเร็วของสิ่งที่ดีที่เกิดขึ้นในตลาดจะเพิ่มขึ้นในขณะที่ความเร็วของการไม่ดีจะชะลอตัว จุดโรคติดเชื้อเป็นไปเมื่อตลาดปรับปรุงล้อมรอบระยะเวลาของการที่เมื่อหยุดไม่ดีจะเลวร้ายลงและดีเริ่มที่จะได้รับความถี่

ดี

การปรับปรุงกำลังเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ

เท่าที่ดีที่เราจะเริ่มต้นที่จะเห็นมันหยดในเร็วขึ้นเล็กน้อยกว่าที่มันไม่กี่เดือนที่ผ่านมา มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการยึดทรัพย์การยึดสังหาริมทรัพย์ได้รับการอนุมัติแล้วและเราได้รับข่าวดีเกี่ยวกับยอดขายค้าปลีกค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อในช่วงปลายปี นอกจากนี้ความผันผวนได้ผ่อนคลายและสภาพคล่องในตลาดสินเชื่อปรับตัวดีขึ้น ด้านล่างเราสำรวจบางส่วนของพื้นที่ที่มีข่าวดีเริ่มงอก

1. มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

รัฐบาลสหรัฐฯดูเหมือนจะเข้าใจถึงความรุนแรงของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและกำลังเริ่มดำเนินการในระดับที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน การเพิ่มนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจที่มีอยู่และการสร้างนโยบายใหม่ ๆ

การบริหารของโอบามาได้มีผลบังคับใช้ต่อไปนี้เพื่อเริ่มต้นการขับเคลื่อนเศรษฐกิจและต่อมาตลาดการเงิน:

• การฟื้นฟูและการฟื้นฟูอเมริกันและพระราชบัญญัติการรีไฟแนนซ์ 2009 (เรียกว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ)
• พระราชบัญญัติเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในปีพ. ศ. 2551 (เรียกว่า bailout ของธนาคาร)
• โครงการบรรเทาทุกข์ที่มีปัญหา (การซื้อสินทรัพย์ที่มีปัญหา)
• (ผู้ถือความช่วยเหลือของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนสินทรัพย์)
• แผนบรรเทาการยึดสังหาริมทรัพย์ (แผนบรรเทาสินเชื่อ)

เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าโปรแกรมเหล่านี้สามารถทำงานได้ดีเท่าที่ควรหรือไม่อย่างไรก็ตามตลาดการเงินควรพิจารณาว่าเป็นประโยชน์ ตัวอย่างเช่นตามประมาณการเบื้องต้นจากสำนักงานงบประมาณของรัฐสภาที่ไม่ใช่พรรคคอมมิวนิสต์ (CBO) มาตรการกระตุ้นควรเพิ่มขึ้นระหว่าง 1.4% ถึง 3.8% ต่อ GDP ในปี 2552 นอกจากนี้ Federal Reserve ยังมีการซื้อ 3 พันล้านเหรียญถึง 4 เหรียญสหรัฐฯ พันล้านในหลักทรัพย์ค้ำประกันแอ็ปเปิ้ลในชีวิตประจำวัน การกระทำดังกล่าวชี้ให้เห็นว่านโยบายของรัฐบาลควรเป็นประโยชน์ต่อความเชื่อมั่นของตลาดและในที่สุดเศรษฐกิจ

2. การปรับปรุงตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ

ตลาดสินเชื่ออยู่ที่ศูนย์กลางของวิกฤติสินเชื่อและได้รับและจะยังคงเป็นป้ายบอกทางที่สำคัญในการกู้คืน เนื่องจากตลาดสินเชื่อเป็นสัญญาณที่ดีที่สุดในมุมมองของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงและความอยู่รอดของ บริษัท การปรับปรุงด้านนี้มีความสำคัญต่อการฟื้นตัว ข่าวดีก็คือมีสัญญาณบวกมากในหน้านี้เป็นของสาย พันธบัตรองค์กรมีการปรับตัวดีขึ้นนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ของปี พ.ศ. 2551 อัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรเพื่อการลงทุนที่สูงกว่าฐานเงินฝากเทียบเคียงได้ลดลงจากระดับ 5.8% เป็น 4.8% ตลาดผลตอบแทนสูงเห็นการปรับปรุงมากขึ้นด้วยอัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยของพันธบัตรลดลงจาก 22% เป็นต่ำกว่า 17% นี่เป็นเรื่องสำคัญเนื่องจากการกระจายตัวของผลตอบแทนที่ลดลงบ่งชี้ว่านักลงทุนมีความเต็มใจที่จะรับค่าชดเชยน้อยกว่า (yields ต่ำกว่า) สำหรับสมมติฐานความเสี่ยง นี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าตลาดสินเชื่อกำลังมองเห็นภูมิทัศน์ที่ดีขึ้นในขอบฟ้า การออกตราสารใหม่ได้รับการยอมรับอย่างมากในทั้งสองตลาด

3. การเปิดตลาดสินเชื่อของธนาคารและการปรับปรุงสภาพคล่อง

หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ทำให้ตลาดต้องชะลอตัวลงคือการยึดสภาพคล่องส่งผลให้การให้กู้ยืมภายในธนาคารมีการปิดตัวลง อย่างไรก็ตามในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมาเราได้เห็นแนวโน้มในเชิงบวกมากขึ้นซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องมีการปรับตัวดีขึ้นและตลาดสินเชื่อกำลังฟื้นตัว มาตรการที่ดีที่สุดในการอธิบายเรื่องนี้คือ TED Spread ซึ่งเป็นการวัดสภาพคล่องโดยการหักผลตอบแทนของ T-Bill 3 เดือนจาก LIBOR 3 เดือนในขณะที่มาตรการยังคงอยู่ในระดับสูงและดีกว่าค่าเฉลี่ยในประวัติศาสตร์ของ 0.3% การปรับปรุงอย่างมากได้รับการเห็นจากจุดสูงสุดในอดีตที่ผ่านมาชี้ให้เห็นแนวโน้มในเชิงบวกสำหรับตลาดสินเชื่อธนาคาร เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าโปรแกรมเหล่านี้สามารถทำงานได้ดีเท่าที่ควรหรือไม่อย่างไรก็ตามตลาดการเงินควรพิจารณาว่าเป็นประโยชน์

ไม่ดี

ในขณะที่อาการแย่ลงเรื่อย ๆ ตัวบ่งชี้บางตัวจะแสดงสัญญาณการรักษาเสถียรภาพ

ในขณะที่ Bad มีจำนวนมากเกินกว่าจะแสดงรายการ แต่ความเร็วของข่าวเชิงลบจากหลายพื้นที่ของตลาดเริ่มช้าลง ตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจหลายตัวยังคงเป็นไปในเชิงลบ แต่การพัฒนาที่สำคัญอย่างนี้ก็คือเราเริ่มเห็นสัญญาณการชะลอตัวลงของข่าว โปรดจำไว้ว่าตลาดไม่รอจนกระทั่ง "ชัดเจน" ฟังและข่าวร้ายทั้งหมดก็ยุบลง ค่อนข้างตลาดมองหาตัวบ่งชี้ว่าปัจจัยลบจะลดลงและเริ่มลดระดับลง พื้นที่ที่สำคัญบางส่วนของเศรษฐกิจที่ยังคงเห็นแนวโน้มเชิงลบ แต่จะแสดงการลดลงของความเร็วและการเพิ่มขึ้นของความมั่นคงรวมถึง:

1. ตลาดที่อยู่อาศัย

สหรัฐฯอยู่ในภาวะที่ตลาดหมีบ้านจัดสรรเกือบสี่ปีแล้ว ในขณะที่ตลาดที่อยู่อาศัยยังคงมีสัญญาณอ่อนแออย่างต่อเนื่องอัตราการชะลอตัวลงของการชะลอตัวลงเริ่มชะลอตัวลง สังเกตแผนภูมิใกล้เคียงกับยอดขายบ้านที่มีอยู่ ขณะที่ยังคงอยู่ในวิถีโค่นขาลงอัตราการชะลอตัวลงและมีความสำคัญยิ่งขึ้นสัญญาณของการรักษาเสถียรภาพในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาได้กลายเป็นสิ่งที่เห็นได้ชัด

2. การปลดพนักงาน

หนึ่งในมาตรการสำคัญในการเฝ้าดูภาวะถดถอยคือการจ้างงาน การวิจัยทางการเงินของ LPL คาดว่าคนงานที่ตกงานจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตลอดปี 2552 และทำยอดสูงสุดในช่วงต้นปี 2553 อย่างไรก็ตามสัญญาณบางอย่างบ่งชี้ว่าอัตราการว่างงานเริ่มคลี่คลายลง มาตรการหนึ่งคือการตรวจสอบการปลดพนักงานจำนวนมากซึ่งเป็นดัชนีที่สะสมจำนวนการปลดพนักงานที่ประกาศโดย บริษัท ในสหรัฐฯ การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของการปลดพนักงานที่ประกาศเมื่อไม่นานมานี้แสดงให้เห็นว่ามีเสถียรภาพ ในขณะที่เรายังคงคาดการณ์การปลดพนักงานที่ประกาศมากขึ้นในช่วงที่เหลือของปีพ. ศ. 2552 ความเร็วจะแสดงอาการชะลอตัวและกลายเป็น "แย่ลง"

3. การขายปลีก

หากมีสิ่งหนึ่งที่เราสามารถนับได้นั่นคือผู้บริโภคในสหรัฐฯสามารถหยุดการใช้จ่ายได้ภายในระยะเวลาสั้น ๆ ก่อนที่ "คัน" จะกลายเป็นเรื่องที่เข้มเกินไปที่จะไม่สนใจ ไม่ต้องสงสัยเลยว่าผู้บริโภครายย่อยได้โทรกลับและครัวเรือนเริ่มเริ่มใช้งบดุลของตนเองโดยไม่ยอมจ่ายเงินลดค่าใช้จ่ายและจ่ายหนี้ลง แผนภูมิใกล้เคียงแสดงให้เห็นว่าแม้ในช่วงปี 2543-2545 ผู้บริโภคชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่ไม่ได้กลับรายการค่าใช้จ่าย อย่างไรก็ตามในช่วงปีที่ผ่านมาผู้บริโภคลดลงอย่างมาก แต่แนวโน้มนี้ดูเหมือนจะมีเสถียรภาพ เนื่องจากความต้องการของผู้บริโภคอาจชะลอตัวลงและอาจเพิ่มขึ้นสินค้าคงคลังของธุรกิจที่ต่ำ (สิ่งที่อยู่บนชั้นวางเพื่อให้เราซื้อ) อาจนำไปสู่การผลิตที่เพิ่มขึ้น

ที่ขาดหายไป

ชิ้นสุดท้ายของ Puzzle

ตอนนี้คุณอาจจะถามตัวเองว่าถ้าความสมดุลระหว่างดีและไม่ดีได้เปลี่ยนไปสู่ความสมดุลเชิงบวก (หรืออย่างน้อยก็น้อยลบ) แล้วทำไมตลาดยังไม่ดีขึ้น? เป็นเพราะปัจจัยที่สาม: The Missing ขณะนี้มีความว่างเปล่าชัดเจนในตลาดนี้ซึ่งเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับหุ้นที่ถอยกลับและต่ำกว่าระดับต่ำสุดในตลาดในวันที่ 20 พฤศจิกายน 2551 เล็กน้อย คำถามที่เหลือยังไม่ได้ตอบส่วนใหญ่ล้อมรอบรายละเอียดของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลหลายและแพคเกจกู้ภัยเช่นเดียวกับรัฐในอนาคตของอุตสาหกรรมการบริการทางการเงิน

• ธนาคารต้องการเงินทุนเพิ่มเติมหรือไม่?
• ธนาคารจะเป็นของกลางหรือไม่?
• การเปลี่ยนแปลงของกลุ่มซิตี้กรุ๊ปเมื่อเร็ว ๆ นี้จะเป็นแบบอย่างในการจัดการกับอุตสาหกรรมธนาคารอื่น ๆ หรือเป็นเพียงแค่เรื่องเดียวเท่านั้น?
• มีแผนจะกำจัดสินทรัพย์ที่เป็นพิษออกจากงบดุลของธนาคารหรือไม่?

เป็นความเชื่อของเราที่จะตอบคำถามที่เอ้อระเหยของตลาดต่อไป รัฐบาลโอบามารู้ดีว่าตลาดกำลังรอรายละเอียดอยู่และในความเห็นของเราได้เรียนรู้ว่า "เชื่อใจฉัน" คำอธิบายระดับสูงเกี่ยวกับแผนการปรับปรุงตลาดการเงินด้วยนโยบายทางการคลังและการเงินไม่เพียงพอสำหรับตลาดที่ชัดเจน สบาย เราอยู่ใน "แสดงให้ฉันเห็น" ตลาดที่ต้องการรายละเอียด เมื่อรายละเอียดที่ขาดหายเหล่านี้ได้รับการเปิดเผยแล้วตลาดก็สามารถมุ่งความสนใจไปที่การเพิ่มขึ้นของข่าวดีและการชะลอตัวของข่าวร้ายซึ่งอาจเป็นผลมาจากตลาดที่สร้างพื้นฐานสำหรับการทำกำไร "ความผิดพลาด" ที่สำคัญ ได้แก่ "

1. รายละเอียดของโครงการทุนธนารักษ์

การเงินได้รับแรงกดดันจากความกังวลว่ารัฐบาลสหรัฐฯอาจจะทำให้ธนาคารเป็นของรัฐซึ่งทำให้ส่วนใหญ่ของสถาบันการเงินเหล่านี้ไม่มีมูล ผู้กำหนดนโยบายพยายามที่จะระงับความกังวลเกี่ยวกับนักลงทุนเหล่านี้ อย่างไรก็ตามจนกว่ารัฐบาลจะเผยแพร่รายละเอียดทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการความช่วยเหลือด้านทุนธนารักษ์ซึ่งมีศักยภาพสำหรับการเป็นธนาคารแห่งชาติสำหรับผู้ที่ไม่ผ่านการทดสอบความเครียดทางเศรษฐกิจตลาดการเงินอาจไม่สบายใจและกังวลใจ

2. รายละเอียดของแผนกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

ข่าวดีก็คือผู้กำหนดนโยบายได้ผ่านแพคเกจกระตุ้นหลายแบบจากผู้ที่กำหนดเป้าหมายเจ้าของบ้านไปจนถึงผู้ที่มุ่งเน้นระบบการเงิน แต่น่าเสียดายที่นอกเหนือจากการประกาศของพวกเขามีรายละเอียดน้อยเกี่ยวกับวิธีการวางแผนจะทำงานใครจะดูแลพวกเขาเมื่อเราจะเห็นผลประโยชน์ที่แท้จริงและกรอบเวลาที่แน่นอนของการปล่อยของพวกเขา จนกว่าผู้กำหนดนโยบายจะสรุปรายละเอียดเกี่ยวกับแพคเกจเหล่านี้และตลาดจะชื่นชมกับความผันผวนเหล่านี้

ข้อสรุป

ตลาดและเศรษฐกิจนี้มีสะพานที่ยากลำบากมากขึ้น แต่ในขณะที่ดีจะดีขึ้นแย่ลงและที่ขาดหายไปได้รับการตอบรับเป็นมุมมองของ LPL Financial Research ว่าฉากหลังสำหรับการปรับปรุงตลาดจะได้รับการจัดตั้งขึ้น ความท้าทายในการทดสอบและความสำเร็จเล็ก ๆ น้อย ๆ ที่ตามมาคือสิ่งที่ทำให้จุดสูงสุดของตลาด ขณะนี้มีความว่างเปล่าชัดเจนในตลาดนี้ซึ่งเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับหุ้นที่ถอยกลับและต่ำกว่าระดับต่ำสุดในตลาดในวันที่ 20 พฤศจิกายน 2551 เล็กน้อย เป็นความเชื่อของเราที่จะตอบคำถามที่เอ้อระเหยของตลาดต่อไป รัฐบาลโอบามารู้ดีว่าตลาดกำลังรอรายละเอียด ตลาดและเศรษฐกิจนี้มีสะพานที่ยากลำบากมากขึ้น แต่ในขณะที่ดีขึ้นดี Bad แยบยลและ Missing ได้รับการตอบรับเป็นมุมมอง LPL Financial Research ว่าฉากหลังสำหรับการปรับปรุงตลาดจะจัดตั้งขึ้น

โดย nickboren

ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลในอนาคต ตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดอาจมีความผันผวนเช่นการขายนักลงทุนอาจสูญเสียเงินต้น