การลงทุน

หุ้น Manitowoc: การเล่นที่ดีในการรับงานก่อสร้างที่ไม่ได้รับผลกระทบ

หุ้น Manitowoc: การเล่นที่ดีในการรับงานก่อสร้างที่ไม่ได้รับผลกระทบ

หุ้นของ Manitowoc (NYSE: MTW) เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับปีก่อนและอาจมีความสนใจสำหรับนักลงทุน ธุรกิจเครนของ Manitowoc เป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการรับมือกับการก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยในช่วง 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า

ในขณะที่ตลาดที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยยังคงนิ่ง แต่ตัวบ่งชี้เฉพาะบางตัวเริ่มแสดงสัญญาณชีวิต นักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของธุรกิจนอกที่อยู่อาศัยในปี 2557 จะมีแนวโน้มที่จะสร้างกิจกรรมการสั่งซื้อที่สำคัญและมีส่วนช่วยในการคาดการณ์กำไรในปัจจุบัน

แม้ว่าการฟื้นตัวจะถูกผลักออกไปอีกหน่อยและการเติบโตของคำสั่งซื้อในปี 2014 ไม่รุนแรง แต่มาตรการลดค่าใช้จ่ายในช่วงหลายปีที่ผ่านมาจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากยุโรปแสดงให้เห็นถึงสัญญาณชีวิตการคว่ำจะมีความสำคัญมากกว่าที่คาดไว้ (เช่นที่เราได้พูดถึง Caterpillar และ China)

เกี่ยวกับ Manitowoc

Manitowoc เป็นผู้ผลิตอุปกรณ์เครนและอุปกรณ์ด้านอาหาร บริษัท มีรายได้ใกล้เคียงกับยอดขาย 4 พันล้านเหรียญในปี 2012 โดยมีส่วนแบ่งจากรถเครนประมาณ 60% และอาหารบริการ 40%

ธุรกิจด้านอาหารมีความเสถียรค่อนข้างมากโดยมีความต้องการประมาณ 65% ของการทดแทน การเปลี่ยนแปลงประจำปีของอุปสงค์ในตลาดสิ้นเดือนในระดับอุปกรณ์อาหารมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลงในระดับต่ำถึงปานกลาง

ธุรกิจเครนเป็นสิ่งที่ตรงกันข้าม - มันมีความผันผวนอย่างมากกับการเปลี่ยนแปลงปริมาตรสูงสุดของรางน้ำถึง 50% ขึ้นอยู่กับชนิดของอุปกรณ์ ธุรกิจบริการด้านอาหารให้ Manitowoc มีเสถียรภาพรายได้และกระแสเงินสดตลอดวงจร แต่หุ้นมีแนวโน้มที่จะย้ายไปพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงในธุรกิจเครน

ใบสั่งเครน / พื้นที่เก็บข้อมูล Backlog Drive

ราคาหุ้นเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับธุรกิจรถเครนมากที่สุด งานที่ค้างอยู่คือตัวขับเคลื่อนสำคัญที่นี่พร้อมด้วยอัตราส่วนระหว่างหนังสือต่อการเรียกเก็บเงิน อัตราส่วนหนังสือต่อการเรียกเก็บเงินเป็นเพียงคำสั่งซื้อ / การขาย อัตราส่วนที่มากกว่าหนึ่งหมายถึงยอดขายที่เพิ่มขึ้นและยอดขายจะเติบโตขึ้น หากเป็นไปตามช่วงล่างยอดขายที่ค้างอยู่อาจลดลง มีบางช่วงของฤดูกาลและเหตุการณ์พิเศษที่ส่งผลกระทบต่อการทำหนังสือเพื่อเรียกเก็บเงิน

การก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยผลักดันคำสั่งซื้อเครน การคาดการณ์สำหรับปี 2014 สำหรับการปรับปรุงในการก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยหลังจากการเติบโตประมาณ 2% ในปี 2013 คาดการณ์ความสอดคล้องกันอยู่ในขณะนี้สำหรับการเจริญเติบโตประมาณ 8% ในที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยในช่วงปี 2014 สำคัญดัชนี Dodge Momentum, ความต้องการที่อยู่อาศัยปรับตัวดีขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายนเนื่องจากมีจำนวนมากในปี 2555 ดัชนีนี้มีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การใช้จ่ายจริงประมาณ 12 เดือน การปรับปรุงเครนต้องนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างมากในใบสั่งเครน

การขยายตัวของ Crane Margin, Europe อาจนำไปสู่การชนะ

การเติบโตของกำไรจะได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของส่วนของเครน นักวิเคราะห์มองอย่างใกล้ชิดว่าอัตรากำไรส่วนเพิ่ม / ลดหย่อนอยู่ในระดับใกล้เคียงกันซึ่งหมายถึงไตรมาสต่อไตรมาสและปีต่อปี ส่วนต่างที่เพิ่มขึ้นคือเงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นของกำไรที่เพิ่มขึ้นจากยอดขายปีต่อปี ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันส่วนต่างที่เพิ่มขึ้นคือการดูดซับต้นทุนคงที่ที่เพิ่มขึ้นการประหยัดจากขนาดการผสมผสานการขาย (ส่วนแบ่งกำไรจากการขายผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น) และความสามารถในการกำหนดราคานอกเหนือจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

Manitowoc มุ่งเน้นไปที่การลดต้นทุนคงที่การปรับปรุงห่วงโซ่อุปทานและกระบวนการผลิตแบบลีนมากขึ้น ถนนอาจไม่ได้แสดงถึงส่วนต่างของอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นเมื่อระดับเสียงกลับสู่ระดับปกติมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยุโรปซึ่ง บริษัท ไม่ได้มีรายได้และขาดทุนในช่วงหลายปีที่ผ่านมาการฟื้นตัวอย่างอ่อนในการขายอาจส่งผลกระทบต่อรายได้มากกว่าที่คาดไว้

Potain - การดำเนินงานของเครนเครน - และโรงงานที่ตั้งอยู่ในยุโรปมีข้อ จำกัด ในการจ้างงานเป็นเวลาหลายปีหลังจากการซื้อกิจการมานานกว่า 10 ปีที่ผ่านมา ในช่วงภาวะตกต่ำผู้บริหารสามารถลดแรงงานและปรับปรุงโครงสร้างค่าใช้จ่ายได้ แรงงานทำสัมปทานเพื่อให้โรงงานปิดหรือย้ายอย่างถาวร ประสิทธิภาพและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นของโรงงานเหล่านี้เป็นจำนวนมากในระยะยาว แต่ยังไม่ได้รับประโยชน์จากความต้องการที่อ่อนแอจากตลาดยุโรป

นอกจากผลประโยชน์จากการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นแล้วการสูญเสียที่ยกมาจากปีที่ผ่านมาจะทำให้ Manitowoc ไม่ต้องจ่ายภาษีจากรายได้ส่วนใหญ่ของยุโรปดังนั้นกำไรส่วนใหญ่จะไหลผ่าน EPS

การชำระหนี้ให้แก่ผู้ถือหุ้น

การซื้อกิจการใน Foodservice (Enodis) ในปี 2550 ทำให้ระดับหนี้สินของ บริษัท เพิ่มขึ้นซึ่งเป็นสาเหตุให้เกิดปัญหาในช่วงภาวะตกต่ำ มีการชำระคืน TTM ประมาณ 150 ล้านเหรียญ (1.12 เหรียญ / หุ้น) และทำระดับเดียวกันในปี 2554 โดยสามารถรักษาระดับการชำระคืนหนี้ได้เป็นประจำทุกปีในช่วงนี้ แต่อาจช่วยเร่งการชำระคืนได้หาก Crane rebounds

ในช่วงที่มีการควบรวมกิจการใน Crane บริษัท อาจสร้างรายได้เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ใน FCF ด้วยหนี้คงค้าง 1.8 พันล้านเหรียญซึ่งจะส่งผลให้มีการโอนเงินประมาณ 9 เหรียญต่อหุ้นต่อผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ deleveraging ลดระดับความเสี่ยงและควรนำไปสู่ ​​multiples การประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้น

การประเมินค่า

ณ จุดนี้ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของโครง Crane MTW ควรซื้อขายช่วง EBITDA ตั้งแต่ 10 ถึง 12 เท่า จากการคาดการณ์ EBITDA ปี 2556 ซึ่งแสดงถึงช่วงของ $ 20 ถึง $ 27 จากประมาณการปี 2013 และ $ 30 ถึง $ 37 จากการคาดการณ์ในปี 2014

ความเสี่ยง

ความเสี่ยงสำหรับ Manitowoc คือคำสั่งซื้อที่ไม่ได้รับผลกระทบจากกิจกรรมนอกที่อยู่อาศัย มีรถเครนที่ใช้งานอยู่ในตลาดที่ต้องดูดซึมก่อนที่จะมีการสั่งซื้อใหม่ . . อาจใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้อัตรากำไรยังคงถูกบีบอัดเนื่องจากการแข่งขันโดยเฉพาะจากแบรนด์จีนที่ต่อสู้เพื่อแบ่งปันทั่วโลกในขณะที่แบบไดนามิกนี้จะมีบทบาทก็จะทำเช่นนั้นในระดับที่สูงขึ้นในตลาดเกิดใหม่

การแข่งขัน

หุ้นที่เกี่ยวข้องอื่น ๆ ได้แก่ Terex (NYSE: TEX), Sany (60031: SHA) หรือ บริษัท อุปกรณ์ก่อสร้างเช่น Caterpillar (NYSE: CAT) อย่างไรก็ตาม Terex และ บริษัท อื่น ๆ มีการเปิดรับอุปกรณ์ก่อสร้างมากขึ้นและบางประเด็นที่ไม่ซ้ำกัน Caterpillar กำลังเผชิญกับจุดอ่อนในการทำเหมืองขณะที่ Terex กำลังรับมือกับปัญหาจากการควบรวมกิจการ

ข้อสรุป

Manitowoc เป็นวิธีที่ดีในการเล่นการฟื้นตัวของกิจกรรมการก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย เมื่อกิจกรรมกลับมามีแนวโน้มที่จะทำหน้าที่เป็นตัวกระตุ้นสำหรับหุ้นและผลักดันให้มีการประเมินค่าในช่วง 10-12 เท่า EBITDA เนื่องจาก Street เริ่มเชื่อว่าการฟื้นตัวกำลังอยู่ในระหว่างดำเนินการ รายได้อาจกลับมาอยู่ในระดับที่สูงกว่าคาดหลังดีกว่ายุโรปจากทุกสถานที่ซึ่งเป็นผลมาจากการลดต้นทุน

ความคิดของคุณเกี่ยวกับ Manitowoc และการฟื้นตัวของโครงสร้างที่ไม่ใช่ที่พักอาศัยอย่างไร?

หมายเหตุบรรณาธิการ: เช่นดำน้ำลึกเข้าไปในโลกของการลงทุน? นักลงทุนวิทยาลัยมีรายชื่อ 20 บล็อกการลงทุนที่ดีที่สุดในปี 2016

โพสต์ความคิดเห็นของคุณ