Run in High Yield Bonds Over?

High Yield Bonds มีผลประกอบการดีขึ้นอีกครั้งในเดือนตุลาคมซึ่งเพิ่มขึ้นจากปีที่แล้วซึ่งเป็นผลมาจากดัชนี Barclays High Yield Bond Index ความแข็งแกร่งในตลาดได้นำไปสู่การบันทึกผลการดำเนินงานและผลตอบแทนที่ได้จากการเปิดตัวของผลตอบแทนทั้งหมดทำให้นักลงทุนมีเหตุผลที่จะตั้งคำถามได้ว่า "เราไม่เชื่อว่าการประเมินมูลค่าจะยังคงเป็นไปอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลเกี่ยวกับปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่กล่าวได้คือค่าเริ่มต้นแนะนำว่าฉากหลังที่ดีจะยังคงมีอยู่ต่อไปสำหรับตลาดผลตอบแทนสูง

ในการประเมินตลาดพันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูงข้อมูลพื้นฐานจะเป็นตัวขับเคลื่อนพื้นฐานที่สำคัญที่สุด สถาบันจัดอันดับเครดิตชั้นนำทั้งสองแห่งคือ Moody's และ S & P ติดตามการผิดนัดใน บริษัท ที่ได้รับการจัดอันดับต่ำกว่าระดับการลงทุนและเผยแพร่ผลการดำเนินงานเป็นประจำทุกเดือน ไม่เพียง แต่พวกเขาติดตามค่าเริ่มต้นปัจจุบันและที่ผ่านมา แต่แต่ละ บริษัท รายงานความคาดหวังของพวกเขาสำหรับค่าเริ่มต้นในอนาคต ในขณะที่ระดับการผิดนัดในปัจจุบันอยู่ในระดับสูงในขณะนี้ 12% ตามข้อมูลของ Moody's ซึ่งเป็นตัวเลขที่ทำงานทั้งหมดในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาและเป็นมาตรการที่มองย้อนกลับไป แม้แต่ในมาตรการที่มองย้อนกลับไปนี้ก็มีสาเหตุมาจากการมองโลกในแง่ดีเป็นจำนวนมาก
บริษัท ผิดนัดลดลงเป็น 50 ในช่วงไตรมาสที่สามลดลงจาก 83 ในช่วงไตรมาสที่สองและ 89 ในช่วงไตรมาสแรก

อย่างไรก็ตามหน่วยงานจัดอันดับการเผยแพร่การคาดการณ์เริ่มต้นและสิ่งเหล่านี้มีความสำคัญมากขึ้นต่อตลาดที่กำลังมองหาไปข้างหน้า สัปดาห์ก่อนหน้า S & P คาดว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้จะลดลงเหลือ 6.9% ภายในเดือนกันยายน 2553 ซึ่งเป็นระดับที่ลดลงเมื่อเทียบกับที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 13.9% ข่าวทำให้ตลาดผลผลิตสูงขึ้น การคาดการณ์ของ S & P อยู่ในแนวเดียวกันกับที่ของ Moody's ซึ่งคาดการณ์ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้จะลดลงเหลือ 4.5% ภายในเดือนกันยายน 2010 S & P คาดการณ์ได้ใกล้เคียงกับที่นักวิเคราะห์ใน Wall Street เรียกร้องให้ปฏิเสธการผิดนัดชำระหนี้ 4.5% ถึง 5.5% ในช่วง 9 ถึง 12 เดือนที่จะถึงนี้

ผิดนัดระวัง

อัตราดอกเบี้ยผิดนัดอาจเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดมูลค่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง การผิดนัดชำระหนี้ที่สูงกว่าจะทำให้นักลงทุนต้องเรียกร้องให้ราคา / ผลผลิตที่ต่ำกว่าเพื่อชดเชยความเสียหายที่เกิดจากการผิดนัด (หรือต่ำกว่า) พันธบัตรให้ผลตอบแทนสูงมีราคาและในทางกลับกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรผลผลิตเฉลี่ยสูงกว่าพันธบัตรหรือการแพร่กระจายมีความสัมพันธ์อย่างมากกับอัตราการผิดนัด

ความสัมพันธ์ที่แน่นหนาการลดลงของอัตราผิดนัดต่อเนื่องเป็นที่คาดการณ์ได้ดีสำหรับตลาดผลตอบแทนสูงและแสดงให้เห็นว่ายังมีช่องว่างสำหรับการหดตัวของผลผลิตที่เพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นถ้าค่าเริ่มต้นลดลง 4.5% เหลือ 6.0% อัตราผลตอบแทนของส่วนได้เสียอาจตกลงถึง 6.0% ถึง 6.5% ตามความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ระหว่างค่าเริ่มต้นและส่วนต่างอัตราผลตอบแทนลดลงจากระดับปัจจุบันที่ 7.7% ความคาดหวังของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นมีความสำคัญเป็นพิเศษเนื่องจากมีการปรับปรุงที่เกิดขึ้นในส่วนอื่น ๆ ของตลาดตราสารหนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งอัตราการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มเติมจะลดลงในอัตราผลตอบแทนสูงและช่วยสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติม

ตลาดผลตอบแทนสูงยังให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่งเป็นสิ่งที่มีความสำคัญมากขึ้น ผลตอบแทนจากการฝากเงินและหลักทรัพย์ค้ำประกัน (Mortgage-Backed Securities: MBS) ใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของ บริษัท ที่ลงทุนอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากการปรับตัวดีขึ้นของภาครับรายได้คงที่ชะลอตัวรายได้จากดอกเบี้ยจะมีบทบาทสำคัญในการผลักดันให้เกิดการเติบโตอย่างต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเฉลี่ยอยู่ที่ 10.0% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 11% แต่ต่ำกว่าระดับต่ำสุดที่ 6.7% ในปี 2547

อัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจ

อัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจน่าจะยังคงดึงดูดความต้องการจากนักลงทุน พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยเฉลี่ยยังคงมีความได้เปรียบด้านผลผลิตที่มีขนาดใหญ่เพื่อการลงทุนในตลาดเงิน ข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนในปัจจุบันลดลง แต่สูงกว่าจุดสูงสุดของปี 2545 ซึ่งถือเป็นอีกหนึ่งโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนสูง ภาคได้รับประโยชน์จากนักลงทุนที่เปลี่ยนจากเงินสดและมีเงินกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ที่ยังคงนั่งอยู่ในตราสารตลาดเงินซึ่งน่าจะยังคงทำเช่นนั้น ในขณะที่เรายังคงมีความได้เปรียบในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูง แต่ก็ยังมีความเสี่ยงที่จะต้องพิจารณา ปีนับจากวันที่ออกใหม่มีมูลค่าทั้งสิ้น 133 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นมากกว่าปีละสองเท่าของจำนวนรวมทั้งสิ้น 53 พันล้านเหรียญสหรัฐตาม Bloomberg ตลาดปัญหาใหม่ที่มีการดำเนินงานได้ราบรื่นถือเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันอัตราการผิดนัดในอัตราที่ต่ำกว่า หลาย บริษัท สามารถรีไฟแนนซ์ภาระหนี้และลดดอกเบี้ยจ่ายหรือปรับโครงสร้างหนี้ระยะใกล้ได้ หากปัญหาใหม่ ๆ ไม่ค่อยคลี่คลายลงและ บริษัท ต่างๆไม่สามารถออกตราสารหนี้ใหม่หรือรีไฟแนนซ์หนี้ที่มีอยู่ได้ความเสี่ยงในการผิดนัดจะเพิ่มขึ้น "การลดลงของการชะลอตัวของเศรษฐกิจอาจเป็นความเสี่ยง แต่เราคาดว่าเศรษฐกิจจะยังคงขยายตัวในอัตราที่ชะลอตัวต่อไป การเติบโตทางเศรษฐกิจแม้จะอยู่ในระดับที่พอประมาณควรให้ผลดี
ฉากหลังสำหรับผู้ออกที่ให้ผลตอบแทนสูง

เนื่องจากเราคาดว่าจะไม่ได้รับผลตอบแทนจากพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในปี 2553 หากไม่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจที่ลดลงอย่างมาก พิจารณาออกจากตลาดพันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูง หรือถ้าผลตอบแทนพันธบัตรที่มีคุณภาพสูงขึ้นอย่างมากเพื่อให้โอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่น่าสนใจเราอาจพิจารณาเปลี่ยนจากพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง เราไม่คาดหวังเงื่อนไขใด ๆ แต่เป็นป้ายบอกทางที่เรากำลังเฝ้าดูอยู่

ดังนั้นในขณะที่ตลาดตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงมีผลประกอบการที่น่าประทับใจในปีพ. ศ. 2552 เราเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานเสี่ยงมากกว่าความเสี่ยงและเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับผลตอบแทนที่เป็นบวกเพื่อให้มั่นใจว่าผลประกอบการปี 2552 จะได้รับผลตอบแทนในปีพ. ศ. 2552 ซึ่งเป็นผลมาจากภาวะตกต่ำอย่างมากในปี 2551 เราเชื่อว่ากำไรส่วนใหญ่จะอยู่ข้างหลังเราและการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่า

เรายังคงมองว่าภาคนี้น่าสนใจมากที่สุดในตราสารหนี้ ในโลกที่มีอัตราผลตอบแทนลดลงและการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงยังคงให้ผลตอบแทนและอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจอยู่ ระยะเวลาไม่เกินสำหรับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• รายงานนี้จัดทำขึ้นโดย LPL Financial ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯว่าจะชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยได้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• มูลค่าตลาดของหุ้นกู้จะผันผวนและหากมีการขายพันธบัตรก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของผู้ลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่ได้รับการโฆษณา
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
• พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง / ไม่ได้เป็นตราสารที่ไม่มีผลตอบแทนการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน