การลงทุน

GM, GMAC และ Ford Bondholder Update

GM, GMAC และ Ford Bondholder Update


รายงานด้านล่างนี้จัดทำขึ้นโดย บริษัท ของฉันและเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามอย่างต่อเนื่องในการจัดหาข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับพันธบัตรของภาคอุตสาหกรรมให้กับนักลงทุน บริษัท ของฉัน LPL การเงินไม่ครอบคลุมถึงพันธบัตรแต่ละ แต่หวังว่าต่อไปนี้อาจช่วยในการตัดสินใจลงทุนของคุณ

เมื่อวันที่ 30 มีนาคมประธานาธิบดีโอบามาและกองเรือรบแห่งสหรัฐอเมริกาได้ประกาศแผนการดำเนินงานที่ส่งมาจากทั้งไครสเลอร์และจีเอ็มว่า "ไม่สร้างเส้นทางที่น่าเชื่อถือสำหรับการดำรงชีวิต" จีเอ็มกำลังจัดหาเงินทุนหมุนเวียนภายใน 60 วันเพื่อพัฒนาแผนการปรับโครงสร้างและแผนงานที่น่าสนใจมากขึ้นในขณะที่ไครสเลอร์มีเวลา 30 วันในการทำข้อตกลงกับเฟียสต้าหรือต้องเผชิญกับการล้มละลาย ข่าวนี้ทำให้ความเสี่ยงในการยื่นฟ้องล้มละลายของ GM ในช่วงกลางถึงปลายเดือนพฤษภาคมและความเสี่ยงจากการล้มละลายเพิ่มขึ้นในวันนี้ (วันที่ 1 เมษายน) หลังจากที่เรื่องราวของ NY Times ระบุว่าประธานาธิบดีโอบามาเชื่อว่าการล้มละลายที่รวดเร็วและมีการเจรจาอาจเป็นเส้นทางที่ดีที่สุด

พันธบัตรจีเอ็ม

สำหรับผู้ถือหุ้นกู้แผนการปรับโครงสร้างการถือครองหุ้นของ GM มีการลดหนี้ลงเหลือ 2 ใน 3 แต่การปฏิเสธนี้หมายความว่าผู้ถือหุ้นกู้จะต้องทนต่อการปรับลดหนี้มากขึ้น พันธบัตรจีเอ็ม (GM) ลดลงหลายจุดเนื่องจากข่าวดังกล่าวได้รับการปฏิเสธความไม่แน่นอนใหม่เกี่ยวกับวิธีการที่ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับผลกระทบจากการล้มละลายหรือการแลกเปลี่ยนหนี้เมื่อทั้งฟอร์ดและ GMAC ได้ทำไปแล้ว ผู้ถือหุ้นกู้อาวุโสของ GM พุ่งขึ้น 50 เซนต์ในขณะที่จีเอ็มกำลังเล็งเป้าหมายไปที่ราคาต่ำสุดในรอบ 30 ปี (ประมาณสองในสาม) ก่อนที่จะมีการประกาศของคณะมนตรีบริหารของโอบามาประกาศว่าจีเอ็มระยะกลางและระยะยาวมีการซื้อขายระหว่าง 20 ถึง 30 เซนต์ต่อดอลลาร์ ดังนั้นการลดลงของสองในสามนั้นมีราคาใกล้เคียงกัน แต่หุ้นกู้ลดลงหลายจุดเนื่องจากความไม่แน่นอนใหม่ที่ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับน้อยลง หนี้สินระยะกลางและระยะยาวของ GM ปัจจุบันซื้อขายอยู่ในช่วง 10 ถึง 17

สำหรับผู้ถือหุ้นกู้การตัดสินใจเดือดลงไปขายตอนนี้หรือรอการกำหนดราคาที่ดีขึ้นอันเป็นผลมาจากการล้มละลายหรือการปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาล แม้แต่การปรับโครงสร้างหนี้ของรัฐบาลอาจไม่รวดเร็วและง่ายเหมือนคำพูดของรัฐบาล วันที่ 31 มีนาคม Wall Street Journal ชี้ให้เห็นว่าก่อนการ "bankruptcies" บรรจุก่อนยังคงเฉลี่ยเจ็ดเดือนในระยะเวลาจำนวนเงินที่ยุติธรรมของเวลาที่จะไปโดยไม่ได้รับการจ่ายดอกเบี้ย

และคราวนี้อาจไม่แตกต่างกันไปเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้จะโต้แย้งการอ้างสิทธิ์ของตนกับบุคคลอื่นโดยเฉพาะ UAW ในปี 2546 จีเอ็มออกพันธบัตรเพื่อช่วยชดเชยเงินบำนาญ ในขณะที่ข้อตกลงมูลค่า 13 พันล้านเหรียญเป็นเรื่องเกี่ยวกับพันธบัตรที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ผู้ถือหุ้นกู้เป็นหลักช่วยให้จีเอ็มช่วย UAW และจุดนี้จะไม่ไปโดยไม่มีการอภิปราย

ในขณะที่ผู้ถือครองหุ้นกู้ไม่น่าจะได้รับการกำจัดออกไปพวกเขาควรคาดหวังว่าจะได้รับเงินไม่เกิน 10 ถึง 30 เซนต์เมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์ที่ขาดการสู้รบในศาลล้มละลายซึ่งจะออกมาในเกณฑ์ดี และนักลงทุนที่แสวงหาผลกำไรควรตระหนักว่าผู้ถือหุ้นกู้มีแนวโน้มที่จะได้รับผลตอบแทนเป็นจำนวนมากในรูปของหุ้นไม่ใช่หุ้นกู้ใน GM ที่ปรับโครงสร้างหนี้ใหม่

ฟอร์ดพันธบัตร

หุ้นของฟอร์ดมอเตอร์คอร์ปได้รับประโยชน์จากข่าวดังกล่าวเนื่องจากการกำจัดหุ้นขนาดใหญ่หนึ่งหรือมากกว่านั้นได้รับการมองในเชิงบวกสำหรับสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นหนึ่งในผู้รอดชีวิต พันธบัตรระยะยาวของฟอร์ดยังคงหดตัวต่อเนื่องที่ระดับ 28-30 เซนต์ต่อดอลลาร์ซึ่งสะท้อนถึงระดับความเสี่ยงที่สูงขึ้นของฟอร์ด แต่เพิ่มขึ้นประมาณ 10 จุดในช่วงเดือนที่ผ่านมาตามรายงานของ Trace หุ้นฟอร์ดมอเตอร์เครดิตคอร์ป (FMCC) มีการเปลี่ยนแปลงไปเพียงเล็กน้อยเท่านั้น พันธบัตร FMCC ถูกมองว่าเป็นค่าการกู้คืนที่สูงขึ้นในกรณีที่ล้มละลาย ฟอร์ดเพิ่งเสร็จสิ้นการแลกเปลี่ยนหนี้เพิ่มสภาพคล่อง แต่ยอดขายรถยนต์จะยังคงอยู่ในระดับที่หดหู่เช่นนั้นการล้มละลายยังคงเป็นความเสี่ยงในระยะยาว สำหรับตอนนี้ผู้ถือหุ้นกู้กำลังมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มยอดขายอันเป็นผลมาจากการที่ Chrysler หรือ GM ล้มละลาย ในระยะยาวจีเอ็มจีที่มีความสามารถน้อยกว่าและมีประสิทธิภาพมากขึ้นอาจมีข้อได้เปรียบในการแข่งขันกับฟอร์ด ดังนั้นฟอร์ดยังคงเผชิญกับความเสี่ยงอย่างมากนอกเหนือจากปัจจัยที่ทำให้เศรษฐกิจอ่อนแอ

พันธบัตร GMAC

GMAC เป็นนิติบุคคลแยกต่างหากจากจีเอ็มและหากการล้มละลายของไฟล์ GM หรือเป็นเรื่องที่รัฐบาลต้องดำเนินการให้มีการปรับโครงสร้างหนี้นอกศาลล้มละลายจะไม่เป็นผลให้ GMAC ยื่นแบบยื่นล้มละลายโดยอัตโนมัติ บนพื้นผิวการล้มละลายหรือการปรับโครงสร้างจะเป็นลบสำหรับ GMAC แต่ขึ้นอยู่กับเส้นทาง GM ที่ใช้ หากการล้มละลายของไฟล์จีเอ็มโอบทที่ 11 จะต้องมีการจัดหาเงินทุนให้กับนักลงทุนรายย่อยในการระดมทุนของลูกหนี้ (DIP) การจัดหาเงินทุนของ DIP เป็นการจัดหาเงินทุนระหว่างกาลที่มีเงินสดที่จำเป็นขณะที่ บริษัท อยู่ในระหว่างการปรับโครงสร้างหนี้ เนื่องจากสภาพแวดล้อมที่ จำกัด เครดิตยังคงมีอยู่การจัดหาเงินทุนดังกล่าวอาจเป็นเรื่องยากหากไม่สามารถหาได้ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ผู้บริโภคมักไม่ค่อยซื้อรถจีเอ็มซึ่งมีความเป็นไปได้ที่จะมีชีวิตอยู่ได้ในอนาคต การปรับโครงสร้างการกำกับดูแลของรัฐบาลซึ่งกระทรวงการคลังจะให้การสนับสนุนทางการเงินในขณะที่การปรับโครงสร้างของจีเอ็มจะช่วยลดหรือขจัดผลดังกล่าวเนื่องจากผู้บริโภคยังคงซื้อ GM autos ต่อไปเรื่อย ๆ เนื่องจากความเชื่อมั่นของจีเอ็มเอซีในการขายรถยนต์ของจีเอ็มเอ็มจึงมีส่วนช่วยส่งเสริมการขาย

ในบันทึกนี้รัฐบาลสหรัฐฯประกาศว่าจะรับประกันการรับประกันยานยนต์จีเอ็มในช่วงระยะเวลาการปรับโครงสร้างหนี้ ข่าวนี้ควบคู่ไปกับคำแถลงของประธานาธิบดีโอบามาว่า "เราจะไม่ยอมให้อุตสาหกรรมยานยนต์ของเราพ้นจากตำแหน่ง" แสดงให้เห็นว่ารูปแบบ GM จะมีอยู่ในอนาคต ทั้งสองเป็นปัจจัยบวกสำหรับยอดขายรถยนต์ที่ยังคงอยู่ในช่วงปรับโครงสร้างหนี้ นอกจากนี้ยังปรากฏว่า GMAC และบทบาทในการช่วยเหลือด้านเงินทุนของผู้บริโภคยังคงเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับรัฐบาลในการพยายามหันกลับไปสู่เศรษฐกิจ ปลายปีพ. ศ. 2551 และต้นปีพ. ศ. 2552 GMAC ได้บรรลุเป้าหมายที่สำคัญโดยได้รับการอนุมัติจาก Federal Reserve เพื่อให้เป็น บริษัท โฮลดิ้งและ 2) หลังจากได้รับเงินทุนจำนวน 6 พันล้านดอลลาร์จากกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ซึ่งแตกต่างจากธนาคารหลายแห่ง GMAC เตรียมที่จะเพิ่มการให้กู้ยืมโดยการลดคะแนน FICO ขั้นต่ำสำหรับการให้สินเชื่อเป็น 621 จาก 700 ปรากฏว่า GMAC กลายเป็นพาหนะสำคัญสำหรับ Treasury เพื่อส่งเสริมการให้กู้ยืมแก่ผู้บริโภค (ความต้องการสำหรับสถานะของ บริษัท ที่ถือครองธนาคาร) หนี้สินพันธบัตรระยะยาวและการเรียกร้องหุ้นกู้ด้อยสิทธิอื่น ๆ การเปิดขายตราสารหนี้ช่วยให้ GMAC สามารถทำกำไรได้ในไตรมาสที่สี่ แต่การถอดรายการพิเศษ GMAC สูญหาย 1.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้

พันธบัตรได้รับแรงกดดันอีกครั้งหลังจากข่าว GM / Chrysler แต่ยังคงอยู่เหนือระดับต่ำสุดในไตรมาสนี้ ปัจจุบันราคาหุ้นกู้โดยเฉพาะหุ้นกู้ที่มีอายุเกินกว่าหนึ่งปีสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่จะผิดนัดชำระหนี้ ในตลาดเงินสด GMAC มีจุดเด่น 6.75% เนื่องจากหุ้น 12/14 ปิดวันที่ 30 มีนาคมในราคา 45 หุ้นอ้างอิงจาก Trace ซึ่งเป็นความเป็นไปได้ที่จะผิดนัดชำระหนี้ได้ 40% หากสมมติว่ามีการฟื้นตัวของเงินดอลลาร์ 30% (การคาดการณ์ของ Moody's สำหรับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง) . Credit Default Swap (CDS) มีความผันผวนมากขึ้นและต้องจ่ายเงินล่วงหน้า 31% เพิ่มขึ้นจาก

แม้จะมีข่าวล้มละลายก็ตามการพัฒนาในเชิงบวกที่อาจเกิดขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อ GMAC เพื่อความรู้ของเรา GMAC ยังไม่ได้กู้ยืมเงินจากเฟด ในฐานะที่เป็น บริษัท โฮลดิ้งธนาคารจะสามารถเข้าถึงหน้าต่างส่วนลดของเฟดและแม้กระทั่งจำนำสินเชื่อรถยนต์เป็นหลักประกัน GMAC สามารถเข้าถึงโครงการค้ำประกันสภาพคล่องของ FDIC (TGLP) และออกพันธบัตรในอัตราค้ำประกันของรัฐบาลที่ต่ำมาก แหล่งที่มาของสภาพคล่องเหล่านี้อาจมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น 10 ถึง 80 พันล้านเหรียญ แต่ยังคงใช้ไม่ได้

นอกจากนี้การให้สินเชื่อสินเชื่อเช่าซื้อเงินกู้ระยะสั้น (TALF) ยังมีการรวมสินเชื่อรถยนต์เข้าเป็นหนึ่งในพื้นที่ให้กู้ยืมที่เพิ่งเริ่มปรับปรุงใหม่ TALF ควรเป็นแหล่งที่มาของสภาพคล่องสำหรับทั้ง GMAC และ FMCC

GMAC Smartnotes

การกำหนดราคา Smartnote GMAC ได้รับผลกระทบจากภาวะตลาดที่ไม่ดี ในขณะที่ Smartnotes มีคุณสมบัติด้านอสังหาริมทรัพย์พวกเขาได้รับการเผยแพร่เป็นรายสัปดาห์ ขนาดเล็กของพวกเขาทำให้พวกเขา illiquid มากโดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่ตัวแทนจำหน่ายพันธบัตรไม่เต็มใจที่จะถือสินค้าคงคลังพันธบัตรให้เพียงอย่างเดียวพันธบัตร illiquid ส่งผลให้ GMAC Smartnotes ค้าขายในบางกรณีมีราคาต่ำกว่าพันธบัตร GMC Smartnote ที่ไม่เหมือนกัน

ตัวอย่างเช่น GMC Smartnotes 6.75% ครบกำหนดไถ่ถอน 6/2014 ซึ่งเป็นพันธบัตรที่คล้ายกันมากกับประเด็นมาตรฐาน (อัตราดอกเบี้ยคูปองเดียวกัน แต่สั้นกว่าระยะเวลา 6 เดือน) ที่มีการซื้อขายเมื่อเร็ว ๆ นี้มีการซื้อขายเมื่อเร็ว ๆ นี้ระหว่าง 26 ถึง 29 ตามรายงานของ Trace ซึ่งเป็นความแตกต่างอย่างมาก . พันธบัตร GMAC ยังคงมีความเสี่ยงสูงเนื่องจากการพึ่งพิง GM และโอกาสในการปรับโครงสร้างหนี้ เส้นทางที่มีศักยภาพของการปรับโครงสร้าง GM (Ch .11 และรัฐบาลที่นำโดย) ไม่ว่า GMAC จะได้รับการฉีดเงินทุนเพิ่มเติมจาก Treasury และความรุนแรงของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำจะมีบทบาทในการกำหนดราคาพันธบัตร GMAC ส่วนที่เคลื่อนไหวเหล่านี้จำนวนมากรวมทั้งบทบาททางการเมืองที่มีอิทธิพลทางการเมืองทำให้การทำพันธบัตรในอนาคตของแต้มต่อทำได้ยากที่ดีที่สุด

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

  • ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเอกสารนี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้หรือตีความว่าเป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง หากต้องการทราบว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนทำการลงทุน ประสิทธิภาพทั้งหมดที่อ้างถึงเป็นข้อมูลทางประวัติศาสตร์และไม่มีการรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
  • นักลงทุนควรพิจารณาวัตถุประสงค์การลงทุนความเสี่ยงค่าใช้จ่ายและค่าใช้จ่ายของ บริษัท ลงทุนอย่างรอบคอบก่อนลงทุน หนังสือชี้ชวนประกอบด้วยข้อมูลนี้และข้อมูลอื่น ๆ เกี่ยวกับ บริษัท การลงทุน คุณสามารถขอรับหนังสือชี้ชวนจากตัวแทนทางการเงินของคุณได้ อ่านก่อนตัดสินใจลงทุนอย่างรอบคอบ
  • พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯว่าจะชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยได้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่
  • พันธบัตรเทศบาลขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดและอัตราดอกเบี้ยหากมีการขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยอาจอยู่ภายใต้ภาษีขั้นต่ำอื่น ปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง แต่อาจมีการใช้ภาษีของรัฐและท้องถิ่นอื่น ๆ
  • พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง / ไม่ได้เป็นตราสารที่ไม่มีผลตอบแทนการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น

โพสต์ความคิดเห็นของคุณ