การปฏิรูปกฎระเบียบทางการเงิน

เวลาในการปฏิรูปการเงิน

สัปดาห์นี้เป็นวันครบรอบ 10 ปีของการดำเนินการของ Gramm-Leach-Bliley (ผ่านเมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน 1999) พระราชบัญญัติการเงินฉบับนี้ช่วยให้หว่านเมล็ดพันธุ์วิกฤตการณ์ทางการเงินที่ผ่านมาโดยการยกเลิกการผลิต Glass-Steagall ของ Great Depression ในปีพ. ศ. 2476 ซึ่งเป็นการกระทำที่แยกออกจากการให้กู้ยืมและการลงทุนเป็นเวลาหลายสิบปีหลังจากการรวมกิจการทั้งสองอย่างเข้าด้วยกัน สถาบันการเงินเดียวกันได้นำไปสู่การละเมิดที่คุกคามความมั่นคงของระบบการเงินและแย่ลง Great Depression

พระราชบัญญัติการเงินฉบับที่ผ่านมา 10 ปีที่ผ่านมาในสัปดาห์นี้อนุญาตให้มีการรวมกิจการระหว่างธนาคารพาณิชย์ธนาคารเพื่อการลงทุนและ บริษัท ประกันภัยทำให้ความแตกต่างระหว่างบรรทัดธุรกิจและการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ ผลที่ไม่ได้ตั้งใจของการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้คือการระเบิดของปริมาณการจำนองและการใช้เงินลงทุนจำนวนมหาศาลจากการลงทุนซึ่งคุกคามความมั่นคงของระบบการเงินในท้ายที่สุด

เสนอการปฏิรูป

ด้วยการปฏิรูปอุตสาหกรรมการเงินที่กว้างใหญ่อีกครั้งในวาระการประชุมวอชิงตันผู้ลงทุนควรเฝ้าดูอะไรบ้าง? เมื่อสัปดาห์ที่แล้วคณะกรรมการบริการด้านการเงินของสภาผู้แทนราษฎรได้รับข้อเสนอที่สำคัญ ประเด็นสำคัญที่ต้องถกเถียงกันในช่วงหลายเดือนนับจากนี้ ได้แก่ :

Too-Big-Too-fail สถาบัน

ข้อเสนอจะสร้างการแต่งตั้งให้สถาบันการเงินที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบและบังคับให้มีการออกกฎพิเศษ ผลของกฎหมายฉบับนี้น่าจะมีผลกระทบต่อตลาด ได้อย่างรวดเร็วก่อนการแต่งตั้งนี้จะทำให้สถาบันมีข้อได้เปรียบในการแข่งขันเนื่องจากจะมีจำนวนที่รัฐบาลรัฐให้การสนับสนุนโดยมีการรับประกันโดยนัยของรัฐบาล ความได้เปรียบในการแข่งขันนี้สำหรับสถาบันชั้นที่ 1 ในการเข้าถึงเงินทุนได้อย่างถูกต้องอาจส่งผลให้อุตสาหกรรมรวมอยู่ในกลุ่มสถาบันที่มีความสำคัญเชิงระบบเพียงไม่กี่แห่งแทนที่จะเป็นคู่แข่งจำนวนมากซึ่งจะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบการเงินน้อยลงซึ่งเป็นไปในทางตรงกันข้าม กฎหมาย อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมในรูปแบบเหล่านี้ในรูปของความต้องการเงินทุนที่สูงขึ้นการมีส่วนร่วมในการระดมทุนก่อนกองทุน bailout และการคุกคามของการเลิกจ้างอาจมีผลกระทบในทางลบ สัปดาห์ที่ผ่านมาหน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรได้บังคับให้รอยัลแบงก์ออฟสกอตแลนด์ขายสายธุรกิจบางอย่างเพื่อลดขนาดของสถาบันและสต็อกลดลงต่ำกว่า 10% ในสองสามวัน เห็นได้ชัดว่าปัญหานี้ได้รับการจัดการมีความสำคัญมากต่ออุตสาหกรรมบริการทางการเงินอย่างไร ปัญหานี้เป็นปัญหาที่ถกเถียงกันมากที่สุดและไม่น่าจะได้รับการแก้ไขก่อนสิ้นปีซึ่งส่งผลให้ภาคธุรกิจไม่แน่ใจ

หน่วยงานคุ้มครองผู้บริโภคทางการเงิน

รัฐบาลโอบามาได้เสนอให้มีการจัดตั้งหน่วยงานใหม่เพื่อปกป้องผู้บริโภคในการซื้อผลิตภัณฑ์ทางการเงิน โฟกัสได้เปลี่ยนจากการควบคุมประเภทของผลิตภัณฑ์ที่สามารถขายได้ (ซึ่งจะช่วยลดผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ซับซ้อนและตรวจสอบว่าผลิตภัณฑ์วานิลลาธรรมดามีการวางตลาด) เพื่อให้แน่ใจว่าการเปิดเผยข้อมูลมีความเหมาะสมกับผลิตภัณฑ์ที่มีความซับซ้อนมากขึ้น การเข้าถึงของหน่วยงานนี้เพื่อกำหนดว่าจะขายผลิตภัณฑ์อย่างไร
พวกเขาจะวางตลาดและบางทีแม้กระทั่งว่าพวกเขามีราคาเป็นสิ่งสำคัญสำหรับขนาดและความสามารถในการทำกำไรของอุตสาหกรรมการเงิน นี่อาจเป็นบวกสำหรับภาคถ้าจะช่วยลดความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้หรือความเสี่ยงในการฟ้องร้องต่อผู้ให้กู้ แต่จะนำเสนอความท้าทายหากบังคับให้มีการควบรวมกิจการเนื่องจากสินค้ากลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์

กฎการให้ยืมสำหรับผู้บริโภค

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา House ได้ดำเนินการเรียกเก็บเงินตามวงเงินกว้างเพื่อเลื่อนวันเริ่มต้นเพื่อ จำกัด การเพิ่มขึ้นของยอดเงินในบัตรเครดิตที่มีอยู่ ภาคการเงินเลือนหายไปโดยไม่กี่เปอร์เซ็นต์เมื่อได้รับการเรียกเก็บเงิน จะมีการเพิ่มขึ้น
การตรวจสอบหลายบรรทัดของการให้กู้ยืมเงินจากบัตรเครดิตเพื่อการกู้ยืมเงินของนักเรียน

Credit Default Swaps

ขณะนี้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาเอกชนแบบตัวต่อตัวในตลาดที่เรียกว่าตลาดนอกเคาน์เตอร์ การทำธุรกรรมทึบแสงเหล่านี้อยู่นอกมุมมองของสาธารณชนหรือหน่วยงานกำกับดูแลและขึ้นอยู่กับคู่สัญญาที่เหลืออยู่ ถ้าฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งชำรุดล้มละลายอาจใช้เวลาอีกฝ่ายหนึ่ง การขาดความโปร่งใสในด้านปริมาณขนาดและคู่ต่อสู้ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความหายนะในวิกฤตการณ์ทางการเงิน ในการให้ความช่วยเหลือของกลุ่ม American International หลายหมื่นดอลลาร์ได้ทำสัญญาเหล่านี้เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบโดมิโน ข้อเสนอการปฏิรูปกำหนดให้อนุพันธ์จำนวนมากซื้อขายกันในการแลกเปลี่ยนสาธารณะเพื่อให้เกิดความโปร่งใสเกี่ยวกับปริมาณและขนาดของตลาดและให้ทุกฝ่ายมีการแลกเปลี่ยนความน่าเชื่อถือซึ่งจะได้รับการสนับสนุนจากทั้งอุตสาหกรรม บังคับให้สัญญาเหล่านี้จะซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อาจจำกัดความเสี่ยงที่พวกเขาก่อให้เกิดกับระบบการเงิน

การรวมหน่วยงานกำกับดูแลของธนาคาร

ปัจจุบันมีผู้ควบคุมธนาคารรายใหญ่สี่แห่ง ได้แก่ สำนักงานควบคุมสกุลเงิน (OCC) Federal Reserve (Fed) บริษัท ประกันเงินฝากแห่งชาติ (FDIC) และสำนักงานกำกับดูแลเรื่องการออม (Thrift Supervision - OTS) เราคิดว่าน่าจะเป็นไปได้มากที่ OCC และ OTS จะผสานเข้ากับ NBS ใหม่ แต่การรวมกลุ่มเชิงรุกมากขึ้นก็เป็นได้ เมื่อเร็ว ๆ นี้วุฒิสมาชิกคริสโตดอดด์ได้เสนอให้รวมทั้งสี่ฉบับและลอกเฟดและ FDIC จาก
หน้าที่การกำกับดูแลของพวกเขา นอกจากนี้ยังมีข้อเสนอให้รวมหน่วยงานอื่นที่เกี่ยวข้องกับการควบคุมตลาดการเงินรวมทั้งสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC)นอกจากนี้สถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินที่ไม่ใช่รัฐบาลกลาง (เช่น AIG และ Countrywide) เป็นผู้ให้ข้อมูลสำคัญต่อวิกฤติการเงิน การนำสถาบันการเงินเหล่านี้มาอยู่ภายใต้การตรวจสอบของร่มกฎระเบียบของรัฐบาลกลางน่าจะเป็นส่วนหนึ่งของการควบรวม

ตัวควบคุมความเสี่ยงที่เป็นระบบ

ช่องว่างในการเย็บปะติดปะต่อของหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงินมีส่วนทำให้เกิดชุดของความล้มเหลวที่นำไปสู่วิกฤตการเงิน ข้อเสนอของโอบามาในการให้อำนาจที่เพิ่มขึ้นแก่เฟดเพื่อควบคุมความเสี่ยงด้านระบบการเงินโดยรวมดูเหมือนจะสูญเสียความคิดในการสร้างสภาการกำกับดูแลด้านบริการทางการเงินเพื่อให้คำแนะนำในการป้องกันความเสี่ยงที่เป็นระบบ นี้มีแนวโน้มที่จะได้รับผ่านในรูปแบบบาง

มาตรการอื่น ๆ รวมถึงการกำหนดให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงต้องลงทะเบียนกับสำนักงาน ก.ล.ต. การปรับโครงสร้าง Fannie Mae และ Freddie Mac และการเพิ่มกฎระเบียบของ SEC ในระบบการจัดอันดับเครดิตและพิจารณาเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจของพวกเขา

ข้อควรระวังของภาคการเงิน

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลของกฎหมายที่รอดำเนินการและการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบทำให้เรามีความกระตือรือร้นในการประกอบธุรกิจเนื่องจากเป็นเรื่องยากที่จะหาจำนวนความเสี่ยงและทำความเข้าใจกับรายได้ที่เกิดขึ้นในอนาคต ความเสี่ยงเหล่านี้อาจส่งผลต่อประสิทธิภาพของภาคธุรกิจ
ภาคการเงินทำให้ตลาดปรับตัวลดลงในช่วงที่ตลาดหมีและมีส่วนกลับในการฟื้นตัวตั้งแต่เดือนมีนาคม 2552 อย่างไรก็ตามในช่วงไตรมาสที่สี่การเงินได้เป็นภาคที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดใน S & P 500 แม้ว่าเศรษฐกิจจะยังคงแข็งแกร่งและสินเชื่อดีขึ้นก็ตาม
ดัชนี S & P 500 เป็นดัชนีที่ไม่มีการจัดการซึ่งไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้ ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาไม่มีการรับประกันผลในอนาคต

ภัยคุกคามระยะยาวที่เกิดจากการปฏิรูป

นอกเหนือจากผลการดำเนินงานของภาคการเงินอาจมีผลกระทบต่อตลาดและเศรษฐกิจมากขึ้น มีการเปลี่ยนแปลงหลายอย่างเกี่ยวกับสถาบันการเงินและสถาบันต่างๆเช่นธนาคารเพื่อการลงทุนที่เปลี่ยนไปใช้ธนาคารพาณิชย์ภายใต้เขตอำนาจของเฟดโดยช่วยลดภาระหนี้และปรับปรุงแนวทางการเชื่อมโยงไปถึง มาตรการการปฏิรูปเพิ่มเติมที่มีรายละเอียดข้างต้นมีศักยภาพในการ จำกัด วิกฤตการณ์ทางการเงินในอนาคต อย่างไรก็ตามพวกเขายังเป็นภัยคุกคามต่อผลกระทบทางลบที่ไม่พึงประสงค์ในระยะยาวเช่นเดียวกับการกระทำของ Gramm-Leach-Bliley

ผลที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ :

1. สถาบันที่กำหนดให้เป็น Tier 1 อาจมีการเข้าถึงเงินทุนได้ถูกกว่าเนื่องจากการสนับสนุนโดยนัยของรัฐบาล ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดการควบรวมกิจการซึ่งจะมุ่งเน้นอุตสาหกรรมที่อยู่ในมือของสถาบันที่มีความสำคัญน้อยลงมีขนาดใหญ่และมีความสำคัญมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ
   จำนวนสถาบันที่มีขนาดเล็กซึ่งจะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบการเงิน ถ้าเรื่องนี้เกิดขึ้นก็จะขัดกับเจตนารมณ์ของกฎหมาย
2. การตัดการควบคุมด้านกฎระเบียบของ Fed อาจ จำกัด ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการตัดสินใจนโยบายการเงินอย่างมีข้อมูลและมีประสิทธิภาพ
3. หน่วยงานคุ้มครองทางการเงินของผู้บริโภคอาจเสนอแนะแนวทางด้านการเสนอขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินและการกำหนดราคาเพื่อส่งเสริมผลลัพธ์ทางสังคม แม้จะไม่มีหน่วยงานที่ทุ่มเทให้กับผู้บริโภคความปรารถนาในวอชิงตันเพื่อส่งเสริม homeownership เป็นผู้สนับสนุนการบูมจำนองซับไพรม์และ
   หน้าอกที่ตามมา
4. การปฏิรูปเหล่านี้ขาดการสร้างกรอบทางการเงินระดับโลกเพื่อรับมือกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน มีความหวังน้อยที่จะมีการปฏิรูปในวงกว้างในอนาคตอันใกล้นี้ ยุโรปยังคงแบ่งแยกกับแต่ละประเทศที่ควบคุมอุตสาหกรรมการเงินของตนเอง หากปราศจากกรอบสากลในกลุ่ม G20 เพื่อดูแลอุตสาหกรรมการเงินทั่วโลกการเยียวยากฎระเบียบจะยังคงมีช่องโหว่และความสามารถของสถาบันในการแสวงหาเขตอำนาจศาลที่มีการควบคุมที่เบาที่สุด มีความกดดันที่จะผ่านการปฏิรูปบางอย่างในช่วงปีหน้าก่อนการเลือกตั้งกลางเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2553 การปฏิรูปครั้งนี้น่าจะมีทั้งผลกระทบในระยะสั้นและระยะยาวต่อตลาด เราจะยังคงตอบสนองต่อการปฏิรูปกฎหมายและระเบียบข้อบังคับที่มีวิวัฒนาการและมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจลงทุนในช่วงหลายเดือนต่อ ๆ ไปและในปี 2553

งานเฉลิมฉลองในสัปดาห์นี้:

• Best of The Best of Money และการเงินส่วนบุคคล # 8 @ LenPenzo.com
• คาร์นิวัลของการเงินส่วนบุคคล # 229: ขนมรุ่น @ centsible ชีวิต
• งานเทศกาล Best of Money Carnival # 23 @ Provident Planning
• เทศกาลแห่งเงินเรื่อง @ Christian Personal Finance
• Carnival of Money Hackers # 89 - ฉบับที่ฉันชอบกาแฟ @ The Financial Blogger
• การวางแผนทางการเงินและการลงทุนส่วนบุคคลในสัปดาห์นี้ @ The Skilled Investor

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• รายงานนี้จัดทำขึ้นโดย Jeffrey Kleintop, หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การตลาด CFA ใน LPL Financial ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้คำแนะนำหรือคำแนะนำเฉพาะเจาะจงสำหรับบุคคลใด ๆ ในการพิจารณาว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนตัดสินใจลงทุน การอ้างอิงประสิทธิภาพทั้งหมดเป็นประวัติการณ์และไม่มีการรับประกันถึงผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• การลงทุนในตลาดต่างประเทศและตลาดเกิดใหม่อาจทำให้เกิดความเสี่ยงเพิ่มเติมเช่นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและความไม่แน่นอนทางการเมือง การลงทุนในหุ้นขนาดเล็กมีความเสี่ยงเฉพาะเช่นความผันผวนมากขึ้นและอาจมีสภาพคล่องน้อยลง
• การลงทุนในหลักทรัพย์เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมทั้งการสูญเสียผลการดำเนินงานที่ผ่านมาผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นการรับประกันถึงผลในอนาคต
• หุ้นขนาดเล็กอาจมีความเสี่ยงสูงกว่าหลักทรัพย์ของ บริษัท ที่จัดตั้งขึ้น ความไม่มั่นคงของตลาดทุนขนาดเล็กอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของเงินลงทุนเหล่านี้
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนดมูลค่าพันธบัตรจะลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา