จดหมายลูกค้า: ไก่หรือไข่?

เรียนลูกค้าและเพื่อน:

หลังจากที่เริ่มไตรมาสที่สามโดยมีกำไรใกล้เคียงกับตัวเลขสองหลักตลาดที่วัดโดยดัชนี S & P 500 ได้ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเกือบครึ่งหนึ่งเนื่องจากการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับรายได้ที่แข็งแกร่งได้กลายเป็นความวิตกกังวลว่าจุดข้อมูลล่าสุดบ่งบอกถึงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว แม้ว่าจะเป็นเรื่องปกติในขั้นตอนการฟื้นตัวนี้เพื่อให้อัตราการปรับปรุงทางเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ตลาดก็มีความกังวลมากขึ้นเรื่อย ๆ ว่าเรื่องการเติบโตของโลกจะสูญเสียแรงฉุดและอาจผลักดันให้เศรษฐกิจสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะถดถอย ผลที่ตามมาคือความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและผลตอบแทนจากการลงทุนเสมือนจริงเนื่องจากนักลงทุนพยายามที่จะกำหนดทิศทางของตลาดในระบบเศรษฐกิจที่มีทิศทางมากขึ้น

ตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการดึงล่าสุดคือภาพการจ้างงานที่อ่อนแอในการพัฒนาซึ่งต่อมาได้รับการพร้อมท์ให้ Federal Reserve Bank (เฟด) ร่างสถานการณ์ที่ไม่เอาชนะในแถลงการณ์ของ Federal Open Market Committee (FOMC) ในวันที่ 10 สิงหาคมนี้ส่วนที่น่าสนใจของเรื่องนี้ การไขปริศนาทางเศรษฐกิจคือว่าส่วนใหญ่เป็นสถานการณ์ "ไก่หรือไข่" ที่มีศักยภาพในการทำนายคำทำนายด้วยตัวเอง อย่างไรก็ตามหากเราทุกคนกลัวว่าเศรษฐกิจจะเลวร้ายลงพฤติกรรมของเราจะได้รับผลกระทบและเราอาจหยุดการใช้จ่ายหรือขายหุ้นซึ่งจะเพิ่มอัตราต่อรองที่จะเกิดขึ้นจริง

ถ่ายภาพ

(ประกันการว่างงาน) เพิ่มขึ้นสำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 7 สิงหาคมถึง 484,000 ระดับสูงสุดของการเรียกร้องการว่างงานใหม่สำหรับสัปดาห์ใด ๆ ตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2010 ในขณะที่ยังคงมีการปรับปรุงอย่างมากจากระดับที่เลวร้ายที่สุดเห็นได้ในช่วง ความลึกของภาวะถดถอยความกังวลคือการปรับปรุงในระดับของการว่างงานเป็น stalling และอาจเริ่มเลวร้ายลง คำอธิบายง่ายๆสำหรับระดับนี้ก็คือ บริษัท ที่ทำหน้าที่การจ้างงานได้กลายเป็นลังเลที่จะเพิ่มเงินเดือนเพราะตอนนี้กำลังซักถามถึงความแข็งแกร่งและอาจถึงแม้ว่าความถูกต้องของการกู้คืนนี้

แต่ความขัดแย้งที่แท้จริงเกิดขึ้นเมื่อเราพยายามที่จะคิดว่าทำไม บริษัท รู้สึกแบบนี้ คำตอบที่เป็นไปได้คือเนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอลงบ้างธุรกิจต่าง ๆ กลัวว่าการฟื้นตัวจะมีความเสี่ยงและไม่ได้จ้างพนักงานใหม่ อย่างไรก็ตามเหตุผลที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอลงเนื่องจากการจ้างงานล่าช้า ดังนั้นเราจึงมีความขัดแย้งกับไก่หรือไข่ซึ่งธุรกิจต้องการเห็นการใช้จ่ายเร่งก่อนที่จะจ้างงาน แต่ผู้บริโภคไม่มีรายได้ที่ต้องใช้จ่ายเนื่องจากสถานการณ์การจ้างงานที่อ่อนแอ ผลที่ได้คือทางตันเศรษฐกิจ นักลงทุนกำลังขลิบสำหรับด้านใดด้านหนึ่งคือผู้บริโภคหรือธุรกิจเพื่อให้ได้เปรียบและได้รับการประกาศให้เป็นผู้ชนะเนื่องจากตลาดต้องการผู้ชนะเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องและหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ประกาศล่าสุดของเฟด

ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากอัตราการชะลอตัวของการพัฒนาทางเศรษฐกิจเฟดประกาศในคำแถลงล่าสุดของ FOMC เมื่อวันที่ 10 สิงหาคมว่าปรับลดมุมมองด้านเศรษฐกิจและประกาศว่าเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 1 ปีจะทำให้เกิดการเดินเท้ากลับคืนมา เร่งเศรษฐกิจในความพยายามที่จะกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ แผนของการดำเนินการคือการซื้อพันธบัตรตั๋วเงินคลังซึ่งจะทำหน้าที่เป็นมาตรการด้านนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายซึ่งจะทำให้เงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นในระบบเศรษฐกิจทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำและผลักดันให้ผลตอบแทนของการลงทุนธนารักษ์ที่ต่ำต้อยไปสู่ระดับต่ำลงด้วยความพยายามที่จะชักชวนให้เกิดความเสี่ยง โดยนักลงทุนที่แสวงหาผลกำไร เสียงดีใช่มั้ย? ตลาดปรับตัวลดลงเกือบ 5% ในวันถัดจากข่าว

ไม่แตกต่างจากไก่หรือภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของไข่, เฟดถูกจับในจับ -22 ถ้าเฟดเลือกที่จะไม่ทำอะไรเลยตลาดจะขาดการดำเนินเชิงรุกเป็นเชิงลบ แต่ถ้าเฟดไม่ได้มีส่วนร่วมอีกครั้งในการเสนอมาตรการกระตุ้นทางการเงินซึ่งทำแล้วตลาดก็ต้องเผชิญกับความเป็นจริงว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯยังคงต้องการให้เฟดคงสนับสนุนการเติบโตต่อไป ในท้ายที่สุดตลาดมองว่าภาพรวมเป็นเชิงลบซึ่งส่งผลให้แรงกดดันในการขายที่ลดลงเราได้รับในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

บรรทัดล่างคือว่าตลาดอยู่ที่สี่แยกที่สำคัญ

แม้จะมีการย้ายล่าสุดโดยเฟดเศรษฐกิจกำลังพยายามที่จะเปลี่ยนจากหนึ่งในการเจริญเติบโตกระตุ้นนำไปสู่การเจริญเติบโตอย่างยั่งยืน แต่เพื่อให้การเปลี่ยนแปลงนี้ประสบความสำเร็จตัวเร่งปฏิกิริยาต่อไปสำหรับการเติบโตจะต้องเกิดขึ้นจริง หากผู้บริโภคและธุรกิจยังคงเล่นเกมไก่หรือไข่ต่อสถานการณ์ที่เป็นไปได้คือการเติบโตที่ลดลงและโอกาสที่เพิ่มขึ้นสำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งที่สอง อย่างไรก็ตามผมคาดว่าธุรกิจจะจบเกมและใช้จ่ายเงินอีกครั้งในสัปดาห์และเดือนข้างหน้าเพื่อเป็นตัวกระตุ้นที่ตลาดนี้รอคอย มีหลักฐานแสดงให้เห็นว่าธุรกิจเริ่มที่จะเพิ่มการใช้จ่ายในการลงทุนที่สำคัญเช่นค่าใช้จ่ายด้านทุนและการโฆษณาและการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในการจ้างงานน่าจะเป็นพื้นที่ต่อไปของการใช้จ่ายในการฟื้นฟู

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว แต่เป็นเรื่องปกติในขั้นตอนการฟื้นตัวนี้ หลังจากที่ปีนขึ้นอย่างน่าทึ่งจากความลึกของภาวะถดถอยที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ถึงช่วงฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาเพียงหนึ่งปีการชะลอตัวของการปรับปรุงก็จะชะลอลง แต่ผมเชื่อว่านี่เป็นเพียงจุดอ่อนในท่ามกลางสิ่งที่จะยังคงเป็นไปอย่างช้าๆ แต่อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจะดีขึ้นในขณะที่ข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ผันผวนจะส่งผลต่อตลาดที่ผันผวน แต่ก็มีปัจจัยหลายประการที่ผมเชื่อว่าจะเปลี่ยนทัศนคติในแง่มุมของตลาดในวันพรุ่งนี้เป็นโอกาสในการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตเช่นเท้าของเฟดมั่นคงต่อการเร่งตัวทางเศรษฐกิจบันทึกผลกำไรของ บริษัท และผู้บริโภคที่มีความยืดหยุ่น เผชิญหน้ากับความยากลำบาก เช่นเคยโปรดติดต่อฉันหากมีคำถามใด ๆ

ด้วยความเคารพ,

เจฟฟ์

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• เอกสารการวิจัยนี้จัดทำขึ้นโดย LPL Financial
• การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่กำหนดไว้ในการนำเสนออาจไม่เกิดขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้และไม่มีการรับประกันว่ากลยุทธ์ที่ได้รับการส่งเสริมจะประสบความสำเร็จ
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นและขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
• ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเอกสารนี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้หรือตีความว่าเป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง หากต้องการทราบว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาฉันก่อนที่จะลงทุน ประสิทธิภาพทั้งหมดที่อ้างถึงเป็นข้อมูลทางประวัติศาสตร์และไม่มีการรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• ดัชนี Standard & Poor's 500 เป็นดัชนีที่มีการถ่วงน้ำหนัก 500 หุ้นที่ออกแบบมาเพื่อวัดประสิทธิภาพของเศรษฐกิจภายในประเทศโดยการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดรวม 500 หุ้นซึ่งเป็นอุตสาหกรรมสำคัญทั้งหมด