Build America พันธบัตรตีกลับ

พันธบัตรอเมริกาที่ต้องเสียภาษี (BAB) ขยายการดำเนินงานเร็วกว่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯและพันธบัตรรัฐวิสาหกิจแม้ว่าจะมีอนาคตที่ไม่แน่นอน สัปดาห์ก่อนความต้องการของนักลงทุนที่แข็งแกร่งช่วยให้ตลาดย่อยหนึ่งสัปดาห์ที่หนักขึ้นของการออก BABs ใหม่ที่เห็นในปีนี้ เทศบาลที่ออก BAB ใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและความต้องการของนักลงทุนที่เข้มแข็งในการออกพันธบัตรใหม่ นอกจากการให้ผลผลิตแล้วการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจก็ช่วยเพิ่มความต้องการของนักลงทุนแม้จะมีความไม่แน่นอนก็ตาม เราเชื่อว่า BAB ได้รับการพิสูจน์ว่าประสบความสำเร็จในตลาดการเงินมากพอที่จะสามารถนำมาใช้โดยนักลงทุนรายใหม่ที่มีหรือไม่มีกฎหมายใหม่เพื่อขยายโครงการ BABs

ในเดือนกรกฎาคม BABs มีประสิทธิภาพต่ำกว่าคู่สัญญาที่ต้องเสียภาษีเนื่องจากความพยายามครั้งแรกของรัฐสภาในการขยายโครงการ BABs เกินสิ้นปีพ. ศ. 2553 ที่ล้มเหลวในปัจจุบัน ความไม่แน่นอนทำให้เกิดความแตกต่างของผลตอบแทนหรือ Spread ระหว่าง BABs และ Treasuries และ Corporate bonds เพื่อขยายตัว ในเดือนสิงหาคม BABs ออกใหม่เป็นอัตราต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2009 ซึ่งเป็นเดือนที่สามของการดำรงอยู่ของโครงการ BABs
การประเมินมูลค่าที่น่าสนใจควบคู่ไปกับการลดอุปทานช่วยสร้างฉากหลังที่ดีขึ้นสำหรับการยอมรับของนักลงทุนต่อการออกใหม่ในสัปดาห์สุดท้ายแม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนในอนาคต

ความต้องการล่าสุดสะท้อนให้เห็นถึงคุณค่าของนักลงทุนที่พบใน BABs

เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังลดลงจนถึงเดือนสิงหาคม BAB เป็นปลายทางสำหรับนักลงทุนที่แสวงหารายได้ คุณภาพเครดิตโดยธรรมชาติของพันธบัตรเทศบาลอาจให้ความสะดวกแก่นักลงทุนที่กำลังมองหาแหล่งเงินทุนระยะยาวอีกแห่งหนึ่งนอกเหนือจากพันธบัตรหรือหุ้นกู้ ตามข้อมูลของ Moody's การลงทุนในตราสารหนี้ที่ได้รับการจัดอันดับ National bond มีอัตราการผิดนัดชำระหนี้เฉลี่ย 10 ปีที่ 0.06% เมื่อเทียบกับ 2.50% สำหรับ Investment Grade Corporate bonds ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2513 จนถึงปลายปีพ. ศ.
เพื่อคุณภาพเครดิตที่แข็งแกร่งของพันธบัตรเทศบาล ในมุมมองของเราเนื่องจาก BABs สามารถออกได้เฉพาะสำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้นนี่จะเป็นการเพิ่มความปลอดภัยให้แก่นักลงทุน

นักลงทุนต่างชาติเป็นหนึ่งในผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดของ BAB เนื่องจากต้องการกระจายการลงทุนของ Treasuries และ Corporate bonds สัปดาห์ที่ผ่านมา Federal Reserve (Fed) รายงานว่าการถือครองหุ้นของ BAB ในต่างประเทศเพิ่มขึ้น 15% ในไตรมาสที่สองของปี 2553 หลังจากเพิ่มขึ้น 19% ในช่วงไตรมาสแรก ข้อมูล Fed เกี่ยวกับการถือครองหลักทรัพย์รายสัปดาห์ของธนาคารกลางต่างประเทศที่ถูกคุมขังใน Federal Reserve Bank of New York แสดงการซื้อตั๋วเงินคลังเพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมน่าจะเป็นไปในทิศทางที่สอดคล้องกับข้อกังวลเกี่ยวกับหนี้ยุโรป แม้ว่าข้อมูลการถือครองหุ้นในไตรมาสที่สามจะไม่ได้รับการเปิดเผยออกไปสักระยะหนึ่ง แต่เราเชื่อว่า BABs เช่น Treasuries น่าจะได้รับประโยชน์จากความต้องการจากต่างประเทศในช่วงไตรมาสปัจจุบันรวมทั้งจากความกังวลเรื่องหนี้ยุโรปที่อ้อยอิ่ง

Congress กลับเข้าสู่เซสชันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่การขยายโครงการ BABs นอกเหนือจากสิ้นปีพ. ศ. 2553 ในปัจจุบันยังคงเป็นที่เข้าใจยาก กฎหมายที่เสนอของโครงการ BABs ถูกรวมอยู่ในขั้นต้นควบคู่ไปกับการออกกฎหมายด้านการปฏิรูปทางการเงิน แต่ถูกตัดออกจากเวอร์ชันสุดท้าย ความพยายามล่าสุดในการขยายกฎหมายถูกนำมาใช้ในบ้านในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม แต่ถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากช่วงฤดูร้อน กฎหมายเรียกร้องให้ขยายระยะเวลาสองปีของโครงการ BABs แต่ด้วยการลดเงินอุดหนุนให้แก่เทศบาลจากปัจจุบันลดลง 35% เหลือ 32% และ 30% ตามลำดับในช่วงสองปีที่ผ่านมา สัปดาห์ที่ผ่านมาประธานคณะกรรมการด้านการเงินของวุฒิสภาแม็กซ์บัคคัสดูเหมือนจะบรรลุข้อตกลงโดยการออกกฎหมายเพื่อขยายโครงการ BABs เป็นเวลาหนึ่งปีที่ระดับ 32%
อัตราเงินอุดหนุน

การขยายโครงการ BABs ก่อนการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายนไม่น่าเป็นไปได้ในมุมมองของเรา

สภาคองเกรสจะเลื่อนออกไปในวันที่ 8 ตุลาคม 2553 สำหรับการเลือกตั้งกลางเดือนทิ้งไว้เพียงไม่กี่วันในปฏิทินนิติบัญญัติ ปัญหาที่โดดเด่นอื่น ๆ เช่นกฎหมายภาษีอาจจะใช้เวทีกลางและการวางตัวทางการเมืองก่อนการเลือกตั้งอาจทำให้ความคืบหน้าในการออกกฎหมายมากที่สุด หากปีที่สิ้นสุดโดยไม่มีการต่ออายุกฎหมายจะยังคงมีผลบังคับใช้ในปี 2554 แต่กฎหมายฉบับใหม่จะทำได้ยากกว่าการขยายกฎหมายที่มีอยู่ สำนักงานงบประมาณของรัฐสภาที่ไม่ใช่พรรคการเมือง (CBO) เพิ่งยกระดับประมาณการค่าใช้จ่ายของโครงการ BABs โดย 10 พันล้านเหรียญในช่วงสิบปีเป็นจำนวนเงินรวม 36,000 ล้านเหรียญ แม้ว่าตัวเลขเงินดอลลาร์จะลดลงเพียงแค่ลดลงในการขาดดุลงบประมาณโดยรวม แต่ก็ยังถูกตรวจสอบโดยละเอียดเนื่องจากการทำงานที่ราบรื่นของตลาดเทศบาลที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบเดิม

แม้ว่าความไม่แน่นอนยังคงเป็นไปอย่างต่อเนื่อง แต่เราเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ค่อนข้างมากที่จะเกิดขึ้นก่อนสิ้นปี BABs ได้รับการสนับสนุนไม่เพียง แต่จากการบริหารของโอบามา แต่ยังจากตัวแทนจำหน่ายพันธบัตรและรัฐได้ให้การสนับสนุนอย่างมากสำหรับการต่ออายุ โครงการ BABs ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นแหล่งเงินทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐานของเทศบาล

หากโครงการ BABs ไม่ได้รับการขยายตัว BAB อาจมีผลกระทบต่อสภาพคล่อง ผู้ค้าตราสารหนี้สามารถเลือกที่จะถอนตัวจากการเข้าร่วมการซื้อขายของ BABs โดยไม่ต้องมีการออกหุ้นใหม่อย่างต่อเนื่อง การขาดสภาพคล่องอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงตลาดที่ผันผวนมากขึ้น และ BAB มีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าค่าเฉลี่ยแล้วเนื่องจากมากกว่า 90% ของกลุ่มธุรกิจประกอบด้วยพันธบัตรที่มีอายุเกินกว่า 10 ปีตามข้อมูลของ Bond Buyer การไม่ผ่านการขยาย BAB อาจทำให้เกิดแรงกดดันต่อราคาของพันธบัตรเทศบาลในระยะยาวที่ได้รับการยกเว้นภาษีแบบดั้งเดิมเนื่องจากผู้ออก BABs หันกลับไปหาตลาดที่ได้รับการยกเว้นภาษีสำหรับการจัดหาเงินทุนเนื่องจากข้อมูลของเฟดแสดงให้เห็นว่าตลาดหดตัวและนักลงทุนยังคงต้องการซื้อพันธบัตรที่ได้รับการยกเว้นภาษีอย่างต่อเนื่องเราเชื่อว่าการหมดอายุของโครงการ BABs จะก่อให้เกิดความท้าทายเล็ก ๆ น้อย ๆ กับการเสียภาษีแบบดั้งเดิม
พันธบัตร

อย่างไรก็ตามนักลงทุนที่ต้องการกระจายความเสี่ยงจากพันธบัตรหรือหุ้นกู้หรือนักลงทุนเพียงต้องการหาทางเลือกรายได้ที่มีคุณภาพสูงที่แสวงหารายได้อาจลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้น เรามองว่ามุมมองที่เป็นใจของเราในแง่ของอัตราดอกเบี้ยในระยะปานกลางการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจการกระจายความเสี่ยงและรายได้ที่น่าสนใจทำให้เราเชื่อว่าผลประโยชน์นี้จะชดเชยความเสี่ยงในการลดสภาพคล่อง เราเชื่อว่า BABs ยังคงสามารถใช้เป็นพาหนะรายได้ที่มีประสิทธิภาพโดยมีหรือไม่มีกฎหมายใหม่

การเปิดเผยข้อมูลสำคัญ

• ความคิดเห็นที่เปล่งออกมาในเอกสารนี้มีไว้เพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีไว้เพื่อให้หรือตีความว่าเป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง หากต้องการทราบว่าการลงทุนใดที่เหมาะสมสำหรับคุณโปรดปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนทำการลงทุน ประสิทธิภาพทั้งหมดที่อ้างถึงเป็นข้อมูลทางประวัติศาสตร์และไม่มีการรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ดัชนีทั้งหมดไม่มีการจัดการและไม่สามารถลงทุนโดยตรงได้
• มูลค่าตลาดของพันธบัตรจะแปรผันและถ้าพันธบัตรถูกขายก่อนครบกำหนดอัตราผลตอบแทนของนักลงทุนอาจแตกต่างจากอัตราผลตอบแทนที่โฆษณา
• พันธบัตรอาจมีความเสี่ยงจากอัตราตลาดและอัตราดอกเบี้ยถ้าขายก่อนครบกำหนด มูลค่าพันธบัตรจะลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวขึ้นอยู่กับความพร้อมใช้งานและการเปลี่ยนแปลงของราคา
• พันธบัตรรัฐบาลและตั๋วเงินคลังจะได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯในเรื่องการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้ทันเวลาและหากถือจนครบกำหนดให้อัตราผลตอบแทนคงที่และมูลค่าหลักคงที่ อย่างไรก็ตามมูลค่าของหุ้นของกองทุนจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะผันผวน
• พันธบัตรที่มีอัตราผลตอบแทนสูง / เศษขยะไม่ใช่ตราสารที่มีระดับการลงทุนมีความเสี่ยงอย่างมากและโดยทั่วไปควรเป็นส่วนหนึ่งของผลงานที่หลากหลายของนักลงทุนที่มีความซับซ้อน
• การออก Build America Bonds (BAB) เริ่มขึ้นในเดือนเมษายน 2552 โดยได้รับอนุญาตจาก ARRA กระตุ้นเศรษฐกิจของปีพ. ศ. 2552 และสามารถออกโครงการที่มีคุณสมบัติเหมาะสมกับโครงสร้างพื้นฐานได้ เป็นพันธบัตรเทศบาลที่ต้องเสียภาษีและถือเป็นประเภทของพันธบัตร