Book Value Matter เมื่อคุณลงทุนหรือไม่?

สัปดาห์สุดท้ายของเดือนพฤษภาคมที่ขายออกในความคาดหมายของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเป็นไปได้โดยเฟดได้ทำเพื่อโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจบางอย่าง เมื่อคนตกใจขายพวกเขาไม่ได้คิดเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงของการลงทุน - แทนพวกเขากำลังมองหาเพื่อล็อคกำไรหรือหลีกเลี่ยงการสูญเสียเล็กน้อยของเงินสด แต่นักลงทุนระยะยาวควรสังเกต - สังเกตจากมูลค่าตามบัญชีนั่นคือ

คุณเห็นในภาวะตื่นตระหนกเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียเงินจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหุ้นและกองทุนรวมหลายแห่งก็เริ่มซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีของพวกเขาและนี่อาจทำให้การลงทุนในอนาคตดีขึ้น

Book Value คืออะไร?

มูลค่าตามบัญชีของ บริษัท เท่ากับว่ามันเป็นอย่างไร - สินทรัพย์รวมในงบดุลหักด้วยหนี้สิน ในทางทฤษฎีนี่เป็นมูลค่าสุทธิของ บริษัท และเป็นสิ่งที่ผู้ถือหุ้นเป็นเจ้าของจริงๆ หาก บริษัท เลิกกิจการแล้วจ่ายเป็นจำนวนหุ้นกู้เป็นจำนวนเงินที่จะต้องจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น

อีกวิธีหนึ่งในการพิจารณามูลค่าตามบัญชีคือเปรียบเทียบกับราคาหุ้น หากราคาหุ้นสูงกว่าราคาตามบัญชีอาจเป็นราคาที่สูงเกินไป อย่างไรก็ตามทราบว่าราคาหุ้นมีส่วนทำให้กำไรในอนาคตในขณะที่มูลค่าตามบัญชีเท่ากับสินทรัพย์หมุนเวียน

อย่างไรก็ตามสิ่งที่ตรงกันข้ามก็เป็นความจริงเช่นกัน - หุ้นที่ซื้อขายภายใต้มูลค่าตามบัญชีเป็นทฤษฎีที่คุ้มค่ามากกว่าที่ผู้คนกำลังจ่ายเงินในตลาดหุ้น อีกครั้งไม่คำนึงถึงรายได้ในอนาคต แต่อาจเป็นตัวชี้วัดที่น่าสนใจที่จะมองไป

เหตุใดเรื่อง Value Book Value (โดยเฉพาะ Buffett)

มูลค่าตามบัญชีสำคัญเพราะเป็นสิ่งที่ บริษัท มีค่า ไม่ใช่ค่าเดียวของสิ่งที่ บริษัท มีค่า แต่เป็นของที่มีประโยชน์

ในความเป็นจริงวอร์เรนบัฟเฟตต์ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นเกือบจะมองมูลค่าตามบัญชีของ Berkshire Hathaway โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีการเจรจาเรื่องการซื้อหุ้นคืนหรือการจ่ายเงินปันผล ในปีพ. ศ. 2555 บัฟเฟตต์ได้ออกหุ้นซื้อหุ้น Berkshire Hathaway ในราคา 116% ของมูลค่าตามบัญชีปัจจุบัน เหตุผลของเขา? เขารู้สึกว่ามูลค่าในอนาคตที่แท้จริงของ บริษัท จะคุ้มค่ามากยิ่งกว่าการลงทุนนั้น

เมื่อ Book Value ไม่สำคัญ

ที่ได้รับของเราเมื่อมูลค่าหนังสือไม่สำคัญ - ค่าที่อยู่ภายใน ราคาหุ้นของ บริษัท มีมูลค่าสูงกว่ามูลค่าตามบัญชีเมื่อนักลงทุนเชื่อว่ามีมูลค่าที่แท้จริงซึ่งมีมูลค่ามากกว่า บริษัท ที่มีอยู่ในปัจจุบัน ตัวอย่างเช่นรายได้ในอนาคต สมมุติว่า บริษัท กำลังทำเงินได้เพียง 100 เหรียญในวันนี้ แต่ถ้านักลงทุนเชื่อว่าจะมีการสร้างรายได้ 1,000 ดอลลาร์สำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเดียวกันพวกเขาก็จะซื้อหุ้นเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตามความกลัวบางครั้งผลักดันให้นักลงทุนออกจากหุ้นซึ่งอาจทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี ตัวอย่างที่ดีของเรื่องนี้คือวิกฤตการณ์ทางการเงิน ในช่วงยอดขายวอลล์สตรีทในปีพ. ศ. 2550 Goldman Sachs มีมูลค่าทางบัญชีประมาณ 84 เหรียญ อย่างไรก็ตามเมื่อราคาหุ้นต่ำสุด บริษัท ซื้อขายกันที่ประมาณ 50 เหรียญ ถ้าคุณจะซื้อในราคาดังกล่าวคุณควรจะได้กำไรต่อหุ้นดีๆละ 100 เหรียญที่จุดนี้

ตัวอย่างปัจจุบัน

มีสองประเด็นหลัก (อาจเพิ่มเติม) ซึ่งมีความกลัวที่จะผลักดันหลักทรัพย์ที่ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี: ตลาด REIT และกองทุนปิด

ในตลาด REIT จำนองนักลงทุนกลัวอย่างไม่น่าเชื่อว่าเฟดจะหยุดการดำเนินการ Twist ไม่มีความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น แต่ก็มีความกลัวเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว เป็นผลให้มีการขายมากออกในช่วงครึ่งหลังของเดือนพฤษภาคม หลาย REITs สินเชื่อที่อยู่อาศัยชั้นนำเช่น Annaly (NLY) และ American Capital Agency (AGNC) กำลังซื้อขายอยู่ในระดับต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี

ความกลัวในตลาดนี้คือราคาพันธบัตรภายในกองทุนเหล่านี้จะลดลงซึ่งจะช่วยลดมูลค่าตามบัญชี ดังนั้นความเสี่ยงนี้ - เป็นนักลงทุนขายด้วยความกลัวหรือว่าพวกเขาขายในความคาดหมายของ บริษัท ที่ประกาศลดลงในมูลค่าตามบัญชี?

พื้นที่อื่น ๆ ที่อาจมีโอกาสเกิดขึ้นอยู่กับกองทุนปิด เช่นเดียวกับที่เราเคยพูดถึงมาก่อนแล้วกองทุนที่ปิดท้ายลงทุนใน specialties เฉพาะเจาะจงในตลาด - รายได้คงที่, พันธบัตรและหลักทรัพย์ประเภทพิเศษหรือการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจง หลายความกลัวเดียวกันที่ผลักดันตลาด REIT ได้ผลักดันยังลงปิดตลาดสิ้นกองทุน:

แผนภูมิด้านบนแสดงกองทุนปิดที่เป็นที่นิยม (AllianceBernstein Income Fund - ACG) ซึ่งลอกเลียนแบบการขายออกจากตลาดการค้าระหว่างประเทศ แรงกดดันจากโอกาสที่จะสูญเสียการระดมทุนในอัตราดอกเบี้ยต่ำทำให้นักลงทุนจำนวนมากต้องพ่ายแพ้ต่อหุ้นเหล่านี้

ดังนั้นตอนนี้ถึงเวลาที่จะลงทุน?

คำถามที่แท้จริงคือ - มันเป็นความกลัวตามหรือก่อตั้งขายออก? ฉันคิดว่าในภาค mREIT มันเป็นความกลัวจากการขายออก เฟดได้ประกาศว่าจะยกเลิก Operation Twist ก่อนซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น อย่างไรก็ตามหากการว่างงานยังคงสูงและความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจสหรัฐเฟดระบุว่าจะทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอยู่ใกล้ระดับ 0% ผลลัพธ์? นี่เป็นผลตอบแทนที่น่าทึ่งสำหรับ MREITs จำไว้ว่าเงินเหล่านี้ทำเงินจากการกู้ยืมเงินในระยะสั้นเพื่อซื้อเงินกู้ยืมระยะยาวที่จ่ายดอกเบี้ยสูงกว่า หากพวกเขาสามารถยืมอย่างถูกและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพิ่มขึ้น บริษัท เหล่านี้มีกำไรมากขึ้น

ในระยะสั้นวุ่นวายการทำประกันความเสี่ยงสามารถลดผลกำไรได้เนื่องจากตลาดกำลังสั่นคลอน แต่ฉันคิดว่าเมื่อพ้นระยะปานกลางการดำเนินการของเฟดในท้ายที่สุดจะช่วยให้ตลาด MREIT ไม่เจ็บ ดังนั้นการขายความกลัวนี้อาจเป็นโอกาสสำหรับผู้ซื้อ

กองทุนรวมปิดท้ายค่อนข้างยากที่จะคิดออกเนื่องจากมีความหลากหลายมาก กุญแจสำคัญคือการดูแหล่งเงินทุนการยกระดับและผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยต่อความสามารถในการทำกำไรในอนาคต หากชื่อของเกมคือการเล่นอัตราการแพร่กระจายความสามารถในการทำกำไรจะดีขึ้นตามเวลา อย่างไรก็ตามหากกองทุนขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของตราสารหนี้ระยะยาวกองทุนจะประสบกับปัญหาในระยะสั้น

คุณคิดยังไง? ค่าหนังสือมีมูลค่าเท่าไร? คุณควรลงทุนใน MREITs หรือ บริษัท อื่นที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีหรือไม่?